Beneficios de las empresas

Afortunadamente, algunos titulares y comentarios de la prensa en la ¨²ltima semana, en los que se daba cuenta de una ca¨ªda importante de los beneficios hasta septiembre, seg¨²n la Central de Balances del Banco de Espa?a, no reflejaban correctamente la realidad de las empresas no financieras espa?olas. Es verdad que el beneficio o resultado neto cae un 11,9% respecto al mismo periodo del a?o anterior, pero este concepto de beneficio es m¨¢s virtual que real. A ¨¦l se llega sumando o restando al resultado ordinario neto (RON) los ingresos y gastos extraordinarios, las plusval¨ªas o minusval¨ªas por compraventa de activos financieros y las provisiones legales por depreciaci¨®n de dichos activos. En momentos como ¨¦ste de ca¨ªda de las cotizaciones burs¨¢tiles, el conjunto de estas r¨²bricas suele tener una aportaci¨®n negativa y lo contrario sucede en las ¨¦pocas en que sube la bolsa, lo que distorsiona la evoluci¨®n del resultado que obtienen las empresas de la explotaci¨®n de su negocio u objeto social propiamente dicho, que es el que verdaderamente importa a efectos del an¨¢lisis econ¨®mico y que viene representado por el RON.

Si Espa?a quiere seguir creciendo m¨¢s que la media europea ha de cuidarse la rentabilidad de las empresas

Como puede verse en la tabla superior, el RON aument¨® en los tres primeros trimestres del a?o un 8,9%, igual que en el mismo periodo del a?o anterior, lo que no quiere decir que las empresas no est¨¦n acusando la desaceleraci¨®n econ¨®mica. Ello se nota ya en las primeras r¨²bricas de la cuenta de resultados. El crecimiento del valor a?adido bruto (VAB o PIB generado por las empresas) se reduce al 4,8% frente a un 7,6% en el mismo periodo del a?o anterior. Tambi¨¦n se nota en el menor crecimiento de los gastos de personal, no como consecuencia del menor aumento de los salarios por trabajador sino de la menor creaci¨®n de empleo. Igualmente, el resultado econ¨®mico bruto de la explotaci¨®n (VAB menos gastos de personal), que constituye la primera aproximaci¨®n al concepto de beneficio, aumenta casi la mitad que un a?o antes. El que se mantenga el ritmo de crecimiento del RON se debe a la moderaci¨®n de las amortizaciones.

El mantenimiento en tasas positivas de los beneficios de las empresas es una buena noticia para la econom¨ªa espa?ola, especialmente en estos momentos de crisis. Hay quien puede pensar que, en una coyuntura de vacas flacas, los beneficios, que en el sentir popular se ven como las rentas de los poderosos, deber¨ªan reducirse m¨¢s que otras rentas. Quien as¨ª piense es que no tiene apenas idea de c¨®mo funciona la econom¨ªa, sea capitalista o de cualquier otro tipo. Ciertamente, es muy leg¨ªtimo y digno preocuparse por la distribuci¨®n de la renta, algo que muchos economistas relegan injustamente a un plano menor en sus consideraciones. Pero, antes de repartir la renta hay que producirla, y ello requiere de empresas s¨®lidas y rentables.

Uno de los aspectos que destacan positivamente en la actual coyuntura es que la econom¨ªa espa?ola mantiene un diferencial de crecimiento importante respecto al resto de pa¨ªses de la UE en su conjunto y que sigue generando empleo. Si queremos que esto sea as¨ª en los pr¨®ximos trimestres, cuidemos la rentabilidad de las empresas.

?ngel Laborda es director de coyuntura de la Fundaci¨®n de las Cajas de Ahorros Confederadas para la Investigaci¨®n Econ¨®mica y Social (FUNCAS).