Problemas alemanes

Durante los ¨²ltimos dos a?os la econom¨ªa alemana ha crecido a tasas inferiores al 1%, y este a?o probablemente ni tan siquiera alcance el 0,5%. Esta debilidad c¨ªclica se ha traducido directamente en la evoluci¨®n de la inversi¨®n crediticia, con un crecimiento inferior al 5% en los ¨²ltimos a?os, e incluso negativo en 2002. A la desaceleraci¨®n de la econom¨ªa mundial se une la delicada situaci¨®n del mercado inmobiliario en Alemania, que todav¨ªa vive la resaca producida por el boom que se produjo a principios de los noventa, tras la reunificaci¨®n de las dos Alemanias.

Si a este d¨¦bil crecimiento de la inversi¨®n crediticia unimos el potencial incremento de la tasa de morosidad que podr¨ªa producirse, tanto por el aumento de cr¨¦ditos impagados, fruto de la desaceleraci¨®n c¨ªclica y del aumento del desempleo, como de la disminuci¨®n del volumen de cr¨¦dito concedido, la situaci¨®n coyuntural del sector financiero no es precisamente favorable. Menos a¨²n si tenemos en cuenta los problemas estructurales que este sector presenta en Alemania, caracterizados por ratios de eficiencia entre los menores de la banca europea, coeficientes de solvencia reducidos y escasa rentabilidad, fruto de un sistema bancario compuesto por m¨¢s de 2.500 entidades, en el que la cuota de mercado de los cinco principales bancos apenas alcanza el 20% del total.

La debilidad econ¨®mica alemana se ha traducido en la evoluci¨®n de la inversi¨®n crediticia, con un crecimiento inferior al 5% en los ¨²ltimos a?os

En este contexto, junto al efecto dinamizador que l¨®gicamente supondr¨ªa una nueva (y necesaria) bajada de tipos de inter¨¦s por parte del BCE m¨¢s a¨²n si tenemos en cuenta que los tipos reales en Alemania son significativamente elevados se plantea en las ¨²ltimas semanas la posibilidad de que los cuatro principales bancos alemanes creen una joint venture que contar¨ªa con la garant¨ªa expl¨ªcita de la agencia KfW para titulizar pr¨¦stamos. La finalidad de esta decisi¨®n ser¨ªa transferir el riesgo de las carteras de pr¨¦stamos concedidas fuera del balance de las entidades, mejorando as¨ª sus coeficientes de solvencia, estimulando al mismo tiempo la concesi¨®n de pr¨¦stamos. Esta medida, no obstante, conlleva una serie de elementos que podr¨ªan resultar perniciosos en funci¨®n de cuales sean los pr¨¦stamos que finalmente se transfirieran: cuanto peor sea la calidad crediticia de los mismos, mayor ser¨ªa la ayuda del Estado, as¨ª como los incentivos que las entidades tendr¨ªan para conceder pr¨¦stamos con elevado riesgo. El debate est¨¢, una vez m¨¢s, sobre la mesa.

Jos¨¦ Manuel Amor y Alfonso Garc¨ªa Mora son socios de Analistas Financieros Internacionales.