A la caza de altos intereses

Los bancos centrales han colocado los tipos de inter¨¦s en unos niveles m¨ªnimos. Un precio del dinero que se ha trasladado a las emisiones de deuda p¨²blica y renta fija que ofrecen rentabilidades muy bajas. Letras del Tesoro por debajo del 3% o bonos a 10% que rentan menos del 5% al a?o son las ganancias seguras que ahora se ofrecen en el mercado. Sin embargo, es posible distanciarse de estas cortas ganancias. El precio es asumir m¨¢s riesgo en la compra de bonos de empresas con una menor solvencia.

AT and T lanzaba esta misma semana una emisi¨®n (calificaci¨®n A3 de Moody's) con una rentabilidad del 8% anual

El acceso a los bonos de riesgo es dif¨ªcil para el peque?o inversor, salvo si invierte en fondos especializados en estos activos

Las rebajas de tipos de inter¨¦s tienen siempre una doble lectura. De un lado, se abaratan los pr¨¦stamos ya concedidos y se facilita la demanda de pr¨¦stamos con el fin de reactivar la econom¨ªa. De otro, los ahorradores que no gustan del riesgo se encuentran con rentabilidades mucho menos atractivas que, en ocasiones, pueden llegar a ser negativas con una subida de la vida que supera al inter¨¦s que reciben por colocar sus ahorros en un activo financiero o, simplemente, depositarlo en una cuenta corriente o un dep¨®sito bancario.

Actualmente, este ahorrador se encuentra en una encrucijada. Su perfil muestra una aversi¨®n a la inversi¨®n en acciones, pero los activos de renta fija y los dep¨®sitos le resultan ya muy poco atractivos para colocar su dinero. Por ejemplo, en Espa?a, las populares letras del Tesoro ofrecen rentabilidades del 2,91% a plazo de un a?o, mientras en los bonos a 3 a?os no se consigue una ganancia superior al 3,28%. Comprometiendo el dinero a m¨¢s largo plazo tampoco se consigue una rentabilidad mucho m¨¢s jugosa. En la ¨²ltima subasta de bonos a 10 a?os se marc¨® un inter¨¦s del 4,55% y a 30 a?os la rentabilidad se coloca en el 5,14%.

Dentro de los productos de renta fija existen, sin embargo, alternativas a estos bajos intereses. Se trata de emisiones lanzadas por empresas, ayuntamientos o pa¨ªses que ofrecen rentabilidades anuales superiores al 8% y, adem¨¢s, en monedas s¨®lidas como puedan ser el euro o el d¨®lar, por lo que no existe un elevado riesgo en cuanto a la depreciaci¨®n de la moneda.

Eso s¨ª, son compa?¨ªas o pa¨ªses que tienen un mayor riesgo de impago, lo que explica que den a los inversores unas ganancias muy superiores a las que rigen para emisores de mayor solvencia.

Adem¨¢s, hay sectores que a lo largo del a?o no han gozado del favor de los ahorradores por estar muy endeudados, aunque la solvencia de las distintas compa?¨ªas no fuese especialmente negativa. Por ejemplo, la firma estadounidense de telefon¨ªa AT and T lanzaba esta misma semana una emisi¨®n de bonos a 30 a?os (calificaci¨®n A3 de Moody's) con una rentabilidad nada despreciable del 8% anual. L¨®gicamente, no es necesario mantener esos t¨ªtulos durante toda su vida, sino que se pueden obtener ganancias del precio del bono si mejora la solvencia de la empresa y posteriormente puede emitir a tipos de inter¨¦s m¨¢s bajos. As¨ª, en estas emisiones se puede obtener rentabilidad tanto por el elevado cup¨®n como por la variaci¨®n en el precio si las condiciones empresariales mejoran.

Los expertos consultados apuntan que el inversor que decida adquirir este tipo de t¨ªtulos debe hacerse un planteamiento similar a si se colocase el dinero en una acci¨®n, con la ventaja de que en caso de quiebra los obligacionistas son acreedores y, por tanto, tienen preferencia de cobro.

Adem¨¢s, cuando se produce una mejora financiera de la empresa, ¨¦sta se traslada con rapidez al precio del bono que puede registrar plusval¨ªas superiores al 50%, habi¨¦ndose beneficiado el ahorrador de un cup¨®n mucho m¨¢s elevado que los de las empresas de calificaciones m¨¢s elevadas.

Este tipo de emisiones tambi¨¦n las lanzan Gobiernos. Bulgaria ofrece en euros una rentabilidad del 7,25%, que se eleva hasta el 10% en el caso de Colombia o al 8,25% que da Panam¨¢, aunque en ambos casos en d¨®lares estadounidenses. En las emisiones que realizan en sus monedas locales, los intereses son mucho m¨¢s altos pero incorporan un alto riesgo de moneda.

El acceso de estos t¨ªtulos para el peque?o inversor es complicado. Puede acudir a su banco y solicitarlos, aunque dif¨ªcilmente tendr¨¢ una respuesta positiva. Es m¨¢s sencillo adquirirlos a trav¨¦s de bancos de inversi¨®n que son los naturales colocadores de este tipo de activos. Habr¨¢ que estar muy atento a las comisiones que se cobran por la compraventa de estos bonos.

Otro camino m¨¢s sencillo es la compra de fondos de inversi¨®n que invierten en bonos de alta rentabilidad. En Espa?a ya existen varios fondos con estas caracter¨ªsticas que colocan el dinero de sus part¨ªcipes en bonos de alto riesgo. Eso s¨ª, los expertos recomiendan ser cautelosos y no colocar m¨¢s de un 10% de la cartera en estos bonos.