La compleja venta de Meta4

Tres largos a?os de reestructuraci¨®n y diez d¨ªas de incertidumbre. Es el calvario que ha pasado Meta4, una de las compa?¨ªas espa?olas de software m¨¢s antiguas y conocidas, despu¨¦s de que la empresa francesa Adonix y un misterioso grupo de inversores an¨®nimos presentaran distintas ofertas por ella. El mayor accionista de Meta4, el fondo General Atlantic Partners (GAP), ha optado finalmente por la oferta francesa, mientras los peque?os accionistas se quejan de que han perdido todo su dinero.

"Me habr¨ªa encantado sentarme con los espa?oles", dice Van den Boog. "Nunca me dijeron su identidad. No ten¨ªamos elecci¨®n"

Es una compleja historia que ha tenido un complejo desenlace. Meta4 llevaba m¨¢s de tres a?os sumida en un serio problema financiero: en 2001 perd¨ªa 42 millones de euros y arrastraba una deuda de 36 millones con los bancos y la Administraci¨®n espa?ola. La compa?¨ªa comenz¨® entonces un duro proceso de reestructuraci¨®n, que ha reducido dr¨¢sticamente su plantilla (de unos 1.000 empleados a 400), sus ventas (hasta los 33 millones de euros) y su inversi¨®n en I+D (de un 40% a un 14%). El resultado es que Meta4, que fue valorada en 800 millones de euros en julio de 2000, ha sido vendida a Adonix por 6,5 millones de euros, m¨¢s la asunci¨®n de los 13 millones de deuda que arrastra.

"Ten¨ªamos que hacer algo", explica Loek van den Boog, hasta ahora presidente de Meta4, y que fue nombrado en 2002 a propuesta del principal accionista de Meta4, el fondo General Atlantic Partners (GAP). Seg¨²n el Ejecutivo holand¨¦s, Meta4 "es una gran compa?¨ªa con un gran producto", pero "necesitaba crecer" en un mercado sometido a una constante consolidaci¨®n. La empresa comenz¨® a buscar compradores, y habl¨® con una decena de compa?¨ªas, seg¨²n su presidente, aunque la ¨²nica que present¨® una oferta en firme por los activos de Meta4 -que tiene 800 clientes en 15 pa¨ªses- fue Adonix. Se trata de una empresa francesa con fuerte presencia en su pa¨ªs, y especializada en programas para pyme, log¨ªstica y el sector p¨²blico. Seg¨²n ha explicado esta semana en Madrid su presidente, Emile Hamou, Adonix cree que Meta4 puede fortalecer su presencia en Espa?a y Am¨¦rica Latina, los recursos humanos y las grandes empresas.

El acuerdo de compra de acciones se firm¨® el 3 de noviembre, por seis millones de euros m¨¢s la deuda, a falta de su aprobaci¨®n definitiva en la Junta General de Accionistas, que deb¨ªa celebrarse el 27. Sin embargo, dos d¨ªas antes de la junta se hac¨ªa p¨²blica una nueva oferta de un grupo an¨®nimo de inversores espa?oles -representados por el SCH- y que mejoraba en 500.000 euros la de Adonix.

Los rumores se dispararon. Se especul¨® con que el origen de la oferta podr¨ªa estar en antiguos directivos de la compa?¨ªa y del sector, aunque los inversores no han hecho p¨²blica su identidad, y Van den Loek asegura no conocerlos. "La oferta nos sorprendi¨® un poco", dice. "Demuestra inter¨¦s en Meta4, pero no entendemos por qu¨¦ se realiz¨® cuando ya hab¨ªamos firmado con Adonix y no antes. Llegaba un poco tarde". Van den Boog, firme defensor de la oferta de Adonix, explica que la alternativa s¨®lo era ligeramente superior a la de la francesa, y la de esta compa?¨ªa ten¨ªa la ventaja "de incorporar a Meta4 a un proyecto industrial". El 25 de noviembre y, como respuesta a la oferta alternativa, Adonix mejoraba la suya en 500.000 euros. Al d¨ªa siguiente, y seg¨²n fuentes de la empresa, un miembro del consejo de Meta4 se reun¨ªa con los inversores representados por el SCH, pero ese mismo d¨ªa, el consejo present¨® la oferta de Adonix a la Junta, que la aprob¨® el 27. Adonix ha comprado las filiales pero no la sociedad holding, que ha sido liquidada.

Hay flecos pendientes. Algunos accionistas minoritarios de Meta4 est¨¢n muy enfadados y, desde los foros de Internet est¨¢n pensando en impugnar la junta e, incluso lanzar una OPA sobre las acciones de clase A (el 51% representar¨ªa dos millones de euros) para reventar la operaci¨®n a GAP. Los accionistas se quejan de que el consejo vendi¨® a Adonix sin escuchar la oferta espa?ola. "Me habr¨ªa encantado sentarme con ellos", dice Van den Boog. "Nunca me dijeron su identidad y no hab¨ªa motivos para romper el acuerdo con Adonix. No ten¨ªamos elecci¨®n".

Otro punto pol¨¦mico es el reparto de los 6,5 millones de euros. La ¨²ltima ronda de financiaci¨®n de Meta4, de unos cuatro millones de euros, fue suscrita casi en su totalidad por GAP, y son ellos quienes tienen preferencia para hacerse con el capital. Los peque?os accionistas se sienten estafados. "Lo entiendo, y lo lamento", dice Van den Boog, "pero no s¨®lo ellos han perdido". Los accionistas mayoritarios, explica, han suscrito tres ampliaciones de capital de un total de 35 millones de euros. Tampoco acepta las cr¨ªticas al equipo gestor, ya que, explica, ha liquidado la deuda bancaria y ha dejado a la compa?¨ªa "casi en equilibrio financiero" para su nueva etapa en manos de Adonix.