El endeudamiento de las familias subi¨® al 80% de su renta en 2002

El Banco de Espa?a (BE) calcula que el endeudamiento de las familias alcanz¨® el 80% de su renta disponible en 2002, y advierte de la velocidad a la que ha ido aumentando desde 1995, cuando el volumen de deuda entre la renta disponible era del 45%. El director general del Servicio de Estudios del BE, Jos¨¦ Luis Malo de Molina, apunta que la capacidad financiera de las familias est¨¢ en m¨ªnimos por la ca¨ªda del ahorro y la carest¨ªa de la vivienda.

Jos¨¦ Luis Malo de Molina explica en un art¨ªculo en la revista del Colegio de Economistas que el endeudamiento de las familias no representar¨ªa ning¨²n peligro significativo si se tratase de un mero ajuste transitorio para alcanzar el endeudamiento ¨®ptimo y coherente con el nuevo escenario de bajos tipos de inter¨¦s a largo plazo, pero indica que existen "elementos de inercia" que est¨¢n relacionados con la enorme importancia del cr¨¦dito para la adquisici¨®n de vivienda, que creci¨® en 2002 por encima del 15%.

De hecho, Malo de Molina apunta que la capacidad de financiaci¨®n de las familias se encuentra en "m¨ªnimos hist¨®ricos" como consecuencia de la ca¨ªda de la tasa de ahorro y del elevado dinamismo de la inversi¨®n en vivienda. En concreto, explica que el ahorro global de las familias equivale pr¨¢cticamente a los pagos de amortizaci¨®n de las hipotecas contra¨ªdas para la adquisici¨®n de vivienda, de tal manera que los hogares espa?oles "carecen de un colch¨®n significativo de ahorro disponible" para hacer frente a situaciones adversas.

Descensos en la vivienda

Malo de Molina indica que la mayor vulnerabilidad de las familias procede de la evoluci¨®n del precio de la vivienda, que acumula un aumento del 62% entre 1998 y 2002. En su opini¨®n, este incremento se debe a la subida de la renta per c¨¢pita y de la tasa de ocupaci¨®n, el descenso de los costes de financiaci¨®n y el incremento de la poblaci¨®n en edad de formar un hogar como consecuencia del baby-boom de los setenta y de la fuerte inmigraci¨®n reciente.

"No parece apropiado, por tanto, pensar que la revalorizaci¨®n pueda achacarse fundamentalmente a una inversi¨®n especulativa que estar¨ªa alimentando una burbuja, que m¨¢s pronto o m¨¢s tarde habr¨ªa de explotar de forma brusca o traum¨¢tica", subraya. No obstante, afirma que el precio de la vivienda est¨¢ sobrevalorado y debe corregirse. Para el responsable del Banco de Espa?a, esta correcci¨®n se ver¨¢ impulsada por el elevado ritmo de construcci¨®n de viviendas en los ¨²ltimos a?os y por el alto nivel de endeudamiento de sus demandantes.

As¨ª, se?ala que dicha correcci¨®n deber¨ªa ser "ordenada", con suaves descensos de precios en t¨¦rminos reales y acompa?ada por una ca¨ªda del cr¨¦dito.

Por otro lado, considera que la recuperaci¨®n de la econom¨ªa espa?ola en 2003 se mantendr¨¢ dentro de "cotas moderadas", ya que no puede alcanzar los ritmos de expansi¨®n que se registraron durante el ¨²ltimo auge porque ya no puede contar con impulsos monetarios "tan potentes", ni con est¨ªmulos procedentes de la fuerte revalorizaci¨®n de la riqueza financiera e inmobiliaria, ni con una relaci¨®n cambiaria tan favorable como la que presidi¨® el ingreso y los primeros a?os de pertenencia a la UEM.

Malo de Molina se?ala que la econom¨ªa espa?ola presenta una serie de "debilidades", debido a que prev¨¦ una ca¨ªda del gasto de las familias en consumo y en vivienda, as¨ª como en los proyectos de infraestructuras, que son los que han sostenido las tasas de crecimiento positivas. Por ello, indica que es "obligado" profundizar en la capacidad exportadora de la econom¨ªa espa?ola para compensar esas debilidades.