Los 'unit linked' caen en el olvido
La p¨¦rdida de sus ventajas fiscales relativas y la menor rentabilidad han reducido su atractivo
Por motivos fiscales, financieros -las rentabilidades de los fondos han sido hasta hace pocos meses en su mayor parte negativas- y de coste de gesti¨®n, los unit linked, seguros de vida cuyas primas se invierten en fondos de inversi¨®n o cestas de fondos, han ido perdiendo atractivo. La puntilla se la dio la ¨²ltima reforma del IRPF, que generaliz¨® su ventaja relativa de no tributar por el cambio de un fondo a otro.
En el ¨²ltimo a?o, los 'unit linked' han perdido m¨¢s del 15% de sus clientes. Unos 600.000 inversores siguen confiando en estos seguros
En el primer trimestre de 2001 hab¨ªa invertidos 15.900 millones de euros en estos seguros, y en junio pasado, s¨®lo 6.890 millones de euros
En 1995, las entidades financieras iniciaron la comercializaci¨®n de seguros de vida en los que las primas abonadas por el suscriptor se invert¨ªan no ya en los tradicionales productos financieros, como la deuda p¨²blica o la renta fija privada, sino en participaciones de fondos de inversi¨®n. Nacieron as¨ª los unit linked o segurfondos.
Durante un tiempo, estos productos se comercializaron sin el placet de Hacienda. Fueron haci¨¦ndose tan populares entre los inversores que finalmente, en julio de 1999, la Administraci¨®n les dio el visto bueno. Aunque perdieron algunas de sus ventajas fiscales -por el Real Decreto sobre Medidas Urgentes de Car¨¢cter Fiscal, de 7 de junio de 1996, las primeras 200.000 pesetas de plusval¨ªa real (unos 1.202,2 euros) en operaciones en seguros de vida no pagaban impuestos siempre y cuando se generasen en un plazo superior a los dos a?os- experimentaron en su primer a?o de vida legal un crecimiento espectacular.
Auge y declive
Seg¨²n datos de la Uni¨®n Espa?ola de Entidades Aseguradoras (Unespa), el volumen de primas gestionadas en los unit linked superaba en el primer trimestre de 2001 los 15.900 millones de euros, lo que supuso casi multiplicar por 14 el que registraban antes de su autorizaci¨®n definitiva.
Desde entonces, sin embargo, estos productos han ido perdiendo atractivo. De nuevo, seg¨²n datos globales de Unespa, su volumen de primas se situaba el pasado 31 de marzo por debajo de los 10.300 millones de euros. De ellos, el grueso del capital, unos 8.500 millones de euros, estaba concentrado en seguros de ahorro suscritos por los particulares. Pues bien, esos 8.500 millones de euros se hab¨ªan convertido en junio de 2003 en tan s¨®lo 6.890 millones de euros, registrando as¨ª una ca¨ªda patrimonial superior al 25%.
El n¨²mero de inversores que colocan parte de su patrimonio en estos seguros como productos financieros tambi¨¦n ha seguido la misma senda. En el ¨²ltimo a?o, los unit linked han perdido m¨¢s del 15% de sus clientes, hasta colocarse en poco m¨¢s de 600.000 personas.
Pese a que la batalla entre los unit linked y la inversi¨®n directa en fondos se salda, por el momento, a favor de estos ¨²ltimos, es importante recordar que cuando se rescata (se recupera) en forma de capital el dinero depositado en un unit linked y ¨¦ste tiene m¨¢s de dos a?os, pero menos de cinco de antig¨¹edad, se aplica un porcentaje de reducci¨®n del 40% sobre las ganancias logradas. Es decir, s¨®lo se incluyen en la correspondiente declaraci¨®n de renta de IRPF, como rendimientos del capital mobiliario, el 60% de las revalorizaciones obtenidas. Si se supera este plazo, este porcentaje de deducci¨®n se eleva al 75% (se incluyen el 25% de las ganancias en la declaraci¨®n de renta).
Hasta el 31 de diciembre de 2002, estos porcentajes eran tres: 30%, 65% y 75% para plazos de 2, 5 y 8 o m¨¢s a?os.
Cuesti¨®n de tiempo
Teniendo en cuenta la nueva escala tarifaria del IRPF -se han reducido los tramos a cinco y los tipos marginales oscilan entre un m¨ªnimo del 15% y un m¨¢ximo del 45%-, la inversi¨®n directa en fondos de inversi¨®n es, a igualdad de rendimientos financieros que los seguros, ¨²nicamente m¨¢s rentable desde el punto de vista financiero-fiscal, para periodos de entre dos a?os y un d¨ªa y cinco a?os, para los ahorradores cuyos tipos marginales sean inferiores a un 25%.
Los seguros de vida con m¨¢s de cinco a?os de antig¨¹edad se convierten, a igual revalorizaci¨®n financiera y teniendo en cuenta tambi¨¦n los impuestos, en m¨¢s rentables en todos los casos, independientemente de las rentas que obtengan los ahorradores. En este plazo, los tipos efectivos de tributaci¨®n de los seguros oscilan entre un m¨ªnimo del 3,75% hasta un m¨¢ximo del 11,25% frente al 15% general que se aplica sobre las plusval¨ªas generadas directamente en fondos de inversi¨®n.
La rentabilidad adicional que se le ha de exigir a un fondo para que ¨¦ste genere un rendimiento financiero-fiscal igual al seguro, en lo supuestos en que ¨¦stos son en principio m¨¢s rentables en el medio plazo, depende del tipo impositivo del contribuyente, pero fundamentalmente del horizonte temporal de la inversi¨®n.
En periodos que oscilan entre dos y cinco a?os, y para los particulares con niveles de renta m¨¢s bajos, los rendimientos financieros adicionales no llegan, en general, al punto porcentual. Si los plazos se alargan m¨¢s all¨¢ de los cinco a?os, los fondos deber¨ªan revalorizarse entre un 5 y un 10% m¨¢s que los seguros de vida instrumentados a trav¨¦s de un unit linked.
Rentabilidades a tener en cuenta
El inversor no s¨®lo ha de fijarse en las ventajas tributarias de los productos a la hora de elegir. En la comparaci¨®n fondos-unit linked, a favor de los primeros juega la liquidez dado que las participaciones se pueden vender de un d¨ªa para otro sin que por ello se asuma, en general, ning¨²n coste adicional al puramente fiscal si no se traspasa el dinero a otro fondo.
En general, las aportaciones hechas a los seguros s¨®lo se pueden rescatar de forma total pasado un a?o y de forma parcial al cabo de tres ejercicios. Adem¨¢s, no hay que olvidar que en los unit linked, su coste de gesti¨®n es mayor que en la inversi¨®n directa en fondos. Seg¨²n los expertos el encarecimiento se sit¨²a entre el 0,25% y el 0,5% anual sobre el patrimonio invertido comparado con las comisiones que cobran los fondos. Las diferencias entre unos y otros gastos son importantes porque en algunos de estos productos se pagan m¨ªnimos, hay comisiones por cambio de fondos mientras en otras no, se aplican gastos administrativos m¨¢s o menos relevantes...
Pero si algo es importante a la hora de optar por un fondo o un unit linked es la selecci¨®n de fondos. A trav¨¦s de estos ¨²ltimos productos se puedan adquirir m¨¢s de 500 fondos diferentes, enmarcados en unas u otras cestas de inversi¨®n.
En los seis primeros meses del a?o, las diferencias entre unos y otros son m¨¢s que sustanciales en los rendimientos financieros obtenidos. El fondo de renta variable internacional DWS Internet, del unit linked Max Blue comercializado por Zurich Espa?a Life, acumula en el primer semestre una ganancia del 25,91%. Le sigue de cerca, otro fondo del unit linked DB Top Select, con una revalorizaci¨®n del 18,5%.
Casi un 10% del total, cerca de 50 fondos, logra rendimientos superiores al 10%. Las p¨¦rdidas se concentran en un centenar de fondos, siendo las m¨¢s abultadas, tal y como sucede en el sector de fondos de inversi¨®n, las de los productos especializados en la Bolsa japonesa.
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