El remate de la apuesta argentina

La reorganizaci¨®n que acaba de realizar Repsol, en la que aparece como fichaje estrella el nombre de Miguel Boyer (el exministro conoci¨® el mundo del petr¨®leo como director financiero del Instituto Nacional de Hidrocarburos, embri¨®n de la actual Repsol y en el que estaba integrada la antigua Campsa), es la culminaci¨®n de la primera gran apuesta de Alfonso Cortina. Tanto Cortina como su antecesor en el cargo, ?scar Fanjul, siempre han defendido que el futuro de Repsol pasa inevitablemente porque el grupo aumente de tama?o. Por ello, Cortina -uno de cuyos principales aciertos fue mantener al equipo ejecutivo de Fanjul tras su nombramiento por el actual Gobierno- emprendi¨® la aventura argentina, que no sin un buen n¨²mero de quebraderos de cabeza parece haber llegado a buen puerto. La integraci¨®n Repsol-YPF le costar¨¢ al grupo espa?ol m¨¢s de dos billones de pesetas. Una inversi¨®n apoyada en una operaci¨®n de financiaci¨®n valiente, pues ha estado basada en la mayor ampliaci¨®n de capital realizada por un empresa espa?ola (850.000 millones de pesetas), que ha sido perfectamente absorbida por el mercado. La nueva Repsol-YPF ser¨¢ la octava petrolera del mundo, con una capitalizaci¨®n de 31.800 millones de euros (5,2 billones de pesetas), unas ventas de 22.000 millones de euros (3,6 billones de pesetas) y una producci¨®n de un mill¨®n de barriles diarios.

Sin embargo, la operaci¨®n Repsol-YPF no ha perseguido crecer por crecer. El grupo espa?ol presenta una buena capacidad de refino (controla m¨¢s de una decena de plantas distribuidas por toda Espa?a), as¨ª como de distribuci¨®n. El gas natural tampoco es un punto d¨¦bil de Repsol. S¨ª lo eran la exploraci¨®n y la producci¨®n. De ah¨ª que el grupo comenzara a buscar oportunidades en el exterior y empezara a a sumar alianzas y adquisiciones. Entre ellas, la toma del 56% de la argentina Astra. Pero no era suficiente. Cortina y su equipo ten¨ªan la vista puesta en YPF, cuya capacidad de producci¨®n es el triple que la de Repsol.

La constituci¨®n de Repsol-YPF se produce en un momento de fusiones que comenz¨® en agosto de 1998 y cuyo ¨²ltimo episodio fue, el pasado lunes, la OPA hostil lanzada por la petrolera franco-belga Total Fina (uni¨®n de Total y Petrofina) sobre la francesa Elf Aquitaine, el rival de Total de toda la vida, que no encaj¨® nada bien el golpe y que puede estar preparando una respuesta igual de hostil. ?Continuar¨¢ el baile?