Cepsa, entre Argelia y Totalfina

Cepsa sigue apostando su futuro a Argelia y a Totalfina ElF, al margen de las incertidumbres que plantea la permanencia o no en su capital del SCH y unos resultados que en los ¨²ltimos trimestres han registrado cierto estancamiento. La petrolera, en alianza con su socio Totalfina Elf, acaba de adjudicarse la exploraci¨®n de un nuevo yacimiento de gas en Argelia y prosigue con su ambicioso proyecto de desarrollar un nuevo gasoducto entre dicho pa¨ªs y Espa?a sin atravesar Marruecos.

Afronta un cambio de estrategia en medio de un relativo estancamiento en sus resultados y con la duda sobre la continuidad o no del SCH en su capital

El futuro de Cepsa sigue sin estar claro, nadie apuesta por la permanencia del SCH en el grupo y pocos creen que con su dimensi¨®n y sus limitaciones de negocio (es una petrolera sin reservas de crudo) pueda sobrevivir independiente. Las dudas, sin embargo, no han paralizado a su actual equipo gestor que se afana desde hace tres a?os en llevar adelante una nueva estrategia para cambiar, como quien da la vuelta a un calcet¨ªn, la contribuci¨®n de las distintas ¨¢reas de negocio a los resultados operativos del grupo.

La exploraci¨®n y producci¨®n de crudo, que apenas representaba un 2% de su negocio en 1999 y cuya aportaci¨®n quiere incrementar hasta el 27% en 2005, y una s¨®lida implantaci¨®n en el mercado del gas son las claves del cambio. Todav¨ªa hoy, seg¨²n las cifras de cierre de 2001, el refino y la distribuci¨®n suponen el 63% de los resultados operativos de Cepsa, cuyas refiner¨ªas e industria petroqu¨ªmica dependen de las importaciones de crudo.

La adjudicaci¨®n hecha p¨²blica esta semana de la exploraci¨®n y explotaci¨®n de un yacimiento de gas en Argelia, en la cuenca de Timimoun, se enmarca dentro de esta nueva estrategia. Cepsa, que carece de dimensi¨®n suficiente para competir en prospecci¨®n y explotaci¨®n con los grandes grupos multinacionales, concurri¨® al concurso en alianza con Totalfina Elf. La francesa, que posee un 45% de Cepsa y que desde 1999 apoya su desarrollo con tecnolog¨ªa y personal especializado, le ha dado entrada con un 15% del capital en este proyecto. Totalfina tambi¨¦n parcipa en el proyecto de un segundo gasoducto entre Argelia y Espa?a, impulsado por Cepsa y la argelina Sonatrach.

La adjudicaci¨®n de yacimientos en Timimoun y el gasoducto, al margen de su relevancia econ¨®mica, muestran a las claras los dos pilares principales, Totalfina y Argelia, en que sustenta Cepsa su plan de futuro. La compa?¨ªa que preside Carlos P¨¦rez de Bricio opera en Argelia desde 1996, cuando se le adjudic¨® el yacimiento Rhourde el Krouf (RKF), cuyas reservas iniciales ascend¨ªan a 100 millones de barriles de crudo y que le est¨¢ deparando una producci¨®n de 30.000 barriles diarios. Posteriormente, y como socio principal del proyecto, con algo menos del 40%, Cepsa se incorpor¨® al yacimiento Ourhouh, el segundo campo m¨¢s importante de Argelia (entrar¨¢ en producci¨®n a finales de a?o).

Los ¨²ltimos resultados de Cepsa, que tiene previsto invertir 2.500 millones de euros en cuatro a?os e incrementar en igual periodo entre un 80% y un 90% su beneficio neto, muestran sin embargo un cierto estancamiento (v¨¦ase el cuadro adjunto), en contraste con su fuerte crecimiento del periodo 1998-2001. Las plusval¨ªas obtenidas por la venta de una parte de su participaci¨®n en la Compa?¨ªa Log¨ªstica de Hidrocarburos (CLH) han paliado en parte el deterioro, que es atribuido por los gestores de Cepsa al fuerte descenso registrado, un 71%, en los m¨¢rgenes de refino.

Sus acciones en Bolsa, sin embargo, cotizan peri¨®dicamente mucho m¨¢s las incertidumbres que se ciernen sobre el futuro del grupo que sus resultados. Unas recientes declaraciones de los ejecutivos de Totalfina Elf, en el sentido de mostrarse dispuestos a aumentar su participaci¨®n en Cepsa y la carrera de desinversiones empresariales emprendida por el SCH, que tiene un 20% de la petrolera, auparon sus t¨ªtulos a m¨¢ximos hist¨®ricos a finales de mayo. La compra del paquete del banco obligar¨ªa al grupo franc¨¦s, de acuerdo con la legislaci¨®n, a lanzar una OPA sobre la totalidad del capital.

El presidente de Cepsa, Carlos P¨¦rez de Bricio, se vio obligado a desmentir, en v¨ªsperas de la junta general de accionistas, la existencia de negociciones entre el banco y Totalfina sobre sus participaciones en el grupo. Los accionistas est¨¢n satisfechos con la estabilidad en el capital de Cepsa, dijo, y, 'por el momento, y pese a los insistentes rumores, la situaci¨®n no va a cambiar'. Aunque a continuaci¨®n reconoci¨® que, 'si las cosas cambian y el banco quiere vender, es l¨®gico que Totalfina Elf quisiera comprar'.

La complementariedad de la actual estrategia de Cepsa con la del grupo franc¨¦s y la existencia de un pacto de estabilidad accionarial entre el banco y el socio franc¨¦s desde 1995 avalan esta ¨²ltima posibilidad.