Las aseguradoras, a la espera

El sector asegurador, uno de los m¨¢s duramente castigados por su elevada exposici¨®n en Bolsa, no saldr¨¢ del t¨²nel hasta que haya una recuperaci¨®n de los mercados y de las principales econom¨ªas, seg¨²n los expertos. El desplome de los valores ha da?ado muy seriamente las carteras de inversi¨®n de las aseguradoras, con abultadas p¨¦rdidas.

Si la econom¨ªa reverdece y las bolsas cambian de tendencia suavemente, los seguros de vida y los planes de ahorro se beneficiar¨¢n

La estrategia inversora ha tenido un elevado coste en rentabilidad y solvencia, pero los analistas destacan que ha sido prudente

El sector asegurador ser¨¢ de los primeros en reaccionar a la deseada recuperaci¨®n de los mercados financieros. Si la Bolsa sube, las carteras de t¨ªtulos de las aseguradoras minoran sus p¨¦rdidas liberando recursos por unas menores provisiones y, como consecuencia, aumentar¨¢n su valor y fortalecer¨¢n la solvencia. Asimismo, cuando los tipos de inter¨¦s empiecen a subir, las compa?¨ªas aseguradoras, que cuentan con importantes carteras de renta fija, incrementar¨¢n el margen de negocio.

Esta relaci¨®n sim¨¦trica convierte al sector de seguros en un indicador de la salud econ¨®mica y financiera mundiales, de ah¨ª la importancia que tiene que el fin de la guerra en Irak pueda dar lugar a una mejora de las perspectivas macroecon¨®micas, acompa?ada de una subida de las bolsas.

"Los mercados van a jugar un papel importante en la recuperaci¨®n de la econom¨ªa mundial, adem¨¢s ser¨¢ un factor de est¨ªmulo al consumo cuya recuperaci¨®n depender¨¢ de la Bolsa. En la medida que desaparezca el factor de incertidumbre de la guerra habr¨¢ una recuperaci¨®n de los indicadores de consumo en los Estados Unidos y, algo m¨¢s lento, de la producci¨®n manufacturera. Somos moderadamente optimistas", declara Alfonso Garc¨ªa Yubero, economista de Banco Urquijo.

Los escenarios

El banco de negocios Cr¨¦dit Suisse First Boston maneja dos escenarios para el sector. "Vemos un escenario similar al de Jap¨®n, con las rentabilidades de la deuda a largo plazo cayendo a niveles del 2%, y las bolsas movi¨¦ndose lateralmente durante varios a?os. En este escenario el sector de vida sufrir¨¢ de forma significativa, mientras que los sectores inmobiliario y de siniestros aguantar¨¢n la tormenta. Si la econom¨ªa se recupera y las bolsas cambian de tendencia suavemente, los seguros de vida y los planes de ahorro se beneficiar¨¢n. Los primeros en beneficiarse ser¨ªan los productos m¨¢s sensibles a la base de capital, como los seguros de vida vinculados a fondos de inversi¨®n (united-linked) y los fondos de inversi¨®n. Despu¨¦s les seguir¨¢n aquellos productos m¨¢s tradicionales, algo m¨¢s rezagados hasta que la recuperaci¨®n econ¨®mica parezca sostenible y las rentabilidades de la deuda p¨²blica vuelvan a subir".

El fin de la guerra contra Irak es una incertidumbre menos para una recuperaci¨®n -"gradual", matizan los analistas- de la inversi¨®n, pero no prev¨¦n que ello suceda inmediatamente; en el mejor de los casos, podr¨ªa suceder en el ¨²ltimo trimestre del a?o. En Estados Unidos los factores psicol¨®gicos que se arrastran desde el 11 de septiembre podr¨ªan diluirse tras la guerra y empezar a mejorar los beneficios empresariales y la demanda interna. No obstante, la principal econom¨ªa mundial debe corregir sus graves desequilibrios presupuestario y de balanza de pagos.

"El fin de la guerra ha contribuido positivamente a las expectativas econ¨®micas, pero la econom¨ªa estadounidense arrastra importantes problemas estructurales como elevados d¨¦ficit p¨²blico y por cuenta corriente. Aunque el fin de la guerra haga desaparecer un escenario recesivo, tampoco prevemos una etapa de expansi¨®n y de gloria", afirman en el servicio de estudios de Caja Madrid.

Seg¨²n la firma de an¨¢lisis Global Insight, la corta duraci¨®n de la guerra permitir¨¢ que la econom¨ªa de EE UU crezca este a?o un 2,6% y estimule la producci¨®n y el consumo.

La revista especializada BusinessWeek ha elaborado un ranking con las compa?¨ªas que integran el ¨ªndice S&P 500 utilizando criterios de beneficios, ventas, rentabilidad para los accionistas y apalancamiento financiero en los ¨²ltimos tres a?os. De las 23 aseguradoras del ¨ªndice, s¨®lo cuatro (Progressive, Aflac, Marsh & McLennan y Metlife) fueron incluidas en las 100 primeras empresas, el grupo considerado de excelencia financiera.

Estrategia conservadora

El desplome hist¨®rico de los ¨ªndices burs¨¢tiles ha dejado al descubierto la vulnerabilidad del sector asegurador a los vaivenes de los mercados financieros, donde invierten a largo plazo una parte sustancial de las primas que ingresan. "Las operaciones de los bancos y aseguradoras son particularmente sensibles al crecimiento econ¨®mico, movimientos de los tipos de inter¨¦s y comportamiento de la Bolsa, creemos que los resultados estar¨¢n dominados por cambios en esos factores macroecon¨®micos".

La estrategia inversora ha tenido un elevado coste en rentabilidad y solvencia para las aseguradoras, pero los analistas destacan que ha sido prudente y conservadora, que ha eludido sectores especulativos y que nadie pudo prever un desplome de los mercados tan salvaje y generalizado y, adem¨¢s, que las posiciones inversoras de las aseguradoras son a largo plazo.