Filiales al borde del abismo

Algunas multinacionales est¨¢n abandonando a su suerte a sus filiales argentinas. Unas casas matrices se niegan a continuar aportando capital y otras subsidiarias de servicios p¨²blicos privatizados est¨¢n dejando de cumplir sus obligaciones externas en divisas mientras negocian con el Gobierno el ajuste de las tarifas que fueron desdolarizadas y congeladas tras la depreciaci¨®n del peso.

Los grupos con alta exposici¨®n regional, como los espa?oles, tendr¨¢n mayor inter¨¦s en apoyar a sus filiales para evitar el desprestigio

Las compa?¨ªas privatizadas advierten al Gobierno que, sin una actualizaci¨®n de tarifas, todas suspender¨¢n pagos

Una veintena de empresas argentinas, de capital nacional y extranjero, han suspendido pagos de bonos externos en lo que va de a?o por 545 millones de d¨®lares, en concepto de amortizaciones e intereses, seg¨²n un informe de la Fundaci¨®n Capital. En ese colectivo figuran empresas del sector del gas, energ¨ªa el¨¦ctrica, telecomunicaciones, servicios de agua potable y autopistas. Son las m¨¢s perjudicadas por la crisis econ¨®mica del pa¨ªs a causa de la devaluaci¨®n del 70% del peso (moneda en la que perciben sus ingresos), la pesificaci¨®n y congelaci¨®n de las tarifas, antes dolarizadas, y por la restricci¨®n del Banco Central argentino a la transferencia de divisas al exterior. Entre las que suspendieron pagos est¨¢n la distribuidora de gas natural de Buenos Aires, Metrogas (controlada por la brit¨¢nica BG y participada en un 26,67% por Repsol YPF); Aguas Argentinas (gestionada por la francesa Suez Lyonaisse des Eaux y con una participaci¨®n del 25,01% de Aguas de Barcelona) y Autopistas del Sol (en manos de Dragados). Telef¨®nica de Argentina ha propuesto esta semana la refinanciaci¨®n de una emisi¨®n de obligaciones negociables por 100 millones de d¨®lares. La filial de la espa?ola Telef¨®nica deb¨ªa hacer frente en mayo a dos vencimientos por un total de 35,65 millones de d¨®lares. El informe de la Fundaci¨®n Capital advierte de que este grupo de compa?¨ªas desinvertir¨¢ en el pa¨ªs.

Empresas de construcci¨®n, gr¨¢ficas, alimentarias, holdings y comunicaciones tambi¨¦n han resultado perjudicadas, aunque en menor medida que las anteriores. Algunas de ellas han dejado de pagar sus deudas por la recesi¨®n, la devaluaci¨®n, la restricci¨®n al uso de medio de pago, los ingresos en pesos y los insumos denominados en d¨®lares. En cambio, los bancos est¨¢n cumpliendo sus obligaciones, ya que es un sector en el que s¨®lo se ha registrado una suspensi¨®n de pagos. A estas entidades, incluidas las filiales de BBVA y SCH, les ha afectado la devaluaci¨®n, la restricci¨®n al giro de divisas y la fuga de dep¨®sitos, pero no pueden arriesgarse a perder el principal activo de su negocio: la reputaci¨®n. Los menos da?ados por la coyuntura ha sido el sector exportador: petrolero (Repsol YPF), petroqu¨ªmico, agr¨ªcola y metal¨²rgico. Este colectivo, en el que s¨®lo una firma suspendi¨® pagos, ha mejorado en los precios relativos por la devaluaci¨®n y ahora sigue generando divisas, seg¨²n el estudio citado.

Malestar privado

La profundizaci¨®n de la depresi¨®n econ¨®mica argentina, sin embargo, ha llevado a grandes compa?¨ªas a suspender pagos. 'La pesificaci¨®n de los ingresos genera malestar en las privatizadas y por eso presionan al Gobierno con que no podr¨¢n pagar sus deudas. No se explica que Metrogas no haya tenido 4,94 millones de d¨®lares para cumplir con el vencimiento de un bono', observa el analista Rafael Ber, de la consultora Argentine Research. Otro ejemplo similar es el de la segunda mayor telef¨®nica, Telecom Argentina, propiedad de France T¨¦l¨¦com y Telecom Italia. 'Entr¨® en default (suspensi¨®n de pagos) por la crisis en sus casas centrales', apunt¨® Ber.

Las privatizadas advierten al Gobierno de que, sin una actualizaci¨®n de tarifas, todas suspender¨¢n pagos, disminuir¨¢n sus inversiones y, por consiguiente, pondr¨¢n en peligro la calidad del servicio, sobre todo en el sector el¨¦ctrico, que lleva a?os esperando una mayor liberalizaci¨®n. Fuentes de las dos distribuidoras el¨¦ctricas de Buenos Aires, Edenor y Edesur (controlada por Endesa), alertaron sobre el riesgo de futuros inconvenientes en el suministro de energ¨ªa, pero tambi¨¦n admitieron que la dificultad para ajustar los precios en plena crisis social argentina. El Gobierno procura postergar el aumento hasta que el pa¨ªs inicie la recuperaci¨®n de los cuatro a?os de recesi¨®n.

No todos ven presi¨®n detr¨¢s de las suspensiones de pagos. 'La matriz no le puede decir a sus accionistas que pagar¨¢ la deuda de una filial en un pa¨ªs donde el negocio tiene rentabilidad negativa y poca visibilidad de futuro', se?al¨® Marcelo Tain, de SBS Sociedad de Bolsa.

Algunas firmas, pese a todo, han honrado sus obligaciones. Entre ellas figuran el Banco R¨ªo (propiedad de SCH), YPF (filial de Repsol YPF) y BBVA Banco Franc¨¦s. El R¨ªo deb¨ªa abonar 150 millones de d¨®lares por un t¨ªtulo que venc¨ªa en marzo: pag¨® el 30% de su valor y refinanci¨® el resto. YPF desembols¨® el mes pasado 12,7 millones de d¨®lares. El Franc¨¦s pag¨® seis millones de d¨®lares en marzo y 3,25 millones de d¨®lares en abril.

Un tercer grupo de empresas pidi¨® autorizaci¨®n al Banco Central para comprar d¨®lares y enviarlos al exterior para el pago de bonos, tal como establece el control de cambios vigente en la Argentina, pero a¨²n no ha habido respuesta. Autopistas del Sol, de Dragados, aguardaba el permiso para abonar 18,71 millones de d¨®lares de un t¨ªtulo que venc¨ªa en febrero, pero finalmente se declar¨® en suspensi¨®n de pagos. Esta concesionaria de la principal carretera de acceso a Buenos Aires contrat¨® al banco de inversi¨®n JP Morgan Chase para el asesoramiento en la reestructuraci¨®n de su deuda. 'Este proceso depende de la negociaci¨®n de tarifas con el Gobierno', explic¨® su presidente, Luis Freixas.

Deuda bancaria

La subsidiaria de Repsol YPF tendr¨¢ que desembolsar 206 millones de d¨®lares en julio. La filial de Gas Natural en la provincia de Buenos Aires, Gas Natural BAN, reestructur¨¢ su pasivo. 'Tiene una elevada deuda de 226 millones de d¨®lares a diciembre de 2001, pero con entidades bancarias, por lo que su refinanciaci¨®n ser¨¢ m¨¢s simple que si fuera con centenares de tenedores de bonos', apunta Ber. Fuentes de Gas Natural BAN s¨®lo admiten que este a?o deben afrontar pagos de capital por seis millones de d¨®lares e intereses por una cifra no revelada. En cambio, la filial de Endesa, Edesur, no prev¨¦ inconvenientes con su bajo endeudamiento. La subsidiaria de SCH est¨¢ enfrentando tres pagos este mes por un total de 154 millones de d¨®lares y la de BBVA afrontar¨¢ el vencimiento de un bono por 182 millones en julio. 'Las dos pagar¨¢n, a lo sumo, con una reestructuraci¨®n de por medio', vaticina Ber.

'No habr¨¢ un apoyo masivo de las casas matrices', augura Ana Ares, analista de la calificadora de riesgo Fitch Ratings. No obstante, admite que los grupos con alta exposici¨®n regional, como los espa?oles, tendr¨¢n mayor inter¨¦s en apoyar a sus filiales. Desentenderse de ellas, seg¨²n los analistas, repercutir¨ªa negativamente a la hora de buscar financiamiento para otros proyectos latinoamericanos.