La Reserva Federal mantiene los tipos en EE UU pese a que la econom¨ªa empeora

La Reserva Federal mantuvo ayer el tipo de inter¨¦s de referencia al 1,25%, pero sorprendi¨® a los mercados y a los analistas con el juicio de que la econom¨ªa de Estados Unidos se enfrenta a meses de debilidad. Los sabios del banco emisor advirtieron tambi¨¦n de que el riesgo de ca¨ªda de la inflaci¨®n supera al de un incremento de los precios. El euro reaccion¨® a la noticia del mantenimiento de tipos en Estados Unidos con un aumento de su cotizaci¨®n hasta 1,14 d¨®lares en el mercado de Fr¨¢ncfort, una marca que no lograba desde enero de 1999.

La producci¨®n y el empleo siguen decepcionando a la Reserva Federal, seg¨²n dijo ayer el banco emisor, que reconoci¨® que las medidas adoptadas por el mundo de los negocios, de las que ayer se hac¨ªa balance, se realizaron antes de que finalizara la guerra de Irak. La disipaci¨®n de las incertidumbres b¨¦licas ha tra¨ªdo una ca¨ªda en los precios del crudo, un incremento de la confianza de los consumidores y un reforzamiento de los mercados, elementos que, a juicio de la Reserva, deber¨ªan mejorar el clima econ¨®mico en el futuro, "aunque el cu¨¢ndo y la extensi¨®n de esa mejora siguen siendo inciertos".

El banco emisor de la primera econom¨ªa del mundo percibe que en los pr¨®ximos trimestres "la probabilidad de una inoportuna y sustancial ca¨ªda de la inflaci¨®n, aunque menor, supera la de una recuperaci¨®n desde su ya bajo nivel", que se encuentra en una tasa interanual del 2%, excluidos vol¨¢tiles como energ¨ªa y alimentos. Teniendo en cuenta todos los factores, el comit¨¦ de la Reserva Federal cree que el riesgo est¨¢ sesgado hacia la debilidad econ¨®mica en el futuro.

El juicio sorprendi¨® a los expertos, que la semana pasada escucharon a Alan Greenspan, presidente de la Reserva Federal, declarar en el Congreso que, concluida la guerra, la econom¨ªa norteamericana estaba en situaci¨®n de expandirse a un mejor ritmo que el cansino de los ¨²ltimos trimestres. El mantenimiento de la incertidumbre econ¨®mica pese a la desaparici¨®n de la incertidumbre b¨¦lica llevaba a algunos analistas a considerar que los desequilibrios del ciclo son m¨¢s pronunciados de lo que se hab¨ªa venido diciendo.

Los expertos le¨ªan en la formulaci¨®n verbal del juicio de la Reserva una voluntad de volver a bajar los tipos en el pr¨®ximo futuro (la siguiente reuni¨®n est¨¢ programada para el mes que viene), pese al estrecho margen de maniobra existente, dado el 1,25% en que fue fijado el de referencia el pasado mes de noviembre. El problema que los analistas ven en una ca¨ªda de precios es que la deflaci¨®n desincentivar¨ªa la inversi¨®n productiva y la creaci¨®n de empleo y tendr¨ªa desastrosas consecuencias para un pa¨ªs endeudado como es Estados Unidos.

La debilidad econ¨®mica y un nuevo recorte de tipos empujar¨¢ a la baja al d¨®lar, haci¨¦ndolo menos atractivo para un pa¨ªs fuertemente endeudado en lo p¨²blico y lo privado y necesitado de un constante flujo de d¨®lares. De hecho, la primera reacci¨®n ayer de la moneda europea a la noticia de Estados Unidos fue una subida de su cotizaci¨®n hasta niveles desconocidos desde enero de 1999. Tras pronunciarse la Reserva, el euro alcanz¨® los 1,14 d¨®lares en el mercado de Francfort, aunque poco despu¨¦s baj¨® de ese nivel.

Incertidumbre

Los expertos atribuyen la fortaleza del euro a la incertidumbre ante la evoluci¨®n econ¨®mica en Estados Unidos, donde los ¨²ltimos datos macroecon¨®micos han sido poco satisfactorios.

La amenaza deflacionista detectada por la Fed, pese a ser calificada de menor, contribuir¨¢ a mantener en el limbo la inversi¨®n productiva y la creaci¨®n de empleo, los dos elementos cruciales para dar tono a la econom¨ªa de Estados Unidos. La p¨¦rdida de empleo (525.000 en los pasados tres meses) va a seguir y la tasa de paro subir¨¢ hasta el 6,5% despu¨¦s del verano, contribuyendo al des¨¢nimo.

La Bolsa estadounidense recibi¨® con subidas el mantenimiento de tipos. El ¨ªndice Dow Jones, principal indicador de ese mercado, ganaba un 0,80% y el tecnol¨®gico Nasdaq, un 1,77%.