Crece, pero nadie se entera

Las previsiones sobre la econom¨ªa estadounidenses est¨¢n hechas unos zorros. La mayor¨ªa de los analistas vaticinaban, semanas atr¨¢s, que el tercer trimestre cerrar¨ªa con un crecimiento de la econom¨ªa del 4%. A medida que se acercaba la fecha del anuncio, la previsi¨®n baj¨® al 3,6%. El jueves pasado, se hizo la luz: 3,1%. Con todo, es la primera informaci¨®n, con datos incompletos: faltan dos revisiones. Los analistas hab¨ªan anunciado una subida de la tasa del desempleo hasta el 5,8% en octubre. Ayer se inform¨® que las plantillas en la industria, construcci¨®n y servicios de empleo temporal sufrieron una p¨¦rdida de 5.000 empleos, lo que ha elevado la tasa de paro del 5,6% al 5,7%.

Sin embargo, el dato m¨¢s relevante es la revisi¨®n de datos de empleo. Seg¨²n el departamento de Trabajo, la industria ha perdido 49.000 empleos en octubre. Se trata del mes consecutivo n¨²mero veintisiete. Si desde abril a julio, la media mensual de recorte de puestos de trabajo en dicho sector era de 20.000, desde julio pasado la media ha ascendido a 47.000.

La contracci¨®n en la industria manufacturera es un hecho. Y su explicaci¨®n no es menos clara. Los salarios experimentan desde el verano una desaceleraci¨®n notable, aun cuando hay todav¨ªa salarios reales positivos. Con todo, el alza de los precios de la energ¨ªa ha erosionado el poder de compra de las familias.

Las empresas han comenzado a mejorar sus beneficios, pero ello tiene que ver m¨¢s con la productividad -la baja de los costes laborales unitarios- que con la demanda.

Seg¨²n un informe del banco de negocios Morgan Stanley, 'incluso en una d¨¦bil recuperaci¨®n, la ca¨ªda de los costes laborales unitarios est¨¢ permitiendo incrementar los m¨¢rgenes de beneficio y sacar provecho del apalancamiento en sus negocios'. Seg¨²n se?ala, esta situaci¨®n reduce las posibildades de que las empresas desencadenen una nueva ronda de despidos. 'Para el sacrificado consumidor norteamericano, los fuertes aumentos de productividad suponen un respiro en un mundo con baja inflac¨ª¨®n', dice.

Todas las miradas convergen, ahora, sobre la Reserva Federal, el banco central estadounidense. El Comit¨¦ de Mercados Abiertos se re¨²ne el pr¨®ximo mi¨¦rcoles, d¨ªa 6 de noviembre, para examinar la situaci¨®n.

En su encuentro del mes de septiembre, por primera vez dos miembros del Comit¨¦ votaron a favor de reducir los tipos de inter¨¦s de corto plazo -los fondos federales que se prestan d¨ªa a d¨ªa los bancos-, que la mayor¨ªa decidi¨® mantener en el 1,75%, la cifra m¨¢s baja de los ¨²ltimos cuarenta a?os.

El presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, suele leer con especial atenci¨®n las cifras de evoluci¨®n de empleo a la hora de tomar una decisi¨®n sobre los tipos de inter¨¦s, lo que ha renovado la esperanza en que el pr¨®ximo d¨ªa 6 puede haber una reducci¨®n de al menos un 0,25%.

Con todo, las cifras no son tan alarmantes como indicaban las previsiones. Un recorte de tipos ser¨ªa estimulante para reforzar la subida de Wall Street. Pero, en estos momentos, la Bolsa no parece ser el centro de preocupaci¨®n de la Reserva Federal, ya que lleva subiendo en las ¨²ltimas tres semanas.

Lo que s¨ª parece ya evidente es que sin un nuevo est¨ªmulo esta recuperaci¨®n seguir¨¢ pareciendo m¨¢s una recesi¨®n que una etapa de crecimiento.