Baja el peso
El p¨¢nico se ha adue?ado de los argentinos ante la posibilidad de que sus ahorros se evaporen en un nuevo periodo de hiperinflaci¨®n. La demanda de d¨®lares surgida tras la ruptura de la convertibilidad ha generado ya una depreciaci¨®n del peso cercana al 70%, uno de los mayores desplomes de una divisa en la historia. En este contexto, la reciente libre flotaci¨®n del peso parece una estrategia arriesgada que obedece a la necesidad de lograr una pronta ayuda financiera por parte del Fondo Monetario Internacional (FMI). Permitir fluctuar libremente la divisa en estos momentos puede significar caer en un hiperinflaci¨®n.
En efecto, si observamos las variables monetarias de la econom¨ªa argentina, el potencial de depreciaci¨®n del peso argentino es a¨²n enorme. Por un lado, la expansi¨®n monetaria est¨¢ siendo cada vez m¨¢s importante. Desde enero, los billetes y monedas en circulaci¨®n aumentaron un 40,6%, fruto de la financiaci¨®n del d¨¦ficit p¨²blico con emisi¨®n monetaria, pero, sobre todo, por la liquidez entregada al sistema financiero con el fin de abastecer el retiro de dep¨®sitos del corralito. Estas dos fuentes de expansi¨®n monetaria no tienen visos de moderarse, sino m¨¢s bien todo lo contrario. De hecho, s¨®lo en la semana anterior la emisi¨®n alcanz¨® los 695 millones de pesos.
Si observamos las variables monetarias de la econom¨ªa argentina, el potencial de depreciaci¨®n del peso argentino es a¨²n enorme
Otro factor importante ser¨¢ la contracci¨®n de la demanda de pesos. Las recientes depreciaciones de la divisa han generado fuertes expectativas de una aceleraci¨®n en la inflaci¨®n lo que implica que los distintos agentes econ¨®micos tratar¨¢n de deshacerse de sus tenencias de pesos. Este factor puede ser decisivo si tenemos en cuenta que la M1 en tiempos de las hiperinflaciones de los ochenta representaba tan s¨®lo un cuarto de los niveles actuales.
S¨®lo un acuerdo con el FMI, que permitir¨ªa obtener los recursos necesarios para frenar la emisi¨®n monetaria, podr¨ªa evitar caer en una espiral inflacionista. Algunos incluso hablan nuevamente de dolarizar la econom¨ªa como la ¨²nica alternativa viable.
Por el momento, lo ¨²nico cierto es que aumentos del tipo de cambio superiores al 200% ya no tendr¨¢n un impacto moderado sobre los precios y, por tanto, sobre el poder adquisitivo de los salarios. En este contexto, la posibilidades de un nuevo estallido social son cada vez mayores.
Rodrigo Buenaventura es consejero delegado de Consultores de las Administraciones P¨²blicas. Lucas Viger es responsable de econom¨ªa latinoamericana de Analistas Financieros Internacionales.
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