El euro se desploma a su m¨ªnimo hist¨®rico frente al d¨®lar ante la pasividad del BCE

El euro resisti¨® ayer a duras penas el primer embate serio de los mercados para colocarle en la paridad con el d¨®lar. La moneda ¨²nica europea cay¨® al nivel m¨ªnimo de su corta historia frente al d¨®lar, con un cambio oficial de 1,0101 d¨®lares, aunque lleg¨® a estar m¨¢s bajo, a 1,0075. Desde que naci¨®, el euro ha perdido un 13,42%, y la aparente despreocupaci¨®n por este retroceso del banco Central Europeo y la revisi¨®n a la baja en las previsiones de crecimiento en la UE, frente al alza del crecimiento del tercer trimestre en EEUU son factores que han pesado en esa depreciaci¨®n.

Las operadores se desayunaron ayer con dos noticias que, sin lugar a dudas, contribuyeron decisivamentve a que el euro tocara su m¨ªnimo hist¨®rico. Por una parte, el presidente del Banco Central Europeo (BCE), Wim Duisenberg, en una entrevista con el diario brit¨¢nico Financial Times, expres¨® su preocupaci¨®n por la ca¨ªda del euro frente al d¨®lar, porque puede debilitar la confianza del p¨²blico en la moneda ¨²nica. "Lo que s¨ª me preocupa", dijo Duisenberg, "es que nuevos movimientos en este sentido [de ca¨ªda] contribuyan a erosionar la confianza de los ciudadanos en el euro". Mientras, uno de los miembros del comit¨¦ ejecutivo del BCE, el espa?ol Eugenio Domingo Solans, descartaba intervenciones en defensa del euro.A partir de ah¨ª, tal y como ha ocurrido en los ¨²ltimos d¨ªas, arreciaron las ¨®rdenes de venta de euros, en lo que parec¨ªa un intento de los operadores de buscar el punto en el que se quiebra la voluntad del BCE de no salir en defensa de la moneda ¨²nica.

Esta situaci¨®n llev¨® al euro a los niveles m¨¢s bajos de su corta historia frente a las divisas fuertes, el yen y el d¨®lar. La cotizaci¨®n del euro cay¨® en algunos momentos hasta 1,0075 d¨®lares, a un paso de la temida paridad entre ambas divisas, aunque a ¨²ltima hora de la tarde se recuperaba hasta 1,0170. Ello provoc¨® que la peseta, ligada irreversiblemente al euro desde principios de a?o, se llegase a cambiar a 164,72 unidades por d¨®lar, el punto m¨¢s alto desde agosto de 1985.

Cambio con el yen

La moneda ¨²nica europea lleg¨® al nivel m¨¢s bajo frente al yen con un cambio oficial de 104,86 yenes por euro, al tiempo que provocaba un movimiento similar de la moneda japonesa con el d¨®lar. El cambio entre el yen y el d¨®lar ca¨ªa hasta 101,56 desde 104,28 del d¨ªa anterior, un nivel que reclama urgentemente la intervenci¨®n de los bancos centrales de Jap¨®n y de Estados Unidos.Aunque la actitud de los responsables del BCE ha sido el detonante, la causa de fondo de la debilidad del euro est¨¢ en el cambio de perspectiva de crecimiento econ¨®mico en las tres ¨¢reas en disputa, la del euro, la del d¨®lar y la del yen.

S¨®lo 20 d¨ªas despu¨¦s de que el BCE subiera los tipos de inter¨¦s hasta el 3% para atajar posibles tensiones inflacionistas, la Comisi¨®n Europea ha revisado a la baja el crecimiento para este ejercicio en la UE. Para el final del a?o se espera un crecimiento del 2,1%, frente al 2,2% que auguraba el informe de primavera. La Comisi¨®n, no obstante, carga las tintas en el crecimiento esperado para los pr¨®ximos a?os, que no ser¨¢ inferior al 3%. Una de las cuestiones que se barajan en estos d¨ªas es el posible efecto negativo que la subida de los tipos de inter¨¦s pueda tener sobre la econom¨ªa alemana, todav¨ªa en plena consolidaci¨®n del proceso de recuperaci¨®n. Ahora, con la reciente revisi¨®n a la baja del conjunto de la UE, parece evidente que la respuesta del mercado de divisas tambi¨¦n est¨¢ relacionada con aquella decisi¨®n del BCE. Estados Unidos tambi¨¦n ha revisado recientemente los datos de crecimiento econ¨®mico del tercer trimestre, pasando del 4,8% ofrecido en primer lugar al 5,5%, es decir, mostrando un claro recalentamiento.

La econom¨ªa japonesa est¨¢ confirmando poco a poco su recuperaci¨®n, lo que sirve de aliciente al yen como alternativa a monedas m¨¢s flojas, en este caso el euro. Tomando en consideraci¨®n los datos fundamentales de las tres econom¨ªas, los inversores han decidido variar sus posiciones a yenes, en primer lugar, y a d¨®lares, en segundo.

Los problemas derivados de este baile de las divisas son muchos e importantes, ya que Jap¨®n y, en menor medida, la UE dependen de las exportaciones para que sus econom¨ªas se recuperen definitivamente.

El Banco de Jap¨®n es el que m¨¢s activamente ha intervenido en los mercados de divisas para evitar la revalorizaci¨®n de su moneda, puesto que un yen m¨¢s caro frena las exportaciones en un momento crucial.

Intervenciones

Los operadores de los mercados de divisas esperan que el pr¨®ximo lunes el Banco de Jap¨®n intervenga en los mercados junto con la Reserva Federal y el BCE, pero es muy posible que el Banco de Jap¨®n se quede s¨®lo, oficialmente, en el intento.El d¨¦ficit comercial de Estados Unidos ha continuado creciendo sin apenas pausas en los ¨²ltimos meses, a pesar de que el yen ha pasado en menos de cinco meses de 122 unidades por d¨®lar a los 101,68 de ayer, lo que supone que Estados Unidos no ha disminuido su capacidad de compra en el exterior a pesar de la relativa debilidad del d¨®lar. La Reserva Federal tiene razones sobradas para advertir a los mercados, pero en el mercado de divisas no se espera que act¨²e directamente.

Una posibilidad de actuar en favor del euro est¨¢ en contribuir a debilitar al yen, es decir, en que el BCE intervenga con el Banco de Jap¨®n vendiendo yenes contra euros, seg¨²n los operadores del mercado. Si llega a producirse esa intervenci¨®n, los mercados recibir¨ªan un mensaje positivo, aunque sea indirecto, sobre la actitud del BCE, pero es posible que la necesidad de exportar de los grandes pa¨ªses de la UE pese m¨¢s que otras cuestiones, entre ellas la del encarecimiento de la factura del petr¨®leo.