Peaje fiscal en fondos

La industria de fondos est¨¢ inmersa en una fuerte controversia por una medida fiscal que, de aprobarse, tendr¨¢ un significativo impacto sobre la competencia entre gestoras. Elimina el llamado 'peaje fiscal', la obligaci¨®n de tributar en la que se incurr¨ªa al desinvertir con plusval¨ªas de un fondo para invertir en otro, limitando la movilidad del inversor.

En su formulaci¨®n actual, la exenci¨®n s¨®lo se aplicar¨ªa a reembolsos de 'fondos de inversi¨®n' destinados a 'la suscripci¨®n de otros fondos', quedando fuera, por tanto, las instituciones de inversi¨®n colectiva que tienen forma jur¨ªdica de sociedad de inversi¨®n. Simplificando: no se beneficiar¨ªan las Sociedades de Inversi¨®n de Capital Variable (SICAV) luxemburguesas, forma jur¨ªdica elegida mayoritariamente (cerca del 90%) por las gestoras internacionales para vender sus productos en Espa?a. Ejemplo pr¨¢ctico: si usted invirti¨® en un fondo extranjero que es una SICAV no se podr¨¢ beneficiar de la movilidad aludida, suponiendo que tenga plusval¨ªas; pero tampoco podr¨¢ beneficiarse si desinvierte en un fondo espa?ol para comprar uno extranjero que sea SICAV.

Las gestoras de fondos tendr¨¢n que justificar con la calidad de su gesti¨®n las comisiones que cobran a los inversores

Por supuesto, a las gestoras extranjeras no les gusta la medida, mientras que las espa?olas la ven razonable. No es esto lo que nos interesa analizar: la inversi¨®n captada por las extranjeras no llega al 5% del total gestionado por las espa?olas y, adem¨¢s, siempre podr¨¢n 'clonar' sus SICAV y registrarlas como fondos.

M¨¢s relevante es anticipar el impacto de la medida en t¨¦rminos de competencia y su efecto ben¨¦fico para el inversor. Destacamos:

¡¤ Los fondos de gesti¨®n pasiva (FIAMM, indiciados, etc¨¦tera) sufrir¨¢n una fuerte competencia a la baja en comisiones. Si no hay 'peaje' fiscal, ?por qu¨¦ seguir en un fondo pagando una comisi¨®n alta cuando otro similar cobra menos?

¡¤ Las gestoras tendr¨¢n que justificar, con la calidad de su gesti¨®n, las comisiones. Un an¨¢lisis independiente de la calidad de los fondos ser¨¢ una gu¨ªa indispensable para el inversor.

Amadeo Reyn¨¦s y M¨®nica Guardado son, respectivamente, consejero delegado de AFInet y consultora en Tecnolog¨ªa, Informaci¨®n y Finanzas (Grupo Analistas).