Jap¨®n reduce a cero los tipos de inter¨¦s para evitar la recesi¨®n de su econom¨ªa

El plan de la autoridad monetaria japonesa ha sido bien recibido por los analistas. Desde hace meses, numerosos informes de instituciones extranjeras sostienen que la ¨²nica salida para Jap¨®n es crear inflaci¨®n, es dar confianza a los japoneses para que consuman y dejen de ahorrar atemorizados por la incertidumbre de su futuro. Jap¨®n est¨¢ en un c¨ªrculo vicioso en el que la gente no gasta por temor a quedarse sin empleo y, al mismo tiempo, esa falta de demanda ha llevado al pa¨ªs a registrar una inflaci¨®n negativa del 0,5% en 2000 y a que la tasa de paro llegase al 4,9% en diciembre pasado, su nivel m¨¢ximo desde la II Guerra Mundial.

La medida que el Banco de Jap¨®n decidi¨® es clave para romper este c¨ªrculo. Si falla, poco m¨¢s le queda a Jap¨®n por hacer. Su recuperaci¨®n depender¨¢ entonces completamente de la evoluci¨®n de la econom¨ªa estadounidense y en ese sentido es clave la visita de ayer del primer ministro Yoshiro Mori a Washington, para entrevistarse con el presidente George Bush y saber qu¨¦ puede esperar de ¨¦l.

Acci¨®n indirecta

Lo que ha hecho el banco central es aumentar desde 5,76 billones de pesetas a 7,20 billones el fondo de reservas del que disponen los bancos comerciales. Con ello, busca que los bancos bombeen dinero extra de este fondo hacia el mercado de pr¨¦stamos interbancario a un d¨ªa, de modo que el coste del dinero que se prestan entre los bancos y ¨¦stos a sus clientes baje del actual 0,15% al 0%. Es un planteo simple, si el dinero abunda, su valor baja. De modo que el banco no baja oficialmente los tipos sino que toma una medida para conducir a ¨¦stos a reducirse.

El gobernador del banco, Masaru Hayami, ha dado la puntada a la medida declarando que la entidad mantendr¨¢ esta pol¨ªtica hasta que Jap¨®n registre un inflaci¨®n positiva, es decir, m¨¢s del 0%. Expertos como Jos¨¦ Ram¨®n D¨ªez, del servicio de estudios de Caja Madrid, sostienen que el 'banco debi¨® fijar un objetivo de inflaci¨®n para completar la maniobra'. Kazuhiko Sano, un analista jefe de Nikko Salomon Smith Barney consultado por la agencia Reuters, afirma que el banco 'tendr¨¢ que fijar ese objetivo tarde o temprano', aunque reconoce que 'lo que ha hecho el banco ayer es lo mejor que pod¨ªa hacer en este momento'.

El Banco de Jap¨®n busca corregir su propio error, puesto que en agosto de 2000 subi¨® los tipos de inter¨¦s por primera vez en 10 a?os al prever que la econom¨ªa se recuperar¨ªa y en enero pasado tuvo que bajarlos otra vez ante la evidencia. El PIB japon¨¦s registr¨® una ca¨ªda del 0,6% en el tercer trimestre de 2000 y un crecimiento del 0,8% en el cuarto trimestre. Jap¨®n evit¨® t¨¦cnicamente la recesi¨®n, pero a¨²n est¨¢ a las puertas de entrar en ella en cualquier momento.

Ambos analistas tambi¨¦n coincidieron en afirmar que el banco tendr¨¢ ahora que tomar medidas urgentes para reducir la deuda y el d¨¦ficit p¨²blicos japoneses, que ya alcanzan el 130% y 7% del PIB (590 billones de pesetas), respectivamente, debido fundamentalmente a los 11 planes de reactivaci¨®n econ¨®mica por valor aproximado de 210 billones de pesetas procedentes de las arcas p¨²blicas que el Gobierno ha ido implementando desde finales de 1998 y que no tuvieron ¨¦xito.

Para enfrentar este problema al mismo tiempo que el de la deflaci¨®n, el Banco de Jap¨®n decidi¨® ayer que el incremento de fondos a la econom¨ªa saldr¨¢ de la recompra de bonos de deuda p¨²blica a 10 a?os. De este modo, el banco comprar¨¢ su propia deuda en el mercado secundario. Con ello, la autoridad monetaria intenta reducir la deuda y que el dinero que utiliza para ello quede en el fondo del cual los bancos echan mano para financiarse.

A pesar de que los expertos respaldan la iniciativa del banco, no dejan de advertir que sin una profunda reestructuraci¨®n del sector financiero ni ¨¦sta ni ninguna medida dar¨¢ resultado. Los bancos japoneses acarrean en torno a 45 billones de pesetas de cr¨¦ditos incobrables y mantienen muchos negocios o filiales que pierden dinero constantemente. Jap¨®n reestructur¨® su banca entre 1999 y 2000, pero seg¨²n los expertos ¨¦sta no fue lo suficientemente lejos como sanear verdaderamente el sector. De nada sirve facilitar el dinero a los bancos si ¨¦ste se esfuma sin control.

La medida del banco central profundiz¨® la ca¨ªda del yen frente al d¨®lar, que ayer cay¨® a su nivel m¨¢s bajo de los ¨²ltimos 22 meses frente a la divisa estadounidense, a 123 yenes por d¨®lar. Esto abarata las exportaciones japonesas pero conlleva a la vez un grave peligro para el resto de las econom¨ªas asi¨¢ticas. ?stas econom¨ªas ya se ven perjudicadas por la contracci¨®n de la demanda de sus productos en EE UU y ahora adem¨¢s perder¨¢n competitividad frente a Jap¨®n. Cuando la crisis asi¨¢tica estall¨® en 1997, el yen estaba a 130 por d¨®lar y cuando la regi¨®n se hundi¨® a mediados de 1998, lleg¨® a estar a m¨¢s de 160.

La Bolsa de Tokio retrocedi¨® ayer un 0,34% y se mantiene en sus m¨ªnimos de 16 a?os, pero los expertos creen que la iniciativa del Banco de Jap¨®n ayudar¨¢ a que la bolsa se recupere de aqu¨ª al final del a?o fiscal japon¨¦s, el pr¨®ximo 31 de marzo.