Prudente Fed

La decisi¨®n de la Reserva Federal estadounidense de reducir los tipos de inter¨¦s sobre los fondos federales (el tipo que se cobran entre s¨ª los bancos en pr¨¦stamos a muy corto plazo) no por esperada tiene menor significaci¨®n. Aunque lo ha hecho s¨®lo en un cuarto de punto, el 1% alcanzado est¨¢ por debajo de la inflaci¨®n, es el precio m¨¢s bajo del dinero desde 1958 y denota una inquietud por las posibilidades de recuperaci¨®n de la principal econom¨ªa del mundo y los riesgos de deflaci¨®n. S¨®lo un miembro del consejo ha votado contra esa reducci¨®n, pero porque quer¨ªa un recorte mayor, al temer m¨¢s que el resto el riesgo de deflaci¨®n advertido por el propio Greenspan.

El abaratamiento del dinero desde niveles tan bajos no garantiza un est¨ªmulo econ¨®mico significativo; pero, dada la ausencia de amenazas inflacionistas, la actuaci¨®n de la Fed es la correcta. Suaviza la carga financiera de los endeudados, que son muchos en ese pa¨ªs, y facilita la recuperaci¨®n de la muy debilitada inversi¨®n empresarial para estimular la creaci¨®n de empleo. La tasa de paro alcanz¨® en mayo el 6,1%, la m¨¢xima de los ¨²ltimos nueve a?os, cuando se han destruido m¨¢s de dos millones de empleos desde marzo de 2001.

La econom¨ªa norteamericana, como las restantes industrializadas, no se benefici¨® de la euforia que se anticipaba con la conclusi¨®n de la guerra contra Irak. La debilidad del consumo y de la inversi¨®n siguen inhibidas por el mal comportamiento del mercado laboral. La sobreinversi¨®n de la segunda mitad de los noventa y la intensa purga burs¨¢til no han acabado de normalizar los comportamientos de empresas y familias. El resultado es un aplazamiento de la esperada recuperaci¨®n.

Tan relevante como la decisi¨®n sobre los tipos es la clara determinaci¨®n de la Fed de seguir atenta a males peores. Es la actitud que cabe esperar de un banco central al que, sin menoscabar la estabilidad de los precios, le preocupa la consecuci¨®n de un crecimiento suficiente para que el empleo no sufra deterioros adicionales.