?Es posible el milagro?

El milagro consiste en c¨®mo a trav¨¦s de la mayor concentraci¨®n posible, y despu¨¦s de que el Tribunal de Defensa de la Competencia (TDC) hace poco desautorizase una m¨ªnima concentraci¨®n en el sector el¨¦ctrico (Fenosa-Cant¨¢brico), somos capaces de llegar a un ¨®ptimo competitivo en Espa?a sin trampa ni cart¨®n. Y es que, ante el elevado grado de concentraci¨®n que la fusi¨®n Endesa-Iberdrola plantea a priori, las empresas proponen, por una parte, un Plan de Cesi¨®n de Activos (PCA) con el objetivo de reducir el impacto de la concentraci¨®n: una desinversi¨®n del orden de 16.000 megawatios de potencia, que viene a equivaler al tama?o de Iberdrola, y dar entrada a dos o tres nuevos operadores en el mercado; y, por otra parte, un Plan de Expansi¨®n (PE) para, seg¨²n parece, tratar de demostrar que se producen beneficios de otra ¨ªndole.

El PE parece un argumento insuficiente para justificar la operaci¨®n, ya que, para financiar una expansi¨®n internacional, sin duda interesante, existen alternativas financieras que no implican una fusi¨®n.

En cualquier caso, las empresas fusionadas son conscientes de que el PCA resulta ser la piedra de toque sobre la cual necesariamente gira el juicio de esta operaci¨®n. El problema es que el PCA no es un plan concreto, sino una mera declaraci¨®n de intenciones. La lista de asuntos relevantes y no incluidos o inconcretos en el PCA es amplia:

- Si la desinversi¨®n es s¨®lo de activos de generaci¨®n, o incluye activos de transporte (parece que no) y de distribuci¨®n (al parecer, se deshar¨¢n de unos 25.000 Gwh/a?o, un 20% de lo que tienen, sin detallar zonas geogr¨¢ficas).

- Qu¨¦ activos concretos se van a desinvertir y cu¨¢les van a seguir siendo propiedad de la empresa fusionada: por tanto, no podemos saber a ciencia cierta cu¨¢l ser¨¢ el tama?o de la empresa fusionada, ni su mix de generaci¨®n, ni la localizaci¨®n geogr¨¢fica de sus instalaciones.

- Qui¨¦n puede ser comprador y qui¨¦n no, y por qu¨¦.

- A qui¨¦n se va a vender y cu¨¢nto: por tanto, no podemos saber cu¨¢l ser¨¢ la estructura del mercado, ni su ¨ªndice de concentraci¨®n, ni qu¨¦ nuevos competidores van a aparecer, ni el mix de generaci¨®n de cada competidor.

- En qu¨¦ plazo se va a vender: no parece haber compromisos al respecto.

- C¨®mo se va a vender. ?Se van a hacer paquetes de activos o se va a vender uno por uno? ?Se van a subastar los activos o paquetes en un procedimiento neutral y transparente, o se va hacia una negociaci¨®n orientada a determinados agentes, o va a haber negociaciones directas y dirigidas? ?Se va a recibir dinero a cambio de los activos o se van a intercambiar activos? ?Se juntar¨¢ generaci¨®n y distribuci¨®n en cada paquete?

Por otra parte, sabemos que los activos a desinvertir ser¨¢n gestionados por 'un gestor independiente' hasta que sean definitivamente vendidos, pero:

- ?Qui¨¦n nombra al gestor?

- ?Qu¨¦ requisitos debe cumplir el gestor?

- ?A qui¨¦n y c¨®mo rinde cuentas el gestor?

- ?C¨®mo se remunera al gestor y qui¨¦n lo remunera?

- ?C¨®mo nos podemos asegurar de que no hay flujos de informaci¨®n relevante relativa al funcionamiento competitivo entre gestor y sociedad fusionada?

- ?Se nombrar¨¢ un gestor independiente para generaci¨®n y otro para las redes?

En resumen, sin un PCA m¨¢s concreto, no es posible valorar la situaci¨®n competitiva ex-post que se derivar¨ªa de esta fusi¨®n.

En el actual mercado el¨¦ctrico existen varias barreras de entrada, entre las que caben destacar:

- Integraci¨®n vertical generaci¨®n-transporte-distribuci¨®n (control del mercado por el lado de la demanda y de la oferta).

- Conexi¨®n internacional insuficiente.

- Presencia en el accionariado de la red y del operador del mercado.

- Disponibilidad de concesiones hidr¨¢ulicas agotadas para nuevos entrantes.

- CTC (siempre que el precio de los activos que aflore en la desinversi¨®n fuese superior al valor de los activos impl¨ªcito en el c¨¢lculo inicial de los CTC).

- Largos periodos de inversi¨®n (la entrada al negocio se demora mucho).

- Riesgo regulatorio: falta una metodolog¨ªa p¨²blica, publicada y transparente que permita predecir el cambio regulatorio.

- Localizaciones para nuevos emplazamientos de generaci¨®n limitadas

Como vemos, el mercado el¨¦ctrico est¨¢ lejos todav¨ªa de ser contestable, en el sentido de Baumol; por lo que avanzar hacia una estructura menos concentrada, todo lo verticalmente desintegrada que sea posible y con menores barreras de entrada que las actuales resulta b¨¢sico para mejorar el funcionamiento competitivo del mercado.

Un mayor n¨²mero de agentes en el mercado mayorista no necesariamente significa mejor situaci¨®n competitiva. Que la empresa fusionada no tenga un tama?o superior a la mayor de las dos implicadas en la fusi¨®n (Endesa) es s¨®lo condici¨®n necesaria pero no suficiente para que la competencia en el mercado relevante no se vea negativamente alterada. La cuesti¨®n no es s¨®lo la cantidad de activos a desinvertir, sino la calidad de ¨¦stos, a qui¨¦n y c¨®mo se venden, si se desinvierten todos los activos de transporte y una parte de los de distribuci¨®n mayor que los de generaci¨®n, qu¨¦ pasa con los contratos a consumidores cualificados, entre otros muchos aspectos.

Finalmente hay que se?alar que es aconsejable tomar de inmediato medidas cautelares en el mercado mayorista de electricidad que eviten el ejercicio de poder de mercado, toda vez que dos competidores est¨¢n en estrecha relaci¨®n desde hace unos meses.

El TDC y la Comisi¨®n Nacional de Energ¨ªa (CNE), en sus pr¨®ximos pronunciamientos, tienen la oportunidad, con su decisi¨®n o con posibles condicionamientos a la fusi¨®n en caso de aprobarla, de orientar correctamente este proceso. Lo que ocurra con esta fusi¨®n, adem¨¢s de conformar una nueva estructura sectorial, condicionar¨¢ la eficacia de la competencia y el desarrollo regulatorio; es decir, si las barreras de entrada descritas disminuir¨¢n o no.

Luis Atienza, ex ministro de Agricultura y ex secretario general de la Energ¨ªa, es economista. Javier de Quinto es profesor de la Universidad San Pablo-CEU