El consejo de Cepsa aprueba por unanimidad unas inversiones de 4.000 millones hasta 2008

El Consejo de Administraci¨®n de la Compa?¨ªa Espa?ola de Petr¨®leos (Cepsa) enterr¨® ayer, por un tiempo, el hacha de guerra y aprob¨® por unanimidad el plan de inversiones 2004-2008. La empresa, participada por el grupo franc¨¦s TotalFina y el banco espa?ol Santander, tiene previsto destinar 4.000 millones de euros durante ese periodo a reforzar su expansi¨®n y su actividad. Fue el primer consejo que celebraba la petrolera tras el laudo arbitral que congela los derechos pol¨ªticos del Santander sobre su participaci¨®n hasta que haga el veredicto definitivo.

El arbitraje, realizado en Bruselas y que ahora tiene que ratificar la Corte Suprema de Arbitraje de La Haya, supuso un duro traspi¨¦ para el Banco Santander, que no podr¨¢ ejercer ning¨²n derecho hasta que ¨¦sta se pronuncie. Al contrario, fue un triunfo para Total, que hab¨ªa apelado a los acuerdos entre las dos partes de gestionar la sociedad conjuntamente tras la oferta p¨²blica de adquisici¨®n (OPA) lanzada por el banco sobre el 16% de Cepsa.

En pocas palabras, el ¨¢rbitro oblig¨® a las empresas a convivir lo m¨¢s amistosamente posible hasta que se resuelva el fondo de la disputa, que tomar¨¢ como m¨ªnimo unos nueve meses. El tribunal impide al SCH vender su participaci¨®n a un tercero en Cepsa, pero tambi¨¦n impide que Total, aprovechando la coyuntura, tome el control de la petrolera espa?ola. El tribunal arbitral advirti¨® al Santander y a Total para que se abstengan de toda acci¨®n que pueda modificar las reglas de mayor¨ªa cualificada existentes en sus pactos y el reparto de los mandatos en el consejo de la petrolera y en las comisiones de la sociedad instrumental Somaen Dos y Cepsa. De la misma forma, advierte a Total de que la solicitud de las medidas cautelares no puede tener por objeto directo o indirecto la toma de control de Cepsa.

La OPA fue la que abri¨® la caja de los truenos. Total acus¨® al SCH de violar los acuerdos parasociales y el banco se defendi¨® diciendo que la nueva Ley de Transparencia espa?ola hab¨ªa invalidado esos pactos. Para resolver la disputa Total llev¨® el caso al Instituto de Arbitraje de La Haya, medida que estaba prevista en los acuerdos entre ambas empresas.

La OPA acab¨® el lunes pasado y un d¨ªa despu¨¦s se comunic¨® a la Comisi¨®n Nacional del Mercados de Valores el resultado del laudo provisional. En el arbitraje Total gana el pulso y en la OPA el banco s¨®lo logra el 12,13% del 16% que pretend¨ªa.Con este resultado el Santander aumenta su participaci¨®n en el capital de Cepsa al 32,05%, del que el 19,92% est¨¢ depositado en Somaen Dos.

Esta sociedad posee adem¨¢s el 8,31% de Total y el 5% de Uni¨®n Fenosa. Es decir, el 33,23%, cuyos derechos pol¨ªticos controla en su totalidad el Santander. Es decir, el banco que preside Emilio Bot¨ªn controla, sin tenerlo todo, el 45,36% del capital de Cepsa.

El grupo franc¨¦s posee el 45,28%, pero los derechos pol¨ªticos se reducen al 36,97% por el acuerdo en Somaen Dos. En cualquier caso, la alianza con International Petroleum Investment Company (IPIC) de Abu Dabi, que controla el 9,54%, le permite superar al Santander alcanzando el 46,51%. Otro 8,03% repartido en Bolsa.

Rentabilidad

El enfrentamiento qued¨® aparcado ayer. "A ninguna de las partes les conviene que a Cepsa le vaya mal. La petrolera es rentable y sus perspectivas son muy buenas para el futuro. Por tanto, hasta que Total y el SCH no resuelvan su conflicto querr¨¢n al menos que la petrolera espa?ola, con un 25% del mercado, les garantice unas jugosas ganancias", explica una fuente del sector. Cepsa obtuvo un beneficio neto de 515,4 millones de euros en los nueve primeros meses del a?o, un 55% m¨¢s que en el mismo periodo de 2002, y adem¨¢s logr¨® reducir su deuda en 380 millones, hasta situarla en 1.000.

Muchos agentes estimaron que la OPA que lanz¨® el SCH a 28 euros la acci¨®n (tres euros por encima de lo que val¨ªa en el momento de hacer la oferta) fue una jugada del banco para forzar a la petrolera Total a hacer una contraoferta por un precio superior. Entre finales de 2002 y 2003 el banco hab¨ªa intentado llegar a un acuerdo con Total para que le comprase su participaci¨®n en Cepsa. Sin embargo, la empresa francesa, muy c¨®modamente instalada, dio largas al SCH. Por ello, los intermediarios interpretaron que Bot¨ªn hab¨ªa decidido hacerlo por las bravas.

El martes pasado, tras conocerse el resultado del laudo, el Grupo Santander entendi¨® que "las medidas cautelares adoptadas supon¨ªan un grave perjuicio para los accionistas de Cepsa, en particular para los minoritarios, y para el propio banco", e imped¨ªa que se produjera una "OPA de terceros".

El laudo ha recubierto a Cepsa con un blindaje impenetrable y Total ha ganado un tiempo muy valioso para decidir qu¨¦ hacer sin tener que preocuparse de que otro gigante como ChevronTexaco, Eni o ExxonMobil pueda entrar en Cepsa por la puerta trasera. Es m¨¢s, en el a?o que queda para la resoluci¨®n del laudo, si la situaci¨®n se vuelve insostenible, Total puede dar vuelta a la tortilla y negociar una buena compra con el SCH de su parte y as¨ª tener el control de Cepsa. Porque aun cuando se disolviese la sociedad Somaen Dos y el SCH y Uni¨®n Fenosa pudiesen vender sus partes de Cepsa, ¨¦sta sumar¨ªa el 37,27%, lo que tambi¨¦n dejar¨ªa a un posible comprador a merced de Total.