Accionistas paganos

Los ¨¢nimos est¨¢n caldeados entre los accionistas de Terra. Al margen de las espectaculares fluctuaciones de esta acci¨®n, m¨¢s propia de los juegos de azar, la OPA de Telef¨®nica supone ofrecer un precio del 55,4% inferior al que pagaron en la salida a Bolsa de noviembre de 1999. Una situaci¨®n que les convierte en paganos de una gesti¨®n deficiente, iniciada en etapas anteriores, y de la fiebre tecnol¨®gica.

El protector del inversor apunta que la OPA se ha lanzado con un sentido muy corto del precio, tras realizarse la salida a Bolsa a 11,81 euros

Las dos definiciones que ofrece el diccionario de la Real Academia Espa?ola sobre el t¨¦rmino pagano vienen al pelo de lo que les ha ocurrido a los accionistas de Terra: "Se dice de los id¨®latras y polite¨ªstas, especialmente de los antiguos griegos y romanos". "Persona que paga, generalmente por abuso, las cuentas o las culpas ajenas".

Hubo idolatr¨ªa, ambici¨®n desmedida, p¨¦rdida del norte y una euforia excesiva, y tambi¨¦n hay ahora el pago de errores ajenos, los que corresponden a una gesti¨®n que no ha podido encontrar la l¨ªnea de negocio de Terra. En el folleto informativo de la salida a Bolsa se preve¨ªan beneficios para 2002, muchas l¨ªneas de negocio con un futuro halag¨¹e?o que, por supuesto, no se ha cumplido en ninguno de sus extremos. Ahora viene la dura realidad de un fracaso empresarial que terminar¨¢ con la definitiva salida de Terra del mercado de acciones.

Carlos Fern¨¢ndez, Protector del Inversor de la Bolsa de Madrid, ha detectado ya numerosas quejas de los inversores en el departamento que dirige. "Creo que Telef¨®nica va con un sentido muy corto del precio. El precio de colocaci¨®n fue de 11,81 euros y ahora no puede recuperarlo por 5,25 euros. Se ha producido error sobre error en la gesti¨®n y ahora son los accionistas los que tienen que pagarlo", afirma con rotundidad.

Los otros precios marcados por Terra, su m¨¢ximo intrad¨ªa cercano a los 160 euros, el 14 de febrero de 2000 respondieron a la euforia que en esos meses vivieron todos los mercados de acciones sobre los valores de Internet. Precios y oscilaciones que, por supuesto, no sirven de ning¨²n referente a la OPA lanzada esta semana por Telef¨®nica. ?nicamente el precio de colocaci¨®n puede ser ¨²til para valorar la actual operaci¨®n.

Jaime Espejo, analista de tecnolog¨ªa, media y comunicaciones de Ahorro Corporaci¨®n, expone en un reciente informe que de realizarse la operaci¨®n en los t¨¦rminos descritos, ser¨ªa positiva para el accionista de Telef¨®nica (aunque de impacto muy limitado, ya que su actual participaci¨®n en Terra representa tan s¨®lo un 1,4% del valor) y negativa para el accionista de Terra-Lycos, m¨¢xime cuando la OPS de 1999 se realiz¨® a 11,8 euros en el tramo minorista y a 13 euros en el institucional.

Y a?ade: "En nuestra opini¨®n habr¨ªa sido m¨¢s digno que la operaci¨®n se hubiera instrumentado mediante un canje de acciones de Telef¨®nica por las acciones de Terra, y tomando en consideraci¨®n para el c¨¢lculo del ratio de canje las cotizaciones de ambas compa?¨ªas en el momento previo a la salida a Bolsa de Terra (Telef¨®nica 15,9 euros, y Terra-Lycos 11,8 euros). Habr¨ªa sido m¨¢s respetuoso con el accionista de Terra haberle ofrecido una ecuaci¨®n de canje de 3 acciones de Telef¨®nica por cada 4 acciones de Terra", concluye.

Demasiadas p¨¦rdidas

Estos puntos de vista no se corresponden con la visi¨®n que tiene Telef¨®nica de esta oferta. "Telef¨®nica ha perdido 1.500 millones de pesetas en Terra y posteriormente desembols¨® 2.200 millones en la ampliaci¨®n de capital. Hemos sido los primeros perjudicados. No hab¨ªa momento bueno para realizar esta operaci¨®n y es mejor atajarlo ahora que dentro de unos meses cuando la acci¨®n haya perdido m¨¢s valor. Todo el dinero de la OPS realizada en noviembre de 1999 fue a parar a la propia Terra y no se produjo ning¨²n ingreso en las cuentas de Telef¨®nica. Creemos que el precio de la OPA es justo para la actual situaci¨®n de la compa?¨ªa", apunta un portavoz de la operadora.

Este portavoz a?ade tambi¨¦n que nunca se realizaron movimientos de acciones para favorecer las subidas que registr¨® Terra en el mercado. "Tras la espectacular evoluci¨®n del valor se nos acus¨® de haber realizado la OPS a un precio muy bajo", concluye.

Desde el banco Banif apuntan que los 5,25 euros es un precio muy pobre. Ahora bien, bas¨¢ndose en los fundamentales de Terra el precio desgraciadamente es l¨®gico. No consideramos que Terra valga m¨¢s de 5,25 euros. El momento del negocio no acompa?a, y adem¨¢s Terra, a diferencia de muchos otros grupos europeos de Internet filiales de grandes operadoras, como T-Online y Wanadoo, a¨²n no ha alcanzado ni sabemos cu¨¢ndo ocurrir¨¢ el umbral de rentabilidad a nivel operativo. En sus resultados se est¨¢ poniendo de manifiesto una gran dificultad para incrementar sus ventas, en parte debido a la debilidad del d¨®lar, pero tambi¨¦n por la p¨¦rdida de negocio que est¨¢ teniendo en el mercado estadounidense a favor de sus competidores, a lo que se une en el mercado espa?ol la falta de crecimiento en el negocio de banda ancha, principal fuente de crecimiento para las compa?¨ªas de Internet", explican.