Pensiones bajo incertidumbre

Varios gobiernos europeos planean un gradual recorte de las pensiones p¨²blicas. Ante una tendencia generalizada de la que pocos Estados de bienestar parecen escapar, los analistas coinciden en se?alar que los ciudadanos deben empezar a pensar en pensiones complementarias para redondear sus ingresos p¨²blicos del futuro. El problema es que el mercado de los fondos privados de pensiones vive su peor momento. El desplome continuado de las bolsas durante los ¨²ltimos tres a?os y la subida del euro, que est¨¢ reduciendo la competitividad de las empresas europeas, genera m¨¢s incertidumbre que nunca en el sector.

El acelerado envejecimiento de la poblaci¨®n europea va a generar una presi¨®n sin precedentes sobre las finanzas p¨²blicas. Los pa¨ªses europeos, donde las pensiones p¨²blicas son la fuente fundamental de ingresos de los mayores, viven momentos de inquietud cuando no de airadas protestas, como est¨¢ ocurriendo en Italia, Alemania, Francia y Austria, que han lanzado unas reformas estructurales y laborales que pasan por proyectos de recortes de pensiones.

Las empresas con fondos privados analizan seriamente c¨®mo aligerar su carga

Por eso, como recoge el informe conjunto de la Comisi¨®n y el Consejo europeos de abril pasado sobre la sostenibilidad de las pensiones, "en la mayor¨ªa de los Estados miembros, los fondos privados de pensiones desempe?an un papel cada vez m¨¢s importante". Pol¨ªticos y, sobre todo, expertos de organizaciones internacionales como el Banco Mundial, el Fondo Monetario Internacional y OCDE (Organizaci¨®n para la Cooperaci¨®n y el Desarrollo Europeo) consideran que los ciudadanos deben pensar en c¨®mo complementar su pensi¨®n del futuro y los Gobiernos en c¨®mo favorecer este mercado.

La situaci¨®n se presenta cada vez m¨¢s complicada, aunque Chris Verhaegen, secretaria general de la Federaci¨®n Europea de Fondos de Pensiones, considera que el alarmismo es la peor reacci¨®n que a¨²n puede suponer consecuencias m¨¢s negativas para ese mercado. "Se trata de una situaci¨®n totalmente excepcional", dice Verhaegen. "Los fondos privados han funcionado bien durante los ¨²ltimos doscientos a?os, como demuestran las estad¨ªsticas. Estas inversiones hay que analizarlas a largo plazo y la situaci¨®n excepcional actual, con un desplome burs¨¢til s¨®lo comparable al de 1929 y varios pa¨ªses entrando en recesi¨®n, tiene que acabar".

La coyuntura no anima a invertir en fondos privados. Buena parte de ¨¦stos se gestionan a trav¨¦s de los planes colectivos de las empresas y de la amplitud de la crisis hablan los datos de las grandes compa?¨ªas del Reino Unido, el pa¨ªs de la UE en el que el sector de las pensiones privadas est¨¢ m¨¢s desarrollado a trav¨¦s de los reg¨ªmenes profesionales. El d¨¦ficit de los fondos privados profesionales de las 100 compa?¨ªas m¨¢s importantes del pa¨ªs pas¨® de 200 millones de libras al final de 2001 a 65.000 millones a finales del pasado a?o, seg¨²n recog¨ªa recientemente la revista especializada The Economist.

La situaci¨®n es tan grave que las empresas, al igual que las autoridades p¨²blicas, analizan seriamente c¨®mo aligerar su carga, cuyo resultado es lo m¨¢s parecido al recorte que algunos Gobiernos proyectan. Una de las f¨®rmulas que marcan esta tendencia es ofrecer el llamado sistema de cotizaci¨®n definida, que no fija de antemano la jubilaci¨®n a percibir y reduce enormemente el riesgo que corre la empresa con respecto al sistema que impera hasta ahora de fijar una prestaci¨®n definida, lo que s¨®lo es ventajoso para el empleador si la bolsa y la econom¨ªa en general van viento en popa.

En la mayor¨ªa de los pa¨ªses europeos, la inversi¨®n en fondos privados, bien a trav¨¦s de la empresa, bien a trav¨¦s de p¨®lizas individuales, es todav¨ªa embrionaria (apenas el 10% del PIB). Los expertos de la UE coinciden en que hay que fomentar este tipo de inversiones porque ello contribuir¨¢ a "reducir las presiones derivadas del gasto creciente de las pensiones p¨²blicas", aunque se prev¨¦ que estas sigan siendo por mucho tiempo en la Europa continental la principal fuente de ingresos del jubilado.

Para fomentar esas inversiones, la UE acaba de aprobar una directiva que crea un mercado ¨²nico de fondos privados de empresas al obligar al reconocimiento mutuo de esos planes en todos los pa¨ªses de la Uni¨®n. A la vez, se protege al trabajador obligando a los Estados a garantizar que los derechos de pensi¨®n profesional est¨¦n asegurados en caso de insolvencia del empleador. La mayor parte de los pa¨ªses, no obstante, ya hab¨ªan introducido medidas similares obligando a externalizar el fondo de pensiones y a garantizarlo suscribiendo un seguro. Es un sistema que Espa?a ya introdujo en 1995, como explica ?ngel Mart¨ªnez Aldama, director general de Inverco (Asociaci¨®n de Instituciones de Inversi¨®n Colectiva).

En cierto modo, reglamentar el sector de los fondos colectivos o profesionales de pensiones es algo factible. Verhaegen considera que es normal y leg¨ªtimo que las grandes empresas afronten una responsabilidad que, al fin y al cabo, les beneficia al poder contar con activos a?adidos que puede invertir como mejor considere.

Pero este nuevo esquema que se pretende tiene un tal¨®n de Aquiles: la cobertura de los que tienen las llamadas "carreras at¨ªpicas". En Europa, y sobre todo en Espa?a, son legi¨®n los ciudadanos que no tienen un empleo fijo o que sufren largos periodos de desempleo. Para ellos, estos fondos de pensiones privados ofrecidos por las empresas les pone en una situaci¨®n m¨¢s que incierta en el futuro. Los Estados europeos de bienestar tienen en este terreno un importante terreno que recorrer para preservar el principio de la solidaridad social.

La otra opci¨®n son los fondos privados de pensiones individuales, donde la incertidumbre es a¨²n mayor que la que ya est¨¢ zarandeando a los fondos colectivos. En este caso, las perspectivas son a¨²n m¨¢s dram¨¢ticas. Seg¨²n el ¨²ltimo informe de Inverco, hecho p¨²blico la pasada semana, los planes individuales registraron una rentabilidad media negativa en el ¨²ltimo a?o del 2,91% debido al mal comportamiento de la bolsa. Los productos de renta variable perdieron hasta el 26%. "Pero los de renta fija, que son los m¨¢s habituales en Espa?a, ganaron el 4,84%", recuerda Mart¨ªnez Aldama, que a?ade: "Estos datos s¨®lo sirven para ver las tendencias. Estos productos hay que analizarlos a largo plazo. A partir de cinco a?os est¨¢n ofreciendo una rentabilidad mucho m¨¢s alta".

Al margen de la mala coyuntura, sobre los fondos privados siempre pesar¨¢ la amenaza de un fraude o de una malversaci¨®n por parte de un operador poco fiable. Imposible eludir semejante riesgo, coinciden los expertos, uno de los cuales tambi¨¦n reconoce que muchas gestoras de fondos privados cobran a los beneficiarios comisiones de hasta el 3% de la inversi¨®n, un porcentaje que califican de "excesivamente elevado".