Dudas sobre el crecimiento

Los datos sobre la evoluci¨®n de la econom¨ªa han centrado la atenci¨®n de las bolsas y han llevado a los inversores a acentuar la prudencia, con la consiguiente ca¨ªda de los ¨ªndices. Los ¨²ltimos cap¨ªtulos de la crisis argentina y del BBVA tuvieron, por el contrario, un reflejo muy limitado en el mercado.

La trayectoria de la Bolsa espa?ola en esta semana ha resultado negativa, debido a la acumulaci¨®n de una serie de factores que s¨®lo anuncian problemas a medio plazo.

El Ibex 35 ha perdido en esta semana el 2,83% y el ¨ªndice general de la Bolsa de Madrid el 2,22%, aunque han sido los grandes valores los realmente perjudicados por los acontecimientos, mientras que las sociedades de tama?o medio han sido las que han merecido la atenci¨®n del dinero.

El anuncio del cierre de los bancos en Argentina y de la dimisi¨®n de la mayor¨ªa del Gobierno de aquel pa¨ªs provoc¨® un movimiento de repliegue en los grandes valores espa?oles, pero que estuvo perfectamente compensado con el buen momento que atraviesan las sociedades de tama?o medio y aquellas que se consideran ajenas a los movimientos c¨ªclicos .

Con este planteamiento, la bolsa se movi¨® sin una orientaci¨®n concreta. A ello tambi¨¦n contribu¨ªan las estimaciones de crecimiento del PIB de la eurozona para este a?o, ahora del 1,4%, que mejoraba ligeramente el dato anterior.

Todo ello se vino abajo con el ¨ªndice de confianza empresarial del mes de abril en Alemania, que descendi¨® por primera vez en cinco meses. Esta diferente visi¨®n del panorama econ¨®mico entre empresarios y pol¨ªticos descoloc¨® a los inversores, pero en estos momentos las posiciones a medio plazo est¨¢n tomadas en valores de tama?o medio y con alguna rentabilidad asegurada por su car¨¢cter no c¨ªclico, lo que permiti¨® asumir las divergencias sin mayores complicaciones.

Como ya es costumbre, fueron los datos econ¨®micos estadounidenses los que adquirieron mayor importancia. A lo largo de la semana se fueron conociendo algunos indicadores que mostraban una discreta realentizaci¨®n de la actividad, pero en la jornada de cierre se public¨® el avance del PIB del primer trimestre que, con una subida del 5,8%, super¨® todas las previsiones.

Las bolsas reaccionaron al alza inmediatamente, pero en pocos minutos volvieron a caer, ya que la mayor parte de ese crecimiento se deb¨ªa al gasto p¨²blico, con un incremento del 7,9%, al tiempo que la demanda se ralentizaba.

Al final, los datos han confirmado las previsiones de una recuperaci¨®n irregular y sin un plazo definido, lo que explica que los inversores espa?oles est¨¦n apostando en firme por las sociedades medianas, sin negocios en el exterior, y con rentabilidades aseguradas por tener su actividad en sectores no c¨ªclicos. Aunque esta actitud parece muy defensiva, no se esperan cambios a corto plazo.