El ejemplo de los gestores de Bolsa

A la hora de realizar una inversi¨®n en Bolsa, la mayor¨ªa de los ahorradores suelen dejarse guiar por las recomendaciones de su entidad financiera, su broker, o incluso por lo que les dicta su propia intuici¨®n; sin embargo, pocos son los que se fijan en la estrategia que siguen los gestores de fondos de inversi¨®n, a pesar de que sus decisiones est¨¢n encaminadas a anticipar los movimientos de los mercados. Su objetivo siempre es sacar el m¨¢ximo partido a los activos que gestionan y as¨ª poder lograr el mayor rendimiento para sus fondos. Seguir su ejemplo no est¨¢ de m¨¢s en momentos de incertidumbre.

Si lo hace, tenga en cuenta una variable importante: mientras que en los dos ¨²ltimos meses, los gestores han aumentado sus posiciones en liquidez, es decir, han preferido tener el dinero en la mano a la espera de que se despejara la situaci¨®n, ahora su pol¨ªtica ha cambiado y empiezan a invertir de manera importante en Bolsa. En la ¨²ltima encuesta realizada por Merrill Lynch a un total 259 gestores que manejan cinco billones de d¨®lares (unos 945 billones de pesetas) se observa que hay una creencia en que el actual repunte experimentado por los mercados pueda ser 'el comienzo de un rally alcista'. De hecho, el 76% de los encuestados considera que las bolsas tendr¨¢n importantes subidas de aqu¨ª a un a?o.

El 76% de los gestores, seg¨²n una encuesta de Merrill Lynch, considera que las bolsas tendr¨¢n importantes subidas de aqu¨ª a un a?o

Los analistas creen que, a pesar de los niveles de valoraci¨®n m¨¢s atractivos en Europa, el sentimiento del mercado favorecer¨¢ m¨¢s a EE UU

Guillermo Hermida, responsable de renta variable de SCH Gesti¨®n, augura que en los pr¨®ximos meses el mercado dar¨¢ rentabilidades en torno al 10%, una opini¨®n que tambi¨¦n maneja Antonio Garc¨ªa Rebollar, director de la gestora de Renta 4, y por la que vaticina subidas en los principales ¨ªndices (Dow Jones, Nasdaq, Euro Stoxx e Ibex) del 10% de aqu¨ª a final de a?o y algo m¨¢s leve, del 8%, en el Nikkei. Aunque no todos las tienen consigo.

'Todav¨ªa tengo mis dudas de que esto sea el comienzo de la senda alcista de la Bolsa, ya que los resultados empresariales siguen siendo malos', afirma Sebasti¨¢n Redondo, director de inversiones de Gesmadrid. Por esta raz¨®n, este experto augura que a medida que se vayan publicando estos resultados, el mercado padecer¨¢ correcciones importantes. Ocurrir¨¢ lo que los analistas llaman 'los dientes de sierra', o, lo que es igual, subidas y bajadas, 'aunque parece evidente que el suelo de este ciclo ya lo hemos visto en la semana siguiente al 11 de septiembre'.

El momento de invertir

Mauro Lor¨¢n, director de ABN Asset Management, asegura que esta incipiente alza de la Bolsa podr¨ªa agotarse de forma bastante repentina si no cuenta con el apoyo de unos fundamentales m¨¢s estructurales, por lo que si un inversor todav¨ªa no tiene posiciones en renta variable, quiz¨¢ deber¨ªa esperar a que el mercado corrija. 'Para aquellos que s¨ª est¨¢n invertidos e incluso tomaron posiciones en la bajada o iniciado el rebote, creemos que deber¨ªan tomar beneficios y esperar a que los precios bajen m¨¢s para volver a comprar', seg¨²n Lor¨¢n.

En cualquiera de los casos, el inversor ha de tener en cuenta que si la recuperaci¨®n de Estados Unidos se confirma para el segundo trimestre de 2002 es momento de cambiar de cartera o de comprar sectores hasta ahora desestimados. 'Antes de ocurrir los atentados, nuestras preferencias estaban en los valores defensivos, principalmente farmacia, el¨¦ctricas, bancos y aseguradoras, pero ahora pensamos que hay que irse a los t¨ªtulos m¨¢s castigados en los ¨²ltimos dos a?os, entre ellos, tecnolog¨ªa y telecomunicaciones, ya que la recuperaci¨®n de los mercados vendr¨¢ impulsada por estas compa?¨ªas', argumenta Redondo.

En este sentido, Antonio Garc¨ªa Rebollar considera que no todas estas empresas tendr¨¢n subida, 'habr¨¢ entre un 10% y un 20% que no se ver¨¢n afectadas por el tir¨®n'. La selecci¨®n de t¨ªtulos es, por tanto, clave. En Renta 4 consideran atractivas las telecos europeas, compa?¨ªas de software estadounidenses como Oracle, semiconductores como Intel y otras como Microsoft, Dell y Sun Microsystems. En segundo lugar, esta gestora pondr¨ªa a las compa?¨ªas c¨ªclicas, que se comportan mejor cuando la econom¨ªa repunta, y aqu¨ª colocar¨ªa a empresas productoras de acero y aluminio; y, por ¨²ltimo, los bancos, dando prioridad a la banca de inversi¨®n frente a las aseguradoras.

Respecto a las puntocom, los gestores coinciden en se?alar que no todas valen. 'Los portales est¨¢n fuera de nuestras preferencias porque no aportan un valor a?adido; sin embargo, empresas de reservas de viajes, ocio, etc¨¦tera, pueden ser un buen negocio', se?alan. Dentro del ocio, algunos de los valores m¨¢s atractivos son espa?oles; por ejemplo, Sol Meli¨¢, que, junto con Accor, forman dos de los t¨ªtulos m¨¢s interesantes para David Burns, consejero delegado de Schroder Espa?a. En su opini¨®n, bancos como UBS, Cr¨¦dit Suisse y Deutsche Bank tambi¨¦n contar¨ªan con unas buenas perspectivas.

Por mercados, Estados Unidos sigue siendo el foco de atenci¨®n de los expertos. Los gestores consideran que el mercado americano seguir¨¢ dictando los acontecimientos del mercado europeo. 'Por ello, aunque entendemos que los niveles de valoraci¨®n son m¨¢s atractivos en Europa, el sentimiento del mercado favorecer¨¢ m¨¢s las inversiones de Estados Unidos', explica Mauro Lor¨¢n. Respecto a los mercados emergentes, este experto se?ala como claras oportunidades dos mercados singulares: Rusia y China, ya que a pesar de que se encuentran desligados al ciclo mundial, sus perspectivas 'son muy prometedoras'.

La renta fija

La incertidumbre provocada por los atentados y las malas perspectivas econ¨®micas convirtieron a la renta fija en refugio de las inversiones. Los activos m¨¢s favorecidos por este viraje fueron las emisiones de mayor calidad, especialmente la deuda de los Estados occidentales. A medida que las inc¨®gnitas se van despejando y vuelve la esperanza, el dinero tender¨¢ a salirse de estos instrumentos en busca de mayores rentabilidades.

En opini¨®n de Santiago Rubio, responsable de renta fija de SCH Gesti¨®n, esta situaci¨®n originar¨¢ que el a?o que viene la renta fija con mejor comportamiento sean las emisiones emergentes, cuyos rendimientos superar¨¢n los dos d¨ªgitos, y de alto rendimiento, mientras que los activos de mayor calidad tendr¨¢n un comportamiento peor. Sin embargo, no hay que descartarla. Schroders, por ejemplo, distribuye los riesgos que deber¨ªa tomar un inversor en un 40% para posiciones en renta fija y un 60% en renta variable. Dentro de la renta fija, apostar¨ªa por la europea, a la que destinar¨ªa un 30% frente al 10% que ir¨ªa a Estados Unidos.