Terra se aplana

Tras la OPA lanzada por Telef¨®nica, los t¨ªtulos de Terra han ca¨ªdo en un sopor a?adido al del periodo veraniego. El hecho de que Telef¨®nica s¨®lo lograra el 72% del capital, frente a las previsiones que daban por seguro que se superar¨ªa el 90%, no ha animado por ahora los t¨ªtulos del portal. Telef¨®nica ya ha avanzado que, al no conseguir el 75% del capital, porcentaje al que supedit¨® el derecho de renunciar a seguir adelante con la operaci¨®n, paraliza su intenci¨®n de propiciar una OPA de exclusi¨®n sobre el capital de Terra para sacarla de Bolsa.

Si Telef¨®nica se hace con los 41 millones de t¨ªtulos de las opciones sobre acciones, controlar¨¢ el 78% del capital y conseguir¨¢ su objetivo

Tras una primera semana de agosto con fuertes movimientos, se ha producido un par¨®n en las acciones de Terra, del que da cuenta que la contrataci¨®n en la ¨²ltima semana se situ¨® entre 350.000 y 400.000 t¨ªtulos, frente a la media anual de 4,32 millones de acciones cambiando de manos diariamente, o los 9,65 millones de los ¨²ltimos tres meses. La cotizaci¨®n tambi¨¦n ha oscilado en una horquilla entre los 5 y los 5,25 euros, cantidad que ofrec¨ªa Telef¨®nica en su OPA (

oferta p¨²blica de adquisici¨®n de acciones), y que se alcanz¨® al cierre del 1 y el 5 de agosto pasado.

La reincorporaci¨®n del valor al Ibex contribuy¨® a animar un poco al valor. La compa?¨ªa presidida por Joaqu¨ªn Agut sali¨® del Ibex 35 el 24 de julio, coincidiendo con el final del plazo que ten¨ªan sus accionistas para aceptar la oferta de Telef¨®nica. El d¨ªa 28 de julio, el Comit¨¦ Asesor T¨¦cnico del Ibex decidi¨®, a la vista del resultado de la OPA, volver a incluirla en el ¨ªndice selectivo.

Tras la oferta, Telef¨®nica aument¨® su participaci¨®n en Terra hasta el 71,97%, con lo que el capital flotante de la compa?¨ªa de Internet qued¨® reducido al 28,03%, raz¨®n por la que su ponderaci¨®n en el Ibex 35 ha disminuido al 40% de sus acciones, frente al 100% por el que ponderaba antes de su exclusi¨®n. Por eso se estima que el peso que tiene actualmente en el Ibex es de s¨®lo el 0,52%, frente al 1,29% que ten¨ªa antes de la OPA.

Esa p¨¦rdida de valor es lo que ha hecho que expertos como Banif adviertan de que Terra puede salir definitivamente del selectivo si no registra el volumen de negociaci¨®n ni de liquidez requeridos. Esa salida puede muy bien producirse en la revisi¨®n de diciembre.

La apat¨ªa de la cotizaci¨®n ha animado a la asociaci¨®n de accionistas minoritarios de Terra, agrupados en Accter.com -que ya se opuso a la OPA lanzada por Telef¨®nica- a volver a la carga con una nueva iniciativa en defensa de sus intereses. La asociaci¨®n ha encargado a un grupo de expertos economistas independientes de reconocido prestigio internacional un estudio pericial sobre el valor real de Terra, "considerando, entre otros factores, las posibilidades de explotaci¨®n aut¨®noma del negocio completo de Internet, seg¨²n promet¨ªa Telef¨®nica".

Este estudio, que ser¨¢ llevado a cabo por la Fundaci¨®n Universidad Complutense de Madrid, se interpreta como un paso previo a la interposici¨®n, el pr¨®ximo oto?o, de nuevas demandas civiles contra Telef¨®nica, como reconoce Juli¨¢n de Fabi¨¢n, presidente de la asociaci¨®n. "Para emprender cierto tipo de acciones ante los tribunales con suficientes posibilidades de ¨¦xito, es imprescindible contar con una serie de estudios y peritajes. ?ste es quiz¨¢s uno de los m¨¢s importantes, tanto por los datos que ofrecer¨¢ como por la indudable seriedad de quienes lo realizar¨¢n", asegura. Los accionistas de Terra, ha dicho elpresidente de la asociaci¨®n, son "muy pacientes". "Preferimos invertir el tiempo necesario en encontrar a los mejores representantes y asesores independientes y en preparar bien las acciones necesarias antes de emprenderlas", a?ade.

?ste no es el ¨²nico conflicto vivo del asunto de Terra. El pasado mes de julio, Accter.com interpuso un contencioso administrativo ante la Audiencia Nacional contra la CNMV por fraude de ley. La organizaci¨®n asegura que Telef¨®nica ha puesto en pr¨¢ctica una OPA coercitiva en dos etapas, y denuncia la aprobaci¨®n y participaci¨®n del organismo supervisor en la misma. El contencioso ha correspondido a la Sala de la Audiencia Nacional presidida por la magistrada Margarita Robles, ex secretaria de Estado de Interior en la etapa de gobierno socialista.

Adem¨¢s, diversas asociaciones de accionistas han formulado otras tres demandas judiciales contra la operaci¨®n, dos en Estados Unidos y otra en Espa?a. En Espa?a, adem¨¢s de la Accter, fue presentada otra por la Asociaci¨®n de Usuarios de Bancos, Cajas y Seguros (Adicae) ante la Audiencia Nacional contra actuales y ex altos cargos de Telef¨®nica y de Terra.

Los accionistas tendr¨¢n que estar atentos a los planes de Telef¨®nica de amortizar el 6,77% del capital correspondiente a las opciones sobre acciones (stock options) reservadas a los empleados y directivos de Terra y de Lycos, y que no cotizan libremente en Bolsa. Si se hace con esos 41 millones de t¨ªtulos, pasar¨ªa a controlar el 78% del capital y conseguir¨ªa su objetivo no alcanzado en la OPA de superar el 75%.

Telef¨®nica ha desembolsado 1.072 millones de euros para pagar el precio ofrecido por acci¨®n, de 5,25 euros, frente a los 11,81 euros que desembolsaron los inversores cuando sali¨® Terra a Bolsa en noviembre de 1999, una diferencia que origin¨® el conflicto entre Telef¨®nica y los minoritarios de Terra.