Un 'efecto tango' menor para Chile

Aunque el vendaval de la crisis econ¨®mica y financiera de Argentina ha cruzado por encima de las cumbres de la cordillera de los Andes para aterrizar en el vecino Chile, el viento ha llegado debilitado, reducido a una brisa g¨¦lida que ha enfriado algunos negocios pero que no ha impedido paralizar una econom¨ªa con sus cuentas en orden.

Hasta ahora, el 'efecto contagio' de Argentina no se ha traducido en una epidemia en Am¨¦rica Latina

Las exportaciones chilenas a Argentina representan el 3,5% del total, y en su mayor¨ªa son de 'pymes'

El impacto de la crisis econ¨®mica y financiera de Argentina ha sido asumido por algunas grandes empresas afincadas en Chile con inversiones en el pa¨ªs vecino, entre ellas la el¨¦ctrica Enersis, del grupo Endesa Espa?a -presidida por Rodolfo Mart¨ªn Villa-, y ha sido m¨¢s fuerte pero menos visible entre exportadores medianos y peque?os, por los atrasos que han sufrido sus pagos.

Hasta ahora, el efecto contagio de Argentina no se ha traducido en una epidemia en Am¨¦rica Latina, como ya ocurri¨® con la crisis de la deuda externa en los a?os ochenta, pero s¨ª es cierto que todos los pa¨ªses han resultado, en cierto modo, impactados. El factor determinante ser¨¢ la evoluci¨®n de los flujos de capital for¨¢neo fresco a la regi¨®n. Los gobiernos conf¨ªan en que los inversores sepan diferenciar la situaci¨®n de cada uno de los pa¨ªses.

En Chile, la segunda econom¨ªa latinoamericana con mayor crecimiento el a?o pasado, las autoridades plantearon durante 2001 que el pa¨ªs estaba blindado o desacoplado del efecto argentino. Pero en este verano austral, el mensaje matiz¨® al admitir el riesgo, aunque restringido y peque?o. Un informe de Hacienda en enero plantea que el stock de la inversi¨®n chilena en Argentina asciende de 3.000 a 5.000 millones de d¨®lares, seg¨²n c¨®mo se mida. Estas empresas tendr¨¢n 'efectos patrimoniales negativos, pero acotados', que no deber¨ªan generar problemas de liquidez ni de solvencia, seg¨²n sostiene el informe. La empresa chilena promedio con inversiones en Argentina recibe desde el pa¨ªs vecino menos del 20% de sus ingresos totales, y sus garant¨ªas otorgadas representan 3,6 de sus activos totales.

Tampoco el efecto comercial es de envergadura. Las exportaciones chilenas a Argentina representan el 3,5% del total, y en su mayor parte corresponden a peque?as y medianas empresas. El informe estima en un m¨¢ximo de 0,37% del PIB el impacto en Chile de la devaluaci¨®n argentina, por disminuci¨®n de exportaciones y aumento de importaciones. La exposici¨®n de los bancos chilenos en el pa¨ªs vecino es equivalente a 0,48% de sus colocaciones, por lo que 'el sector financiero no corre ning¨²n riesgo', agrega el informe.

Efecto en Enersis

Otros sectores tambi¨¦n han sufrido. Como la matriz para los negocios latinoamericanos de EE, Enersis, que est¨¢ situada en Santiago, el efecto de devaluaci¨®n argentina tambi¨¦n rebot¨® en las cuentas de esta empresa. En cambio, en el caso del otro gran inversor espa?ol presente en Argentina y Chile, Telef¨®nica, con su oficina matriz en Madrid, al menos el impacto directo no lleg¨® hasta Santiago. Enersis controla el 65% de la distribuidora argentina Edesur, participa en tres generadoras en ese pa¨ªs (centrales Buenos Aires y Costanera e hidroel¨¦ctrica El Choc¨®n) y en una d¨¦cada ha invertido 2.024 millones de d¨®lares en estas compa?¨ªas.

El presidente de Enersis, Alfredo Llorente, afirm¨® esta semana en Santiago que el impacto de la crisis argentina en 2002 sobre los flujos netos (cash flow operativo menos gastos financieros) de Enersis ser¨¢ de 112 millones de d¨®lares. El monto representa el 18,6% de los flujos totales de Enersis en 2001 y corresponde al m¨¢ximo castigo esperado. Su estimaci¨®n se basa en las expectativas del d¨®lar (considera un cambio de dos pesos por d¨®lar) y la ca¨ªda de la demanda el¨¦ctrica, que es del 4% y no incluye ning¨²n factor que lo atempere de alguna eventual compensaci¨®n para los inversores extranjeros por parte del gobierno del presidente argentino Eduardo Duhalde.

Deudas de Edesur

Llorente niega que Edesur est¨¢ presionada por los bancos, a los que debe 250 millones de d¨®lares (190 fuera de Argentina y 60 en el interior). La compa?¨ªa ha extendido sus vencimientos sin garant¨ªas adicionales ni el apoyo de Enersis. Por ello, sostiene, la reacci¨®n burs¨¢til en Chile, donde los t¨ªtulos de Enersis cayeron 36%, 'ha sido exagerada y no es proporcionada al eventual perjuicio en el peor de los escenarios'. Atribuye la sobrerreacci¨®n al impacto del caso Enron y a un exceso de especulaci¨®n en el mercado.

Las acciones de Enersis en Santiago y sus ADR han tendido a recuperarse despu¨¦s de que la empresa informara a la Superintendencia de Valores y Seguros del alcance probable del efecto Argentina y diera a conocer sus resultados del 2001. Llorente asegura que Enersis es un grupo s¨®lido que creci¨® un 36,5% en 2001, con operaciones diversificadas en cinco pa¨ªses y presente en las diferentes ¨¢reas del negocio el¨¦ctrico. 'Otras empresas no pueden decir lo mismo', explica. Tambi¨¦n defiende a Edesur como poco endeudada y capaz de entregar utilidades de cien millones de d¨®lares anuales en r¨¦gimen normal.