Valoraci¨®n positivista

Las bolsas cierran el segundo mes consecutivo de subidas con la ¨²nica coartada de la incipiente mejor¨ªa de la econom¨ªa de Estados Unidos. El Ibex 35 gana el 8,90% en noviembre y redondea una subida del 23,08% en dos meses, sin que por ello los inversores hayan recuperado la confianza.

Los mercados de valores contin¨²an recuperando altura en un proceso que, teniendo en cuenta la escueta base en que se apoya, carece del l¨®gico seguimiento por parte de los llamados inversores finales. El Ibex 35 ha ganado en esta semana el 2,24% y en el conjunto del mes de noviembre sube el 8,90%. En conjunto, este indicador, que representa a los principales valores de la bolsa espa?ola, ha subido el 23,08% en los dos ¨²ltimos meses sin que se haya resuelto ninguna de las crisis abiertas y, lo que es peor, sin que la econom¨ªa muestre s¨ªntoma alguno de reacci¨®n. El ¨ªndice general de la Bolsa de Madrid sube el 2,17% en la semana y el 7,85% en noviembre.

La principal coartada para esta situaci¨®n est¨¢ en la incipiente recuperaci¨®n de la econom¨ªa de Estados Unidos que apuntan algunos indicadores, como la revisi¨®n del PIB del tercer trimestre hasta el 4% desde el 3,1% previo, o la recuperaci¨®n de la confianza de los consumidores. Para algunos observadores, en este punto "la pescadilla se muerde la cola", puesto que la bolsa es un factor determinante de la confianza que pretende reflejar a priori y que no hace otra cosa que retroalimentar.

Susceptibilidades al margen, lo m¨¢s curioso de este fen¨®meno es el seguimiento y la valoraci¨®n que las bolsas europeas hacen de la situaci¨®n estadounidense justo cuando los datos se empe?an en mostrar las debilidades de la econom¨ªa europea. Alemania sigue creciendo a un ritmo del 0,3% como mucho, al tiempo que la inflaci¨®n decrece, lo que da como resultado unos ¨ªndices de confianza constantemente decrecientes. Espa?a crece s¨®lo a un ritmo del 1,8% y los beneficios empresariales descienden el 34% hasta finales de septiembre. Las expectativas a medio plazo no son mucho mejores, pero algunos analistas se empe?an en considerar que la actual actitud de los mercados obedece a "la tradicional anticipaci¨®n de la bolsa a los ciclos econ¨®micos". De ser as¨ª, la Bolsa se anticipa m¨¢s que nunca, puesto que todos los organismos que efect¨²an predicciones han rebajado sus expectativas de crecimiento econ¨®mico para este ejercicio y el siguiente.

Una opci¨®n m¨¢s realista apunta hacia la posibilidad de que, en conjunto, se est¨¦ tocando fondo o muy cerca de hacerlo, lo que justifica la actividad de la inversi¨®n a corto en una situaci¨®n en la que los altibajos en los valores van a ser tan grandes como permitan unos datos econ¨®micos desiguales.

Una de las escasas valoraciones que tiene una conexi¨®n m¨¢s inmediata con la realidad es aquella que apuesta por las sociedades que se han embarcado en una fuerte reducci¨®n de su deuda.