Buenos y malos humos en Altadis

Altadis est¨¢ cumpliendo estrictamente sus objetivos de reestructuraci¨®n y resultados; creci¨® el a?o pasado en torno a un 9%, pero su gran apuesta, la adquisici¨®n de una tabaquera importante en Europa para acercar su tama?o a los gigantes del sector, sigue en el aire. Tambi¨¦n contin¨²a abierto su largo contencioso con el operador log¨ªstico McLane, y en los dos pr¨®ximos a?os, tras el acuerdo firmado en su d¨ªa con Philip Morris, dejar¨¢ de fabricar en Espa?a LM y Marlboro.

La hispanofrancesa est¨¢ aumentando sus ingresos brutos a tasas del 9%, pese al tipo de cambio del euro y a la desaceleraci¨®n econ¨®mica

"Los resultados de 2002, que se presentar¨¢n el 27 de febrero y que todav¨ªa no est¨¢n cerrados, van a ser buenos, en l¨ªnea con los del tercer trimestre y con las previsiones del grupo". La satisfacci¨®n de los gestores de la tabaquera hispanofrancesa es relativa, pese a haberse incrementado el Ebitda del grupo (ingresos antes de impuestos, intereses y amortizaciones) en el entorno del 9% en los ¨²ltimos doce meses, en un ejercicio marcado por la desaceleraci¨®n econ¨®mica y la apreciaci¨®n del euro respecto al d¨®lar, y pese a estar cumpliendo a rajatabla los planes y el calendario de reestructuraci¨®n anunciados.

Su competidora British American Tobacco (BAT), seg¨²n el Financial Times, est¨¢ pujando m¨¢s fuerte que Altadis y que el resto de candidatos en el proceso de privatizaci¨®n del grupo Enti Tabacchi Italiani (ETI), y la hispanofrancesa ya acumula dos fracasos en sus intentos de adquisici¨®n de Austria Tabak (la brit¨¢nica Gallaher se hizo con el 41,13% de su capital por 770 millones de euros) y del gigante alem¨¢n Remtsman (Imperial Tobacco pag¨® 5.221 millones). El monopolio italiano, seg¨²n los analistas, puede ser la ¨²ltima gran oportunidad de expansi¨®n en Europa Occidental para Altadis.

Nada est¨¢ perdido todav¨ªa, pese a los malos augurios del Financial Times. Las ofertas presentadas hasta ahora a las autoridades italianas no eran vincunculantes, aunque han servido al comit¨¦ de privatizaciones para preseleccionar a cinco consorcios como posibles adjudicatarios de ETI: BAT, que concurre Swedish Match; la japonesa Japon Tobacco; dos grupos italianos: Imprenditori Associati y Aurelia srl di Gavio, y la hispanofrancesa Altadis, que concurre en alianza con el fondo Equinox, propiedad del siciliano Salvatore Manuso y participado en un 35% por IntesaBCI, el primer grupo bancario italiano. Todos estos consorcios est¨¢n pendientes de abordar ahora, en una segunda fase del proceso de privatizaci¨®n, la elaboraci¨®n, tras un an¨¢lisis m¨¢s detallado de la situaci¨®n financiera y patrimonial de ETI, sus ofertas vinculantes. En este periodo los consorcios pueden todav¨ªa incorporar a nuevas empresas con el objetivo de reforzar el importe y las condiciones de su oferta. La adjudicaci¨®n, en principio, podr¨ªa resolverse antes del verano.

Complementariedad

Los directivos de Altadis llevan muchos meses acariciando la idea de incorporar ETI al grupo, aunque fuentes de la tabaquera hispanofrancesa desdramatizaban esta misma semana los efectos de un hipot¨¦tico nuevo rev¨¦s en la privatizaci¨®n de la italiana: "Tenemos asegurado el futuro con el crecimiento org¨¢nico".

Reconocen, no obstante, que en los mercados, aparte del ex monopolio italiano, ya no quedan procesos de privatizaci¨®n o venta de envergadura suficiente para el salto cualitativo y cuantitativo que deseaba Altadis y para los que ha venido reservando fondos durante los ¨²ltimos ejercicios. Est¨¢n pendientes de enajenaci¨®n algunas empresas de Europa del Este y la apertura del monopolio marroqu¨ª, cuyo proceso de privatizaci¨®n autoriz¨® este mismo martes el Parlamento de este pa¨ªs, pero su tama?o y, en consecuencia, su posible aportaci¨®n a la expansi¨®n de Altadis es mucho menor.

Adem¨¢s, ETI, en comparaci¨®n con las opciones de Austria Tabak y Remtsman, supone para Altadis una baza m¨¢s asequible -el valor estimado de sus acciones en septiembre ascend¨ªa a 1.500 millones, y la hispanofrancesa dispone de unos 3.100 millones de capacidad de inversi¨®n para afrontar privatizaciones y compras- y mayores sinergias por su estructura de actividades y por su ubicaci¨®n.

Permitir¨ªa a Altadis convertir Italia en su tercer mercado europeo, por detr¨¢s de Espa?a y Francia. ETI, aparte de controlar una cuota del 30% del sustancial mercado italiano, presenta grandes similitudes con su pretendiente, y no s¨®lo por su origen (un monopolio). Opera como Altadis en fabricaci¨®n propia y licenciada de cigarrillos y cigarros, en distribuci¨®n de tabaco (cuenta con 58.000 estancos) y en log¨ªstica.

En el debe de ETI, a juicio de los analistas, figura un relativo retraso en su reestructuraci¨®n en comparaci¨®n con Altadis, donde se iniciaron estos procesos incluso antes de la fusi¨®n de Seita y Tabacalera. Una situaci¨®n que puede obligar al consorcio que se haga con este grupo a afrontar nuevos ajustes. Tambi¨¦n plantea algunas dudas la hipoteca contractual de ETI con la norteamericana Altria (Philip Morris), para la que la italiana elabora cigarrillos bajo licencia (Marlboro es la marca m¨¢s vendida de Italia). La multinacional representa cerca del 40% en la producci¨®n de la italiana y el 60% de las ventas de Itinera, su filial de distribuci¨®n.

El amigo americano

Aunque Altadis produce tambi¨¦n bajo licencia para Altria en Espa?a las marcas LM y Marlboro, y aunque estas marcas le han arrebatado varios puntos de cuota de venta a sus propios cigarrillos rubios en los ¨²ltimos meses en el mercado nacional, su repercusi¨®n sobre los ingresos del grupo hispanofranc¨¦s es mucho menor. Adem¨¢s, estos acuerdos con Altria tienen fecha de caducidad, diciembre de este a?o para LM y diciembre de 2004 para Marlboro, tras la revisi¨®n del contrato pactada en diciembre de 2000 para adecuar su contenido a las recomendaciones efectuadas por la Comisi¨®n Europea y a la legislaci¨®n comunitaria (inicialmente venc¨ªan en los dos casos un a?o m¨¢s tarde). "Hemos ido reduciendo la producci¨®n de ambas marcas en mil millones de cigarrirros anuales desde este acuerdo. En 2002 Altadis produjo 4.100 millones de cigarrillos Marlboro y 5.200 millones de LM. La conclusi¨®n de estos contratos, al estar pactada con a?os de antelaci¨®n, est¨¢ prevista en nuestros planes estrat¨¦gicos", dicen fuentes del grupo.

La hispanofrancesa, por otra parte, asegura, ante la noticia de posibles nuevas acciones judiciales por parte de McLane, que est¨¢ intentando pactar, en cumplimiento de un auto de la Audiencia Nacional sobre una resoluci¨®n previa del Tribunal de la Competencia, la cesi¨®n de producto a la operadora de log¨ªstica estadounidense. Ambas mantienen desde hace a?os un contenciosol. "Nos estamos reuniendo desde 2002", dicen en Altadis, "pero no se ha llegado a un acuerdo y el auto no fija plazos para su conclusi¨®n. Adem¨¢s, est¨¢ pendiente un fallo judicial sobre el fondo de la resoluci¨®n de las autoridades de la competencia".