Los ataques apuntalan los mercados

En la semana de inicio de los ataques de Estados Unidos sobre Afganist¨¢n se ha producido una fuerte recuperaci¨®n de las bolsas mundiales que se colocan en niveles previos a los atentados terroristas del 11 de septiembre. Eso s¨ª, hay sectores como el hotelero, petrolero y aerona¨²tico que no han conseguido salir de las fuertes p¨¦rdidas. Las telecomunicaciones lideran la recuperaci¨®n.

Amadeus (-36,91%) y Telef¨®nica M¨®viles (+40,48%) son la cruz y la cara de la Bolsa espa?ola tras los atentados terroristas

Los analistas han recibido bien las medidas econ¨®micas de bajar tipos, inyectar dinero y recortar los impuestos

Las bolsas mundiales han conseguido eliminar buena parte de las p¨¦rdidas acumuladas desde los atentados terroristas del pasado 11 de septiembre sobre Nueva York y Washington. Los mercados mundiales se hundieron al conocerse los atentados, mientras las bolsas estadounidenses permanecieron cerradas hasta el lunes 17 por la imposiblidad material de operar en Wall Street, en el coraz¨®n de Manhattan. Esta semana ha sido decisiva en la mejor¨ªa, coincidiendo con el inicio de los ataques de Estados Unidos sobre Afganist¨¢n.

Los principales ¨ªndices mundiales reaccionaban con alzas al comienzo de las hostilidades del pasado domingo.

En el caso concreto de la Bolsa espa?ola, el ¨ªndice general del mercado madrile?o super¨® este jueves -¨²ltimo d¨ªa h¨¢bil-, con 751,11 puntos, el nivel del 10 de septiembre, cuando cerr¨® en 749,52 puntos. Al selectivo Ibex 35, que termin¨® en 7.553,10 puntos, todav¨ªa le faltan 125 para superar esta crisis. Tambi¨¦n el tecnol¨®gico Nasdaq estadounidense se encuentra por encima del nivel previo a los atentados, mientras que el Dow Jones se encuentra ligeramente por debajo.

Pero esta recuperaci¨®n del mercado espa?ol ha sido muy selectiva. Como siempre, los distintos pesos de los valores en la formaci¨®n de los ¨ªndices es muy decisiva. De los 35 valores que componen el Ibex, s¨®lo 9 est¨¢n por encima de su precio de antes de los ataques terroristas. Se trata de Acesa, Banco Popular, Altadis, Inditex, Indra, Sogecable, Telef¨®nica, Telepizza y Telef¨®nica M¨®viles. El resto de valores ofrece signos negativos en este periodo de un mes.

El mayor alza corresponde a Telef¨®nica M¨®viles, con el 40,48% de revalorizaci¨®n, seguida por Indra, con una subida del 13,38%. Ahora bien, el alza del 10,72% en Telef¨®nica, con su elevado peso en la marcha del ¨ªndice, explica el buen comportamiento de este indicador. Y eso que los inversores han castigado tambi¨¦n a los valores con intereses en Latinoam¨¦rica por las dificultades de la econom¨ªa argentina.

Las telecomunicaciones y determinados valores defensivos han sido, pues, los art¨ªfices de este rebote en la fuerte ca¨ªda que vivieron las bolsas. Sin embargo, la crisis ha dejado importantes secuelas en determinados sectores que tardar¨¢n en mejorar.

Importantes secuelas

El mayor descenso lo registra la sociedad de reservas a¨¦reas Amadeus, que ha perdido en este periodo el 36,91% de su valor burs¨¢til, seguido por la aeron¨¢utica Gamesa, con un descenso del 24,68%. El NH Hoteles y Sol Mel¨ªa, pertenecientes a un sector muy afectado por la crisis actual como el tur¨ªstico, tambi¨¦n registran p¨¦rdidas superiores al 10%. El resto de valores ha registrado moderados descensos respecto a sus cotizaciones de hace un mes y sobresale negativamente Bankinter, que ha perdido el 14,45%.

En el resto de mercados mundiales se han seguido las mismas pautas inversoras. Castigo para los valores m¨¢s afectados, como el turismo, las aeron¨¢uticas y los seguros, y mejor¨ªa de telecomunicaciones. El sector petrolero se ha visto negativamente afectado por las rebajas en el precio del petr¨®leo, que responden a una menor actividad mundial. La espa?ola Repsol ha sido una de las m¨¢s castigadas al perder el 10,83% de su valor en el ¨²ltimo mes.

Evoluci¨®n uniforme

As¨ª, las bolsas mundiales han tenido un comportamiento muy uniforme, siempre pendientes de la apertura de las bolsas estadounidenses, que marcan la tendencia al interpretar los acontecimientos b¨¦licos que se van conociendo.

El dinero, por parad¨®jico que parezca, va reduciendo las incertidumbres que han acogotado las bolsas. Una de las principales era que el conflcito no se extendiese a otras ¨¢reas geogr¨¢ficas. En la medida que los ataques estadounidenses no se salieron del terreno afgano, las bolsas se permitieron subidas apreciables durante esta semana.

Pero, adem¨¢s de los factores b¨¦licos, hay razones econ¨®micas que explican este inesperado optimismo en medio de un conflicto armado de consecuencias imprevisibles. Los inversores est¨¢n valorando positivamente las medidas que se han tomado para reactivar las econom¨ªas, medidas que preferentemente han venido desde Estados Unidos.

Desde el conflicto, Estados Unidos ha bajado dos veces los tipos de inter¨¦s, hasta colocarlos en el 2,50% anual, su nivel m¨¢s bajo en los ¨²ltimos 39 a?os. Europa realiz¨® una bajada de tipos, que ahora est¨¢n en el 3,75%, apoyando a los mercados estadounidenses en su apertura el pasado 17 de septiembre. Unas rebajas en el precio del dinero que buscan dar impulso a la econom¨ªa y que el nivel de cr¨¦ditos no sea impedimento para la inversi¨®n y el consumo. Una decisi¨®n que se apoya en las malas consecuencias que tuvo para la crisis burs¨¢til de 1929 el mantenimiento de los tipos de inter¨¦s por parte de la Reserva Federal.

La parte cuantitativa de esta rebaja de los tipos consisti¨® en inyectar liquidez al sistema, dando a los bancos el dinero que solicitasen. Hubo otras determinaciones propias del mercado estadounidense, como permitir la adquisici¨®n de acciones propias por parte de las sociedades con el fin de evitar un descalabro importante, sobre todo en las primeras jornadas de mayor p¨¢nico de los ahorradores. Adem¨¢s de esta decisi¨®n m¨¢s anecd¨®tica, Estados Unidos tambi¨¦n estudia una importante rebaja de impuestos para los pr¨®ximos tres a?os, que facilitar¨ªa la recuperaci¨®n.

Esta semana se han escuchado mensajes del presidente de Estados Unidos, George Bush, en el sentido de animar a los estadounidenses a consumir como garant¨ªa para que la econom¨ªa se recupere. Un consumo que representa las dos terceras partes de la generaci¨®n de riqueza de la primera potencia econ¨®mica mundial.

Todas estas medidas econ¨®micas han gustado mucho a los analistas de las bolsas. La situaci¨®n es dif¨ªcil porque el conflicto b¨¦lico coincide con una desaceleraci¨®n profunda de la econom¨ªa norteamericana, pero los primeros pasos parecen los correctos. Expansi¨®n por v¨ªa de tipos bajos y de menores impuestos se entienden positivos y, hoy por hoy, los desequilibrios que en un futuro se puedan producir por estas decisiones pasan a ocupar un segundo plano.

Por ¨²ltimo, existe un factor que ha propiciado esta recuperaci¨®n de los mercados y que, l¨®gicamente, es el m¨¢s controvertido. Las bolsas mundiales vienen de un a?o 2000 de descensos, y en lo que va de ejercicio se acumulan importantes p¨¦rdidas en un ajuste de los precios de las acciones a una situaci¨®n econ¨®mica m¨¢s negativa.

La inversi¨®n en Bolsa est¨¢ soportando importantes primas de riesgo que se desconoc¨ªan en d¨¦cadas. La gran inc¨®gnita es si estos recortes han dejado ya los mercados lo suficientemente baratos para entrar o todav¨ªa se puede comprar m¨¢s barato si se tiene paciencia para esperar.

Pues bien, esta inc¨®gnita s¨®lo se despejar¨¢ de acuerdo a c¨®mo reaccionen las econom¨ªas en los pr¨®ximos meses. ?ste es el reto que ahora se plantea a los inversores en acciones. Hay elementos para considerar que las bolsas se encuentran muy baratas y que colocar ahora el dinero ser¨¢ un negocio muy boyante a seis meses o un a?o vista.

Los resultados de las compa?¨ªas son determinantes, pues ellas resumen con sus beneficios o p¨¦rdidas c¨®mo afecta la econom¨ªa a sus actividades. Esta semana, en Wall Street se conoc¨ªan datos malos en compa?¨ªas, pero mejores de lo esperado. Si se ha dibujado un panorama muy negativo, recogido en los actuales precios y luego la realidad no es tan mala, las acciones deber¨¢n remontar con fuerza. De lo contrario, hasta estos precios resultar¨ªan caros. Por ello, si las medidas econ¨®micas antes apuntadas dan buenos resultados, se asistir¨ªa a un fuerte tir¨®n alcista en las bolsas mundiales antes, incluso, de acabar el a?o.