Zara se arruga en la Bolsa

A punto de cumplirse los dos a?os de su espectacular salida a Bolsa, la continua carrera de Inditex ha sufrido su primer rev¨¦s. El grupo textil gallego tuvo su viernes negro el pasado 21 de marzo, cuando sus acciones se desplomaron un 19,7%.

Aquel d¨ªa, los t¨ªtulos de Inditex pasaron de un valor de 22,90 euros a 18,40. Y cambiaron de manos m¨¢s de 22 millones de acciones de un total de 210, cuando la media diaria es de mill¨®n y medio. El lunes siguiente, al reabrir el mercado, el valor descendi¨® a 17,82, casi rozando su m¨ªnimo en un a?o (17,10), aunque durante la semana se ha ido recuperando, hasta cerrar el viernes pasado a 17,98 euros.

De forma sorprendente, el viernes negro se produjo como reacci¨®n ante la cuenta anual de resultados, que arroja un beneficio neto de 438,1 millones, un 29% de incremento, y una cifra de negocio de 3.974 millones, un 22% superior al de 2001 (28% si los tipos de cambio se hubiesen mantenido constantes).

Pese a estas cifras, seg¨²n todos los an¨¢lisis, incluidos los del propio grupo, lo que desanim¨® a los inversores fueron los resultados del ¨²ltimo trimestre. Aunque el porcentaje de beneficios fue de un 24,5, las ventas se incrementaron s¨®lo en un 15%. "Los inversores son soberanos, y los resultados no estuvieron a la altura de sus expectativas", se?alan en Inditex.

El compromiso de Ortega

El pasado mi¨¦rcoles, el presidente de la Comisi¨®n Nacional del Mercado de Valores, Blas Calzada, recomendaba a las sociedades cotizadas que no publiquen previsiones de resultados para no producir "convulsiones". En la sede del grupo textil en Arteixo (A Coru?a) no creen que el consejo vaya con ellos. "Nunca adelantamos resultados, s¨®lo los presentamos", aseguran, al tiempo que recuerdan que siguen cumpliendo el ¨²nico compromiso que realiz¨® Amancio Ortega, el presidente del grupo, en la salida a Bolsa: conseguir crecimientos superiores al 20% anual en ventas y beneficios durante los cinco ejercicios siguientes. El consejero delegado de Inditex, Jos¨¦ Mar¨ªa Castellanos, ratific¨® recientemente el compromiso.

"En 2002 todos los ¨ªndices, anuales o trimestrales, han superado con creces ese 20%, y ¨²nicamente ha sido inferior el de ventas en el cuarto trimestre", recalcan. El descenso lo atribuyen a causas generales, como la desaceleraci¨®n antes de Navidad, "que afect¨® a todo el sector de distribuci¨®n de ropa en Espa?a y en Europa. La ¨²ltima semana de diciembre y la primera de enero se remont¨®, pero ya era ¨¦poca de rebajas, en la que el margen es mucho menor". Hay tambi¨¦n circunstancias puntuales, como el cierre durante dos meses de las 23 tiendas que Inditex tiene en Venezuela, como consecuencia de la huelga contra el Gobierno de Hugo Ch¨¢vez.

El hecho es que buena parte de los analistas han rebajado recomendaciones, precios objetivos y estimaciones de beneficio en Inditex. "Estamos en una fase de gran volatilidad, las bajadas de precios objetivos son razonables, pero tambi¨¦n es cierto que un inversor como el Fondo del Chase Manhattan mantiene su 7% del accionariado", se?ala un analista independiente con experiencia en manejo de fondos financieros.

Con todo, y con el fin de consolidar el prometido 20% de crecimiento anual, el grupo gallego sigue con sus planes de expansi¨®n. Inditex no cree en m¨¢s publicidad que la de sus propios escaparates, as¨ª que invertir¨¢ m¨¢s de 500 millones en multiplicarlos. El 2002 abri¨® 274 tiendas y en 2003 calcula que inaugurar¨¢ entre 260 y 315 de sus seis cadenas: Zara, Pull&Bear, Massimo Dutti, Stradivarius, Bershka y Oysho. De esta ¨²ltima, dedicada a la lencer¨ªa, ¨²nicamente 15, "porque en a?o y medio hemos abierto 72".

Entre los proyectos de apertura incluyen unas 40 tiendas de Kiddy's Class, que hasta ahora era la divisi¨®n infantil de los Zara, y el desarrollo de Often, que consideran un test que realiza Pull&Bear sobre una l¨ªnea espec¨ªfica para j¨®venes de 20 a 25 a?os. La nueva apuesta de este a?o ser¨¢ Zara Home (15 tiendas), centrada en el hogar. Vender¨¢ preferentemente textiles, pero tambi¨¦n otros art¨ªculos.