El fin de la Terra prometida
La OPA de Telef¨®nica sobre su filial, lanzada por la mitad de su precio de colocaci¨®n en Bolsa, confirma los problemas de su modelo de negocio y de gesti¨®n financiera
Telef¨®nica ha decidido poner fin a la aventura en solitario de Terra. El pasado martes, la operadora lanz¨® una OPA por el 100% del capital de su filial, por un precio de 5,25 euros por acci¨®n. La oferta supone una prima del 15% sobre la cotizaci¨®n media de Terra en los ¨²ltimos seis meses, pero es la mitad del precio de salida a Bolsa de la compa?¨ªa (11,81 euros), en noviembre de 1999.
La operaci¨®n supone la confirmaci¨®n de varios hechos. Es el fracaso definitivo de un modelo de negocio, y de gesti¨®n financiera, basada en la salida a Bolsa, primero, y en el mantenimiento de su cotizaci¨®n despu¨¦s por encima de otros criterios. La dependencia del parqu¨¦ supuso que los objetivos de la compa?¨ªa oscilaran con las cotizaciones: b¨²squeda de crecimiento hasta abril de 2000 y, tras la ca¨ªda del Nasdaq, la rentabilidad a toda costa.
La vuelta de Terra al seno de Telef¨®nica revela tambi¨¦n las carencias de la cuidadosa operaci¨®n de colocaci¨®n del valor en el parqu¨¦. La operadora, presidida entonces por Juan Villalonga, decidi¨® hace cuatro a?os aprovechar el maremoto burs¨¢til de las compa?¨ªas de Internet y sacar a Bolsa su filial Telef¨®nica Interactiva. Seg¨²n las cuentas de la operadora, en 1998 Interactiva val¨ªa 60.000 euros. Despu¨¦s de unos meses de compras de empresas e integraci¨®n de las puntocom de las filiales latinoamericanas, la compa?¨ªa ya val¨ªa 6.000 millones de euros, seg¨²n Lehman Brothers. La compra de Lycos, en mayo de 2000, es un paso m¨¢s en esa estrategia que exig¨ªan los inversores: crecer, aun a costa de la rentabilidad.
La llegada del equipo de C¨¦sar Alierta, con Joaquim Agut como presidente de Terra a la cabeza, marca el comienzo de una nueva era, con el objetivo de la rentabilidad, aun a costa del crecimiento. La compa?¨ªa acaba de cerrar su sexto trimestre consecutivo de ca¨ªda de ingresos y sin conseguir beneficios. La operaci¨®n de Telef¨®nica supone una vuelta, as¨ª, a 1998, aunque la compa?¨ªa no ha concretado el futuro de los empleados de Terra y de algunos de sus activos, como Lycos. Por el camino han quedado cientos de accionistas que se sienten perjudicados por el precio de OPA. El protector del inversor asegura que es demasiado barata, teniendo en cuenta el precio de salida a Bolsa en 1999.
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