En busca de dinero fuera de la Bolsa

La crisis burs¨¢til y la ca¨ªda de la inversi¨®n empresarial est¨¢n dibujando un ambiente desolador en las cifras de recursos que las empresas demandan al mercado de acciones. Hasta agosto, la entrada de nuevo papel sum¨® 13.268,85 millones de euros, justo la mitad que en igual periodo de 2001. Aunque t¨ªmidamente, los mercados de bonos est¨¢n supliendo esta funci¨®n financiadora de las bolsas.

La crisis burs¨¢til no s¨®lo se refleja en los ¨ªndices y en la p¨¦rdida de valor de las compa?¨ªas. Con un mercado tan revuelto y en el que escasea el dinero fresco, a las empresas les resulta mucho m¨¢s complicado pedir dinero a los inversores. No son los tiempos alegres en lo que todo se compra y a alto precio. Ahora, el dinero es muy selectivo, exige muchas garant¨ªas y se muestra reacio a embarcarse en aventuras empresariales, cuando los beneficios est¨¢n cayendo.

A este factor tantas veces repetido en ¨¦pocas de euforia y ca¨ªda de los mercados, se suma la menor necesidad de dinero por parte de las compa?¨ªas. Suenan trompetas de recortes de gastos y muchas de las inversiones dise?adas en tiempos de alegr¨ªa se aplazan hasta que los grandes indicadores econ¨®micos se den la vuelta.

Tambi¨¦n se aprecia una barrera clara entre las operaciones antes de septiembre del pasado a?o y despu¨¦s. En esta semana que se ha rememorado el primer aniversario de los atentados contra Estados Unidos, uno de los efectos m¨¢s evidentes para el mundo burs¨¢til fue la paralizaci¨®n de entradas de nuevas compa?¨ªas al mercado. Con tantos temores e incertidumbres, el riesgo que se asum¨ªa en la operaci¨®n la hac¨ªa totalmente desaconsejable.

As¨ª, las cifras indican una brusca ca¨ªda en la demanda de dinero que las empresas realizan a trav¨¦s de los mercados de acciones. En los ocho primeros meses del a?o, las ampliaciones de capital se han reducido a un tercio de las realizadas en id¨¦ntico periodo de 2001. Han sido 2.903,84 millones de euros, frente a los 8.675,28 millones que se contabilizaron el pasado a?o. Unas ampliaciones de capital que, tal como apuntan los analistas, son muy dif¨ªciles de sacar adelante con unos mercados tan vol¨¢tiles, con tendencia a la baja y donde el inversor particular escasea.

Incluso, una buena parte del volumen movido en ampliaciones corresponde a aquellas liberadas (gratuitas para el accionista) que la propia empresa abona como una retribuci¨®n adicional al inversor. Casos ¨¦stos de las ampliaciones de Telef¨®nica en ausencia de dividendo, o de las que anualmente realizan compa?¨ªas como Zardoya Otis y que vienen a complementar su dividendo anual.

Pendientes de Banesto

En las salidas a Bolsa dentro del mercado la sequ¨ªa ha sido casi total. La larga lista de sociedades que estaban en la lista de espera para acudir a los mercados ha quedado reducida a poco m¨¢s de cuatro sociedades (Lanetro, Meta 4, Telef¨®nica Media, Renta 4 o Viaplus) que argumentan la mala situaci¨®n del mercado para posponer la salida. La OPV del 10% del capital de Banesto que realizar¨¢ el SCH podr¨ªa ser un revulsivo para el mercado de acciones espa?ol que s¨®lo espera la salida de la filial biotecnol¨®gica de Natra (Natraceutical). Sin embargo, el plazo marcado por la entidad presidida por Emilio Bot¨ªn para colocar este porcentaje de capital de su filial se extiende hasta el primer trimestre de 2003 y siempre que la situaci¨®n del mercado lo permita.

S¨®lo se han producido dos operaciones destacables en los ¨²ltimos 20 meses. La firma textil Inditex demand¨® 11.259 millones de euros en abril del pasado a?o, mientras que en ¨¦ste, Enag¨¢s hizo una oferta p¨²blica de venta (OPV) de 1.468 millones de euros. Unos importes que contrastan con los 65.555 millones de euros del a?o 2000 o los m¨¢s de 24.000 millones de 1999. As¨ª, en cuanto a salidas a Bolsa, el mercado ha vuelto a los vol¨²menes de 1998.

Donde s¨ª se ha producido un crecimiento importante ha sido en las admisiones de nuevas acciones que no han requerido de OPV previa. En los ocho primeros meses del a?o se contabilizan 8.896 millones de euros, aunque la mayor parte corresponde a Arcelor (8.127 millones) tras el proceso de fusi¨®n Acelaria, Usinor y Arbed. Esta importante operaci¨®n ha representado el 61% del total de nueva liquidez que se ha incorporado a la Bolsa en los ¨²ltimos ocho meses.

En total, el flujo de fondos demandados por las empresas a los inversores ha sumado hasta agosto 13.268 millones de euros, frente a los 26.488 millones. Unos flujos que no han contado con ninguna privatizaci¨®n a lo largo del ejercicio. El pasado a?o, sin embargo, Ence e Iberia supusieron una demanda de 1.190 millones de euros.

Los bonos toman el relevo

En esta dif¨ªcil coyuntura burs¨¢til, las empresas han optado por pedir dinero a trav¨¦s de t¨ªtulos de renta fija. Seg¨²n los datos facilitados por el Mercado AIAF, las admisiones de los distintos activos de renta fija en los ochos primeros meses del a?o se igualan con los de todo 2001.

Sin embargo, es necesario discernir entre productos propios de la desintermediaci¨®n financiera como son los bonos de titulizaci¨®n, y aquellos que se utilizan m¨¢s claramente para la financiaci¨®n empresarial. Por ejemplo, la emisi¨®n de bonos simples ha aumentado un 35% hasta agosto respecto a lo emitido durante todo el pasado a?o.

Los crecimientos m¨¢s significativos se han producido en los productos de renta fija m¨¢s asimilados con las acciones. Obligaciones subordinadas y participaciones preferentes, son t¨ªtulos que andan a medio camino entre las acciones y los bonos en cuanto a sus caracter¨ªsticas de emisi¨®n y en relaci¨®n con los derechos que generan frente a los que adquieren bonos que son meros acreedores de la empresa.

As¨ª, subordinadas y preferentes computan como recursos propios pr¨¢cticamente en plano de igualdad con las acciones a la hora de su contabilizaci¨®n y de los riesgos que asume el emisor. Siempre los bonistas tendr¨¢n preferencia en el cobro frente a las subordinadas en casos de quiebra de la compa?¨ªa.

Las preferentes han aumentado un 53% hasta agosto frente a lo emitido en todo 2001 con un volumen total de 3.166 millones de euros. Por su parte, las emisiones de preferente se han doblado en estos ocho meses hasta alcanzar una cifra de 4.037 millones de euros. Estos productos han cogido, pues, el relevo al mercado de acciones donde emitir es mucho m¨¢s dif¨ªcil.

La crisis burs¨¢til no s¨®lo se refleja en los ¨ªndices y en la p¨¦rdida de valor de las compa?¨ªas. Con un mercado tan revuelto y en el que escasea el dinero fresco, a las empresas les resulta mucho m¨¢s complicado pedir dinero a los inversores. No son los tiempos alegres en lo que todo se compra y a alto precio. Ahora, el dinero es muy selectivo, exige muchas garant¨ªas y se muestra reacio a embarcarse en aventuras empresariales, cuando los beneficios est¨¢n cayendo.

A este factor tantas veces repetido en ¨¦pocas de euforia y ca¨ªda de los mercados, se suma la menor necesidad de dinero por parte de las compa?¨ªas. Suenan trompetas de recortes de gastos y muchas de las inversiones dise?adas en tiempos de alegr¨ªa se aplazan hasta que los grandes indicadores econ¨®micos se den la vuelta.

Tambi¨¦n se aprecia una barrera clara entre las operaciones antes de septiembre del pasado a?o y despu¨¦s. En esta semana que se ha rememorado el primer aniversario de los atentados contra Estados Unidos, uno de los efectos m¨¢s evidentes para el mundo burs¨¢til fue la paralizaci¨®n de entradas de nuevas compa?¨ªas al mercado. Con tantos temores e incertidumbres, el riesgo que se asum¨ªa en la operaci¨®n la hac¨ªa totalmente desaconsejable.

As¨ª, las cifras indican una brusca ca¨ªda en la demanda de dinero que las empresas realizan a trav¨¦s de los mercados de acciones. En los ocho primeros meses del a?o, las ampliaciones de capital se han reducido a un tercio de las realizadas en id¨¦ntico periodo de 2001. Han sido 2.903,84 millones de euros, frente a los 8.675,28 millones que se contabilizaron el pasado a?o. Unas ampliaciones de capital que, tal como apuntan los analistas, son muy dif¨ªciles de sacar adelante con unos mercados tan vol¨¢tiles, con tendencia a la baja y donde el inversor particular escasea.

Incluso, una buena parte del volumen movido en ampliaciones corresponde a aquellas liberadas (gratuitas para el accionista) que la propia empresa abona como una retribuci¨®n adicional al inversor. Casos ¨¦stos de las ampliaciones de Telef¨®nica en ausencia de dividendo, o de las que anualmente realizan compa?¨ªas como Zardoya Otis y que vienen a complementar su dividendo anual.

Pendientes de Banesto

En las salidas a Bolsa dentro del mercado la sequ¨ªa ha sido casi total. La larga lista de sociedades que estaban en la lista de espera para acudir a los mercados ha quedado reducida a poco m¨¢s de cuatro sociedades (Lanetro, Meta 4, Telef¨®nica Media, Renta 4 o Viaplus) que argumentan la mala situaci¨®n del mercado para posponer la salida. La OPV del 10% del capital de Banesto que realizar¨¢ el SCH podr¨ªa ser un revulsivo para el mercado de acciones espa?ol que s¨®lo espera la salida de la filial biotecnol¨®gica de Natra (Natraceutical). Sin embargo, el plazo marcado por la entidad presidida por Emilio Bot¨ªn para colocar este porcentaje de capital de su filial se extiende hasta el primer trimestre de 2003 y siempre que la situaci¨®n del mercado lo permita.

S¨®lo se han producido dos operaciones destacables en los ¨²ltimos 20 meses. La firma textil Inditex demand¨® 11.259 millones de euros en abril del pasado a?o, mientras que en ¨¦ste, Enag¨¢s hizo una oferta p¨²blica de venta (OPV) de 1.468 millones de euros. Unos importes que contrastan con los 65.555 millones de euros del a?o 2000 o los m¨¢s de 24.000 millones de 1999. As¨ª, en cuanto a salidas a Bolsa, el mercado ha vuelto a los vol¨²menes de 1998.

Donde s¨ª se ha producido un crecimiento importante ha sido en las admisiones de nuevas acciones que no han requerido de OPV previa. En los ocho primeros meses del a?o se contabilizan 8.896 millones de euros, aunque la mayor parte corresponde a Arcelor (8.127 millones) tras el proceso de fusi¨®n Acelaria, Usinor y Arbed. Esta importante operaci¨®n ha representado el 61% del total de nueva liquidez que se ha incorporado a la Bolsa en los ¨²ltimos ocho meses.

En total, el flujo de fondos demandados por las empresas a los inversores ha sumado hasta agosto 13.268 millones de euros, frente a los 26.488 millones. Unos flujos que no han contado con ninguna privatizaci¨®n a lo largo del ejercicio. El pasado a?o, sin embargo, Ence e Iberia supusieron una demanda de 1.190 millones de euros.

Los bonos toman el relevo

En esta dif¨ªcil coyuntura burs¨¢til, las empresas han optado por pedir dinero a trav¨¦s de t¨ªtulos de renta fija. Seg¨²n los datos facilitados por el Mercado AIAF, las admisiones de los distintos activos de renta fija en los ochos primeros meses del a?o se igualan con los de todo 2001.

Sin embargo, es necesario discernir entre productos propios de la desintermediaci¨®n financiera como son los bonos de titulizaci¨®n, y aquellos que se utilizan m¨¢s claramente para la financiaci¨®n empresarial. Por ejemplo, la emisi¨®n de bonos simples ha aumentado un 35% hasta agosto respecto a lo emitido durante todo el pasado a?o.

Los crecimientos m¨¢s significativos se han producido en los productos de renta fija m¨¢s asimilados con las acciones. Obligaciones subordinadas y participaciones preferentes, son t¨ªtulos que andan a medio camino entre las acciones y los bonos en cuanto a sus caracter¨ªsticas de emisi¨®n y en relaci¨®n con los derechos que generan frente a los que adquieren bonos que son meros acreedores de la empresa.

As¨ª, subordinadas y preferentes computan como recursos propios pr¨¢cticamente en plano de igualdad con las acciones a la hora de su contabilizaci¨®n y de los riesgos que asume el emisor. Siempre los bonistas tendr¨¢n preferencia en el cobro frente a las subordinadas en casos de quiebra de la compa?¨ªa.

Las preferentes han aumentado un 53% hasta agosto frente a lo emitido en todo 2001 con un volumen total de 3.166 millones de euros. Por su parte, las emisiones de preferente se han doblado en estos ocho meses hasta alcanzar una cifra de 4.037 millones de euros. Estos productos han cogido, pues, el relevo al mercado de acciones donde emitir es mucho m¨¢s dif¨ªcil.

La crisis burs¨¢til no s¨®lo se refleja en los ¨ªndices y en la p¨¦rdida de valor de las compa?¨ªas. Con un mercado tan revuelto y en el que escasea el dinero fresco, a las empresas les resulta mucho m¨¢s complicado pedir dinero a los inversores. No son los tiempos alegres en lo que todo se compra y a alto precio. Ahora, el dinero es muy selectivo, exige muchas garant¨ªas y se muestra reacio a embarcarse en aventuras empresariales, cuando los beneficios est¨¢n cayendo.

A este factor tantas veces repetido en ¨¦pocas de euforia y ca¨ªda de los mercados, se suma la menor necesidad de dinero por parte de las compa?¨ªas. Suenan trompetas de recortes de gastos y muchas de las inversiones dise?adas en tiempos de alegr¨ªa se aplazan hasta que los grandes indicadores econ¨®micos se den la vuelta.

Tambi¨¦n se aprecia una barrera clara entre las operaciones antes de septiembre del pasado a?o y despu¨¦s. En esta semana que se ha rememorado el primer aniversario de los atentados contra Estados Unidos, uno de los efectos m¨¢s evidentes para el mundo burs¨¢til fue la paralizaci¨®n de entradas de nuevas compa?¨ªas al mercado. Con tantos temores e incertidumbres, el riesgo que se asum¨ªa en la operaci¨®n la hac¨ªa totalmente desaconsejable.

As¨ª, las cifras indican una brusca ca¨ªda en la demanda de dinero que las empresas realizan a trav¨¦s de los mercados de acciones. En los ocho primeros meses del a?o, las ampliaciones de capital se han reducido a un tercio de las realizadas en id¨¦ntico periodo de 2001. Han sido 2.903,84 millones de euros, frente a los 8.675,28 millones que se contabilizaron el pasado a?o. Unas ampliaciones de capital que, tal como apuntan los analistas, son muy dif¨ªciles de sacar adelante con unos mercados tan vol¨¢tiles, con tendencia a la baja y donde el inversor particular escasea.

Incluso, una buena parte del volumen movido en ampliaciones corresponde a aquellas liberadas (gratuitas para el accionista) que la propia empresa abona como una retribuci¨®n adicional al inversor. Casos ¨¦stos de las ampliaciones de Telef¨®nica en ausencia de dividendo, o de las que anualmente realizan compa?¨ªas como Zardoya Otis y que vienen a complementar su dividendo anual.

Pendientes de Banesto

En las salidas a Bolsa dentro del mercado la sequ¨ªa ha sido casi total. La larga lista de sociedades que estaban en la lista de espera para acudir a los mercados ha quedado reducida a poco m¨¢s de cuatro sociedades (Lanetro, Meta 4, Telef¨®nica Media, Renta 4 o Viaplus) que argumentan la mala situaci¨®n del mercado para posponer la salida. La OPV del 10% del capital de Banesto que realizar¨¢ el SCH podr¨ªa ser un revulsivo para el mercado de acciones espa?ol que s¨®lo espera la salida de la filial biotecnol¨®gica de Natra (Natraceutical). Sin embargo, el plazo marcado por la entidad presidida por Emilio Bot¨ªn para colocar este porcentaje de capital de su filial se extiende hasta el primer trimestre de 2003 y siempre que la situaci¨®n del mercado lo permita.

S¨®lo se han producido dos operaciones destacables en los ¨²ltimos 20 meses. La firma textil Inditex demand¨® 11.259 millones de euros en abril del pasado a?o, mientras que en ¨¦ste, Enag¨¢s hizo una oferta p¨²blica de venta (OPV) de 1.468 millones de euros. Unos importes que contrastan con los 65.555 millones de euros del a?o 2000 o los m¨¢s de 24.000 millones de 1999. As¨ª, en cuanto a salidas a Bolsa, el mercado ha vuelto a los vol¨²menes de 1998.

Donde s¨ª se ha producido un crecimiento importante ha sido en las admisiones de nuevas acciones que no han requerido de OPV previa. En los ocho primeros meses del a?o se contabilizan 8.896 millones de euros, aunque la mayor parte corresponde a Arcelor (8.127 millones) tras el proceso de fusi¨®n Acelaria, Usinor y Arbed. Esta importante operaci¨®n ha representado el 61% del total de nueva liquidez que se ha incorporado a la Bolsa en los ¨²ltimos ocho meses.

En total, el flujo de fondos demandados por las empresas a los inversores ha sumado hasta agosto 13.268 millones de euros, frente a los 26.488 millones. Unos flujos que no han contado con ninguna privatizaci¨®n a lo largo del ejercicio. El pasado a?o, sin embargo, Ence e Iberia supusieron una demanda de 1.190 millones de euros.

Los bonos toman el relevo

En esta dif¨ªcil coyuntura burs¨¢til, las empresas han optado por pedir dinero a trav¨¦s de t¨ªtulos de renta fija. Seg¨²n los datos facilitados por el Mercado AIAF, las admisiones de los distintos activos de renta fija en los ochos primeros meses del a?o se igualan con los de todo 2001.

Sin embargo, es necesario discernir entre productos propios de la desintermediaci¨®n financiera como son los bonos de titulizaci¨®n, y aquellos que se utilizan m¨¢s claramente para la financiaci¨®n empresarial. Por ejemplo, la emisi¨®n de bonos simples ha aumentado un 35% hasta agosto respecto a lo emitido durante todo el pasado a?o.

Los crecimientos m¨¢s significativos se han producido en los productos de renta fija m¨¢s asimilados con las acciones. Obligaciones subordinadas y participaciones preferentes, son t¨ªtulos que andan a medio camino entre las acciones y los bonos en cuanto a sus caracter¨ªsticas de emisi¨®n y en relaci¨®n con los derechos que generan frente a los que adquieren bonos que son meros acreedores de la empresa.

As¨ª, subordinadas y preferentes computan como recursos propios pr¨¢cticamente en plano de igualdad con las acciones a la hora de su contabilizaci¨®n y de los riesgos que asume el emisor. Siempre los bonistas tendr¨¢n preferencia en el cobro frente a las subordinadas en casos de quiebra de la compa?¨ªa.

Las preferentes han aumentado un 53% hasta agosto frente a lo emitido en todo 2001 con un volumen total de 3.166 millones de euros. Por su parte, las emisiones de preferente se han doblado en estos ocho meses hasta alcanzar una cifra de 4.037 millones de euros. Estos productos han cogido, pues, el relevo al mercado de acciones donde emitir es mucho m¨¢s dif¨ªcil.