M¨¢s cerca del oso de peluche que del toro de bronce

La habitual reacci¨®n positiva despu¨¦s de un d¨ªa de p¨¦rdidas, la reabsorci¨®n de acciones por parte de las propias empresas y la oportunidad de comprar barato ayudaron ayer a Wall Street a recuperarse de la rotunda paliza que recibieron sus diversos ¨ªndices el pasado lunes. Pero no se ha vuelto a superar la barrera de los 8.000 puntos, y el drama continua.La crisis en los mercados internacionales se ha asegurado ya un sitio en la lista de preocupaciones del inversor estadounidense, cuya verdadera tendencia no se revelar¨¢ con claridad hasta finales de esta semana o la pr¨®xima. De momento el Dow Jones, que ha perdido m¨¢s de mil puntos desde el pasado jueves, sub¨ªa al cierre de ayer un 3,82% (288 puntos). Alguien coloc¨® al finalizar la jornada del lunes negro un oso de peluche a los pies del enorme toro de bronce instalado en el centro de Wall Street. En la mitolog¨ªa de las finanzas, el toro simboliza el mercado alcista y el oso la recesi¨®n. Por la tarde, un broker se desahog¨® dando una patada al oso, gran met¨¢fora de lo que habr¨ªa de ocurrir ayer.

Mientras el lunes la pregunta era si hab¨ªa que tomarse en serio la bajada, ayer era si hab¨ªa que tomarse en serio la subida.

T¨¦cnicamente el mercado a la baja no se ha consolidado porque no se lleg¨® (por los pelos) al 20% de p¨¦rdidas en el a?o. Pero aunque Wall Street se mueve ahora en la franja de la correcci¨®n, es el entorno global el que hace que esa correcci¨®n sea m¨¢s preocupante.

La falta de perspectivas halag¨¹e?as para el futuro inmediato de la econom¨ªa internacional pone en duda la recuperaci¨®n de ayer, una jornada definida por la subida en puntos pero sobre todo por el volumen de la compraventa: m¨¢s de mil millones de acciones cambiaron de manos, el r¨¦cord absoluto, que refleja esa coexistencia de direcciones opuestas.

Boeing, General Motors y Avis protagonizaron maniobras de recompra de sus propias acciones a precio de oferta, apostando al mismo tiempo por la recuperaci¨®n.

Es fascinante c¨®mo en Wall Street las interpretaciones fluct¨²an de un minuto a otro, las explicaciones se van ajustando a cada requiebro del Dow Jones y las sentencias contrarias coexisten sin problema. Lo que parece claro es que EEUU ha visto que la crisis internacional llama a su puerta. Factores como el rechazo del parlamento ruso a la candidatura de Chernomirdin provocan un efecto directo en el inversor particular, cuya estrategia accionarial a corto plazo le obliga a deshacerse de sus fondos de inversi¨®n.

50 millones de inversores

Fueron precisamente estos fondos los grandes responsables de la gran venta del lunes. Hay cincuenta millones de norteamericanos con dinero en la bolsa hoy en d¨ªa y ellos son los principales agentes de la volatilidad imperante. Cada vez m¨¢s operan directamente a trav¨¦s de Internet y apuestan a valores de tecnolog¨ªa punta y alto riesgo como el servicio "on line" privado de America Online y el buscador Yahoo. Ambos estuvieron el lunes a la cabeza de los perdedores en el muy deteriorado ¨ªndice Nasdaq.Por otra parte, es cierto que han sido estos inversores particulares quienes han mantenido el mercado alcista con su irrefrenable optimismo y confianza, que todav¨ªa se resisten a abandonar.

Tras el cierre de los mercados el lunes negro, el secretario del Tesoro de EE UU, Robert Rubin, emiti¨® un comunicado desde Washington asegurando que la econom¨ªa nacional conserva la buena salud pero que "el mundo est¨¢ atravesando un periodo dif¨ªcil." Ayer el presidente Bill Clinton reiter¨® el mismo mensaje desde Rusia.

Pero tambi¨¦n tienen raz¨®n los que dicen que no es s¨®lo un problema internacional, sino que la revisi¨®n a la baja del precio de muchas acciones sobrevaloradas era necesario, por no decir vital, para la supervivencia del mercado.

Los peri¨®dicos abrieron ayer con titulares espectaculares sobre las p¨¦rdidas de Wall Street e incluyendo publicidad elaborada a ultim¨ªsima hora por casas de inversi¨®n para llamar a la calma.

Pero hab¨ªa analistas cuya postura era: "de acuerdo, hemos perdido todo lo que ganamos en 1998, pero estamos de nuevo en el punto de partida, no estamos peor." En otras palabras, el mercado alcista ha sido tan imparable en los ¨²ltimos meses, que todav¨ªa puede soportar fuertes bajadas puntuales como la del lunes.

Puesta en perspectiva, fue la ca¨ªda m¨¢s grave registrada encualquier mes de agosto en la larga historia de Wall Street. Travelers Group, American Express, General Motors y Coca-Cola lideraron la avalancha con p¨¦rdidas de m¨¢s del veinte por ciento cada uno.

Casi todos estos valores se recuperaban ayer, pero no as¨ª sectores del Dow como el de transporte y utilidades.

La bajada del Nasdaq, el lunes, la peor de su historia, y la del mercado de futuros, se juntaron con la noticia procedente de Hong Kong de que el gobierno dejar¨ªa de intervenir en la bolsa.

Todo connfluy¨® en un d¨ªa en que los compradores no pod¨ªan recuperar los 8.000 puntos en el Dow, y los acontecimientos se precipitaron en la hora final.

Con tal certeza vieron muchos un efecto inmediato en la econom¨ªa nacional que se empez¨® a hablar de un inevitable recorte de tipos de inter¨¦s -del 5,5% a corto plazo- por parte de la Reserva Federal. Pero el poderoso jefe del banco central norteamericano, Alan Greenspan, no suele tomar decisiones en base a la fluctuaci¨®n del Dow Jones. Los tipos de inter¨¦s reales son actualmente en EE UU los m¨¢s altos de su historia al estar muy controlada la inflaci¨®n. Su nivel es superior al de los principales pa¨ªses europeos.

Temor a una nueva ca¨ªda

El miedo de los ¨²ltimos minutos de actividad del lunes negro hab¨ªa hecho mella al inicio de la jornada de ayer, en la que ya se barajaba que la ca¨ªda de los ¨ªndices ser¨ªa parecida o incluso superior. Pero el impulso comprador en la primera hora, alentado por personajes de referencia como Abby J. Coen, la estratega de Goldman Sachs, era muy intenso, y consiguieron que los primeros minutos se caracterizaran por una subida.La ca¨ªda inmediatamente posterior fue igualmente de v¨¦rtigo, y despu¨¦s de descender hasta 138 negativos, el Dow volvi¨® a recuperarse y super¨® los 220 positivos. En resumen, un ambiente de gran volatilidad como el que ha dominado Wall Street el ¨²ltimo a?o, pero ahora concentrado en unos pocos minutos.