Entre la ley y la buena voluntad

El Ministro de Econom¨ªa, Rodrigo Rato, tiene sobre la mesa la propuesta de la Comisi¨®n Aldama para mejorar el gobierno de las empresas cotizadas y, de paso, recuperar la confianza de los inversores tras la sucesi¨®n de esc¨¢ndalos empresariales. A la espera de las decisiones del Gobierno, el texto reabre el debate sobre el dif¨ªcil equilibrio entre regulaci¨®n y libertad en esta cuesti¨®n.

El texto apela al principio de 'cumplir o explicar', que ayud¨® a extender estas normas en el Reino Unido

La Comisi¨®n Aldama ha terminado casi como su predecesora, la Comisi¨®n Olivencia que en 1998 elabor¨® el primer c¨®digo de buen gobierno para las empresas cotizadas en Espa?a: dejando amplia libertad a las compa?¨ªas para que decidan c¨®mo se organizan, si su presidente debe ser ejecutivo o no, el n¨²mero conveniente de consejeros independientes, la edad de jubilaci¨®n de sus consejeros o si hacen p¨²blico y de forma desglosada el salario que pagan a sus responsables. Ha dado un paso m¨¢s al pedir que se obligue a las empresas a informar sobre estas cuestiones; a dotarse de un reglamento para la Junta de Accionistas y otro para el Consejo de Administraci¨®n; y que se detallen en la ley los deberes y responsabilidades de los directivos y administradores.

Todo ello bajo el principio de "cumplir o explicar", que ha funcionado de forma impecable en el Reino Unido, pero que a¨²n debe mostrar su eficacia en Espa?a, donde la cultura empreasarial es diferente y no se ha caracterizado por cumplir con el C¨®digo Olivencia.

El texto final denota un esfuerzo por contentar a todo el mundo: a las empresas, preocupadas por que la respuesta fuera un exceso de regulaci¨®n; al Gobierno, que acababa de recibir una propuesta de C¨®digo de Sociedades que choca con su idea de libertad de empresa; e incluso a sus antecesores, los sabios que elaboraron las 23 recomendaciones del C¨®digo Olivencia, que se mantiene como texto b¨¢sico ya que el Informe Aldama no es un c¨®digo de buen gobierno, sino la suma de aclaraciones sobre el existente y propuestas para que mejore su cumplimiento.

Las propuestas de Aldama se quedan lejos de las que se plantean hoy en Estados Unidos y el Reino Unido, pa¨ªses donde el buen gobierno tiene m¨¢s tradici¨®n y con una realidad empresarial muy diferente. Esta misma semana, se publicaba en el Reino Unido el Informe Higgs, que vuelve a dar supremac¨ªa en los consejos a los independientes, en la l¨ªnea de lo que hizo la Bolsa de Nueva York en verano.

El ex presidente de la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores (CNMV), Juan Fern¨¢ndez-Armesto, y el catedr¨¢tico Alberto Lafuente analizan el impacto del Informe Aldama as¨ª como las cuestiones societarias que quedan por resolver.