"La ca¨ªda de Wall Street no causar¨ªa un desastre"

Stanley Fischer es el director gerente adjunto del Fondo Monetario Internacional (FMI). Hombre con excelentes relaciones con el nuevo secretario del Tesoro de Estados Unidos, Larry Summers, es el n¨²mero dos de la instituci¨®n financiera desde 1994. Fischer ha acudido a Espa?a invitado por el Instituto de Empresa. Pregunta. Parece que la situaci¨®n financiera es mejor actualmente que hace un a?o. En abril pasado el diagn¨®stico del FMI era cauteloso. ?Cu¨¢l es su visi¨®n ahora?Respuesta. En abril nuestras previsiones apuntaban a que el crecimiento econ¨®mico era descendente; ahora la situaci¨®n es mejor. Nuestras previsiones para Latinoam¨¦rica eran que el crecimiento iba a ser negativo este a?o y ahora parece que probablemente ser¨¢ positivo. Estados Unidos est¨¢ creciendo m¨¢s r¨¢pido de lo que se esperaba. La situaci¨®n parece mejor, pero todav¨ªa hay riesgos negativos, uno de ellos ha quedado patente con el reciente descenso en Wall Street. Se mantiene la preocupaci¨®n por Asia, no hay que olvidar la debilidad de la econom¨ªa japonesa. La situaci¨®n ha mejorado, pero a¨²n hay motivos de preocupaci¨®n.

P. Pero, ?cu¨¢l es la tendencia dominante?

R. El balance es m¨¢s favorable. Hace dos meses preve¨ªamos un crecimiento de la econom¨ªa mundial para este a?o de un ritmo del 2,3%, algo menor que el del a?o pasado, que fue del 2,5%. Ahora quiz¨¢ deber¨ªamos pensar en un 2,5% o un 2,6%. Un poco mejor que el pasado a?o. No es una previsi¨®n muy buena, pero tampoco es terrible.

P. Otro motivo de preocupaci¨®n era el lento crecimiento de la econom¨ªa europea.

R. Bueno, ya s¨¦ que ¨¦ste no es el problema en Espa?a, pero el recorte de tipos de inter¨¦s era muy importante en aquellos momentos, especialmente en Italia y Alemania, donde hab¨ªa preocupaci¨®n porque el crecimiento era inferior al esperado.

P. ?Cree que son necesarios recortes adicionales?

R. Es necesario esperar a ver qu¨¦ pasa. Mucha gente espera una mayor fortaleza del crecimiento en Europa en el segundo semestre de este a?o y, si esto sucede, la perspectiva es buena.

P. ?sta es una esperanza permanente.

R. Es cierto, en 1997 el crecimiento europeo tuvo un buen comportamiento, pero en 1998 y en 1999 el crecimiento se desaceler¨® un poco.

P. ?Piensa que son necesarios acuerdos entre Estados Unidos, la Uni¨®n Europea y Jap¨®n para estabilizar los tipos de cambio entre sus monedas?

R. Ser¨ªa deseable tener tasas de cambio m¨¢s estables, pero no hay perspectivas de que Estados Unidos, Jap¨®n o Europa enfoquen sus pol¨ªticas econ¨®micas directamente hacia la estabilizaci¨®n del cambio entre sus monedas. Estar¨ªa bien tener cambios m¨¢s estables, pero no creo que nadie est¨¦ en esa posici¨®n.

P. No hay consenso entre los economistas acerca de c¨®mo se ha mitigado la crisis financiera. Mucha gente piensa que ha sido producto m¨¢s de la casualidad que de una pol¨ªtica consciente.

R. Primero hay que explicar qu¨¦ hemos hecho desde septiembre de 1998 hasta ahora. Lo que ha ocurrido no ha sido casualidad, sino el resultado de una buena pol¨ªtica econ¨®mica. Primero, por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos, pero tambi¨¦n de los pa¨ªses latinoamericanos, los cuales mantuvieron pol¨ªticas econ¨®micas muy inteligentes durante la crisis. Tambi¨¦n del FMI, que ayud¨® con el acuerdo con Brasil para estabilizar la situaci¨®n. Y el recorte de los tipos de inter¨¦s de los bancos centrales europeos, en noviembre, tambi¨¦n ayud¨®. Si miramos hacia atr¨¢s y pensamos en la irrupci¨®n de la crisis financiera en Rusia, pienso que est¨¢ claro que nadie sab¨ªa hasta qu¨¦ punto hab¨ªa regiones altamente endeudadas en los mercados financieros internacionales y eso se puso de manifiesto con el estallido de la crisis de la deuda en Rusia. Y a pesar de que la situaci¨®n en Rusia era diferente de la de Latinoam¨¦rica, el contagio que se produjo demostr¨® c¨®mo funcionan los mercados financieros. Por ejemplo, los problemas del fondo de alto riesgo LTCM, en Estados Unidos, afect¨® a los mercados de capitales de este pa¨ªs.

P. No hay un nuevo paradigma de pensamiento sobre la forma de abordar las crisis.

R. En realidad hay que pensar en cu¨¢les ser¨ªan los componentes de ese nuevo paradigma. Primero, el mes pasado, en la reuni¨®n de primavera del FMI, se acord¨® la creaci¨®n de una l¨ªnea de cr¨¦dito contingente, es decir, una nueva facilidad para permitir al FMI ayudar preventivamente, prestar dinero, a los pa¨ªses que aplican pol¨ªticas s¨®lidas. Esto es importante por dos razones: una, es la primera vez que seremos capaces de actuar antes de la crisis; en segundo lugar, refuerza la perseverancia en las pol¨ªticas correctas. Es un cambio muy importante en la forma de trabajar. Otro cambio importante es la implicaci¨®n del sector privado en la resoluci¨®n de las crisis.

P. Pero este ¨²ltimo punto a¨²n es algo abstracto.

R. Si se observa lo que realmente est¨¢ pasando, aunque no estamos haciendo mucho ruido con eso, se ve que no es as¨ª. En Brasil ha sido necesario un acuerdo con los bancos comerciales en marzo para renovar la l¨ªnea de cr¨¦ditos. En el caso de Rumania, que estamos negociando ahora, este pa¨ªs necesitar¨¢ cr¨¦ditos del sector privado antes de que el FMI utilice su propia l¨ªnea de cr¨¦ditos. En el caso de Ucrania, nuestras ayudas est¨¢n condicionadas a que el sector privado renueve sus l¨ªneas de cr¨¦dito. En el caso de Ecuador, que estamos tratando actualmente, tambi¨¦n habr¨¢ contribuci¨®n del sector privado. Lo estamos haciendo caso por caso.

P. ?Cree que un cambio de tendencia en Wall Street podr¨ªa tener consecuencias muy negativas para Estados Unidos y para la econom¨ªa mundial?

R. Es muy dif¨ªcil para cualquier persona predecir qu¨¦ pasar¨¢ en Wall Street. Hace unos d¨ªas hubo descensos por el temor a que subieran los tipos de inter¨¦s. Algo que podr¨ªa ocurrir, porque la inflaci¨®n est¨¢ subiendo, lo hizo en abril, el desempleo es mucho m¨¢s bajo de lo que cualquiera pod¨ªa haber previsto y hay incrementos salariales. En ese caso, la Bolsa podr¨ªa comenzar a bajar, pero esto no significa el fin de la econom¨ªa estadounidense. Est¨¢ creciendo a ritmos del 3,5% y del 4%, y si el mercado de valores cayera el crecimiento podr¨ªa reducirse al 2,5% o al 3%. Esto tampoco estar¨ªa mal, no ser¨ªa un desastre, tendr¨ªa efectos sobre Latinoam¨¦rica y Asia, pero ser¨ªa una correcci¨®n, no necesariamente el comienzo de un colapso.

P. Europa y Estados Unidos pugnan ahora por el reparto del poder en el FMI. ?C¨®mo piensa que afectar¨¢ eso a su direcci¨®n, el Comit¨¦ Interino?

R. Es dif¨ªcil decirlo en este momento. Lo m¨¢s importante es que, a pesar de las dudas durante la crisis financiera, ahora est¨¢ claro que el FMI es una pieza cada vez m¨¢s importante y central en el sistema financiero internacional. Creo que el Comit¨¦ Interino se reforzar¨¢, pero es a¨²n muy pronto para decirlo con seguridad. Una de las razones por las que el director gerente del fondo, Michael Camdessus, quiere reforzar el control pol¨ªtico del comit¨¦ es porque las acciones del FMI tienen implicaciones pol¨ªticas, sus decisiones pueden desencadenar cambios en los Gobiernos, en los ministerios de Finanzas. La respuesta de Camdessus pretende que los primeros ministros o presidentes controlen las decisiones sobre la direcci¨®n de las pol¨ªticas econ¨®micas.