Ingenier¨ªa de hotel

Sol Meli¨¢ ha sufrido un rev¨¦s en el intento de integrar su negocio hotelero y su actividad inmobiliaria. La Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha exigido al grupo de la familia Escarrer una valoraci¨®n independiente de las entidades que quiera integrar: Meli¨¢ Inversiones Americanas (MIA) e Inmotel. Entiende que la operaci¨®n que Sol Meli¨¢ plantea es compleja y cambia la estrategia empresarial, lo que supone nuevos riesgos.

La petici¨®n de la CNVM, en principio, no supone un bloqueo del proyecto, sino un retraso para que se pueda aportar informaci¨®n complementaria que arroje luz sobre la operaci¨®n, que ha despertado desde su presentaci¨®n, el pasado 23 de noviembre, recelos tanto entre los accionistas de estas empresas como en el propio mercado burs¨¢til.

Sol Meli¨¢ sorprendi¨® al mercado y a los accionistas el pasado 23 de noviembre con la presentaci¨®n de una oferta de adquisici¨®n de acciones (OPA) sobre el 100% del capital de Meli¨¢ Inversiones Americanas (MIA) una filial de la que ya controlaba el 17,3%. La operaci¨®n trataba de comprar 9,7 millones de acciones. Por cada t¨ªtulo se ofrec¨ªan 5.067 pesetas.

Una oferta que dej¨® perplejos a los peque?os accionistas de MIA. Ellos hab¨ªan acudido, en abril de este mismo a?o, a la OPV de la empresa a un precio por acci¨®n de 6.719 pesetas. Es decir, si acuden ahora a la OPA pierden 1.652 pesetas por acci¨®n, a pesar de que la oferta se hace un 12% por encima del precio de cotizaci¨®n.

Pero es que, adem¨¢s, no recibir¨¢n dinero sino que deber¨¢n cobrar en acciones de Sol Meli¨¢. La proporci¨®n es de nueve acciones de Sol Meli¨¢ por 10 de MIA, en base a la valoraci¨®n realizada por Warburg Dillon Read y el Banco Central Hispano (BCH). Estas firmas han valorado el 100% de MIA en 59.537 millones de pesetas.

Para apuntalar la operaci¨®n, el presidente de Sol Meli¨¢, Gabriel Escarrer, ha propuesto que se ofrezca a los accionistas de MIA el derecho a percibir una compensaci¨®n en met¨¢lico en el caso de que las acciones de Sol Meli¨¢ no se revaloricen al menos un 32,5% en el plazo de 18 meses.

?sta es la primera parte de la operaci¨®n. La familia Escarrer, que controla el Grupo Meli¨¢, anunci¨® el mismo d¨ªa que, una vez resuelta la OPA, Sol Meli¨¢ se fusionar¨¢ con Inmotel, la inmobiliaria de la familia que no cotiza en bolsa. La valoraci¨®n del 100% de Inmotel, tambi¨¦n efectuada por Warburg Dillon Read y BCH, se ha situado en 123.215 millones.

Este proyecto de Sol Meli¨¢ su pone un cambio radical en la estrategia seguida en los ¨²ltimos dos a?os y que se basaba en separar la gesti¨®n hotelera de la propiedad de los inmuebles.

Ahora, seg¨²n un portavoz del grupo mallorqu¨ªn, se persigue formar un grupo que supere los 100.000 millones de facturaci¨®n y que pueda competir en el mercado internacional. La capitaci¨®n burs¨¢til del nuevo grupo se elevar¨ªa a 323.000 millones de pesetas, lo que le colocar¨ªa entre las 12 primeras compa?¨ªas del IBEX 35. Seg¨²n el nuevo planteamiento de la familia Escarrer, la integraci¨®n se producir¨ªa en mayor de 1999.

La operaci¨®n est¨¢ siendo vigilada muy atentamente por la Comisi¨®n de Valores. Uno de los aspectos que m¨¢s preocupa a la Comisi¨®n es la valoraci¨®n de la compa?¨ªa inmobiliaria Inmotel, que no cotiza en Bolsa. El proyecto de integrar esta empresa con la resultante del canje de Sol Meli¨¢ y MIA supone un elemento de inquietud para la CNMV. De ah¨ª que se haya pedido una nueva valoraci¨®n, al margen de la efectuada por Warburg Dillon Read y BCH, que tambi¨¦n actuaron como coordinadores globales de la operaci¨®n de la salida a bolsa de Sol Meli¨¢ en el a?o 1996.

Una operaci¨®n, pues, inmersa en un clima enrarecido, que ha provocado diversas situaciones confusas. Por ejemplo, durante los ¨²ltimos d¨ªas ha aparecido en varios peri¨®dicos un anuncio en el que un inversor an¨®nimo ofrece a los accionistas de Sol Meli¨¢ y su filial MIA comprar sus t¨ªtulos al 65% de su valor. "Es una trampa que s¨®lo persigue enga?ar a los accionistas", se?alan los portavoces del Grupo Sol Meli¨¢.