'La demanda de billetes cae porque est¨¢ aflorando parte de la econom¨ªa sumergida'

Jaime Caruana, 49 a?os, ingeniero, con algo m¨¢s de un a?o al frente del Banco de Espa?a, est¨¢ convencido de que el euro traer¨¢ ventajas decisivas para el turismo y aflorar¨¢ parte de la econom¨ªa sumergida.

Los billetes y monedas de euros ya est¨¢n aqu¨ª. El Banco de Espa?a empez¨® ayer la predistribuci¨®n de los billetes y monedas de euros a bancos y cajas, que a su vez los repartir¨¢n a los grandes comercios con el compromiso de que no los faciliten al p¨²blico. Los peque?os comercios podr¨¢n disponer de euros a partir del 1 de diciembre y el d¨ªa 15 de este mes ya podr¨¢n ser adquiridos por los ciudadanos, aunque no servir¨¢n como medio de pago hasta el inicio de 2002. Durante enero y febrero pr¨®ximos convivir¨¢n pesetas y euros. El gobernador del Banco de Espa?a asegura que hasta ahora todo el proceso de sustituci¨®n de la peseta se ajusta a las previsiones.

Pregunta. ?Cu¨¢l es el impacto econ¨®mico que tendr¨¢ el cambio de pesetas a euros en un sector tan sensible a las monedas como el turismo?

Respuesta. Desde el punto de vista del turismo, el euro supone clar¨ªsimamente una gran ventaja. El hecho de que salgas de cualquier pa¨ªs europeo con los billetes que est¨¢s manejando y sepas que los precios y el pago lo vas a hacer con la misma moneda es una clar¨ªsima ventaja. El turismo es uno de los sectores en donde las ventajas son m¨¢s evidentes.

P. Estos ¨²ltimos d¨ªas est¨¢n apareciendo muchas noticias de salidas de dinero, aprensiones en zonas fronterizas, como Andorra. Tambi¨¦n se registra un aumento muy notable de las compras de inmuebles y veh¨ªculos de lujo en met¨¢lico. ?El fin de la peseta puede significar tambi¨¦n un golpe para el dinero negro?

R. En todos los pa¨ªses de la zona euro, pr¨¢cticamente con una intensidad muy similar, se observa que se est¨¢n demandando menos billetes, es decir, es como si el que tiene billetes guardados los estuviera sacando y ya no demandara nuevos billetes al banco central. Nosotros lo que estamos viendo es que la demanda de billetes est¨¢ cayendo, y de ah¨ª se puede deducir que pueda haber algo de la econom¨ªa negra que est¨¦ aflorando. La demanda de billetes cae porque est¨¢ aflorando parte de la econom¨ªa sumergida.

P. ?C¨®mo puede afectar la introducci¨®n f¨ªsica del euro al consumo? ?Despu¨¦s de la euforia actual puede venir una ca¨ªda de las ventas de coches y viviendas?

R. Es muy dif¨ªcil evaluar en qu¨¦ sentido ahora se est¨¢ aumentando el consumo o simplemente adelantando parte del mismo. Yo creo que lo que hay que ver del euro es que es algo que nos viene favoreciendo con unos tipos de inter¨¦s muy bajos y con unas condiciones de financiaci¨®n de la econom¨ªa muy favorables ya desde 1999. Los efectos econ¨®micos importantes han sucedido incluso antes de 1999, en los meses anteriores, cuando empezaron a bajar los tipos de inter¨¦s al pertenercer a una econom¨ªa m¨¢s grande y estable.

P. En Francia y otros pa¨ªses europeos hay cierta preocupaci¨®n entre los ciudadanos por si se producir¨¢n colas en los bancos o problemas burocr¨¢ticos.

R. Creo que habr¨ªa que transmitir un cierto grado de confianza al ciudadano de que las cosas se han preparado bien. Las entidades de distribuci¨®n han hecho un esfuerzo muy notable. Hay muchos canales por los cuales los billetes llegar¨¢n al ciudadano.

P. Los billetes de euros son estraordinariamente sofisticados, incorporan numerosas medidas de seguridad. ?Por qu¨¦ est¨¢n tan preocupados por las falsificaciones?

R. Al tratarse de un billete nuevo, se ha incluido toda la nueva tecnolog¨ªa contra la falsificaci¨®n y realmente se han hecho unos billetes con una notable personalidad y muy sofistificados.

P. Una vez que est¨¦n en circulaci¨®n los nuevos billetes, ?qu¨¦ impacto pueden tener en la relaci¨®n euro-d¨®lar?

R. Bueno, hay la teor¨ªa de que esto puede generar una mayor confianza en el euro. Pero mi opini¨®n es que es un efecto un poquito limitado. Creo que el cambio del d¨®lar con el euro se mueve m¨¢s por inversores institucionales y por grandes operadores, que por los billetes.

P. Algunos expertos apuntan que la presencia f¨ªsica del euro supone que el proceso ya es irreversible y lo interpretan como un fortalecimiento del euro.

R. S¨ª, la irreversibilidad puede proporcionar m¨¢s confianza.

P. ?Le preocupa la mayor tasa de inflaci¨®n que hay en Espa?a respecto a la media europea?

R. Una econom¨ªa como la espa?ola, que tiene que alcanzar el nivel europeo, tiende a un cierto diferencial de inflaci¨®n positivo, y en la medida en que ese diferencial de inflaci¨®n se explique por diferencias de productividad no pasa nada. Pero si no est¨¢ relacionado con productividades, hay que tener cuidado, porque si se pierde productividad, entonces el ajuste vendr¨¢ por crecimiento.

P. Ser¨ªa una paradoja si por culpa de esa inflaci¨®n un poco elevada, tuvi¨¦ramos que pagar el euro con empleo.

R. No. Es justo todo lo contrario. De momento, lo que tenemos es much¨ªsimas mejores condiciones para crecer, y crecer con empleo. S¨®lo hay que ver lo que ha pasado en estos ¨²ltimos a?os. La econom¨ªa espa?ola tiene ahora unas condiciones monetarias y un crecimiento del empleo como en pocas ocasiones se ha tenido. Las reglas del juego que tenemos implican que precisamos unas pol¨ªticas econ¨®micas que vayan al equilibrio presupuestario y que los salarios crezcan de una manera similar a la productividad. Pueden crecer m¨¢s que en Europa, pero en la medida en que est¨¦ asociado a comportamientos de productividad.

P. ?Pero la mayor inflaci¨®n espa?ola es por una mayor productividad?

R. Todos los pa¨ªses europeos hemos tenido el impacto de unos efectos transitorios como han sido el petr¨®leo y los productos alimenticios, las carnes, que han afectado de manera m¨¢s o menos desigual a todos. Pero empezamos a ver que la inflaci¨®n ya ha tocado techo y desciende, lo har¨¢ con altibajos, pero ya ha empezado su camino descendente. A esto se suma que la econom¨ªa europea se est¨¢ desacelerando a un ritmo superior a lo que se ten¨ªa pensado y eso tambi¨¦n va a contribuir a mejorar las perspectivas para la inflaci¨®n. Esto ha permitido al Banco Central Europeo reducir los tipos de inter¨¦s. Ahora las condiciones monetarias y financieras que tiene la zona euro son condiciones muy propicias para el crecimiento. S¨®lo hay que ver c¨®mo crecen los agregados monetarios o el cr¨¦dito, es decir, la econom¨ªa tiene suficiente capacidad de financiaci¨®n. La econom¨ªa espa?ola se desacelera tambi¨¦n, pero un poquito menos que el resto.

P. Pero ahora lo que preocupa a los ciudadanos es saber si estamos ante un proceso que puede terminar en recesi¨®n.

R. No estamos hablando de recesi¨®n, decimos que se est¨¢n desacelerando las econom¨ªas europeas.

P. ?Y la recesi¨®n est¨¢ en el horizonte?

R. No, no se est¨¢ previendo en estos momentos una recesi¨®n.En alg¨²n momento la econom¨ªa europea y la mundial tienen que iniciar su vuelta a la recuperaci¨®n. El hecho de que la inflaci¨®n empiece a ceder va a dar una mayor capacidad adquisitiva a las personas y eso facilitar¨¢ una cierta recuperaci¨®n econ¨®mica.