El BCE desoye a los pol¨ªticos y mantiene los tipos de inter¨¦s

El Banco Central Europeo (BCE), desestim¨® ayer los llamamientos de los pol¨ªticos a una bajada de tipos para hacer frente a la veloz apreciaci¨®n del euro frente al d¨®lar y decidi¨® mantener el precio del dinero en el 2%. Muchos expertos esperaban un pronunciamiento contundente sobre la escalada de la moneda ¨²nica por parte del presidente de la autoridad monetaria, Jean-Claude Trichet. No lo hubo, aunque s¨ª reconoci¨® la "excesiva volatilidad" del euro.

El franc¨¦s Trichet se limit¨® a afirmar que el Consejo de Gobierno del BCE "no gusta de una excesiva volatilidad". Tras la mensual rueda de prensa en Francfort, la moneda ¨²nica volvi¨® a apreciarse por encima de las 1,27 unidades de d¨®lar.

La jornada hab¨ªa comenzado con un crescendo de voces que ped¨ªan, si no una bajada de tipos, al menos una clara se?al de que este movimiento forma parte del arsenal con el que cuenta el BCE. Aunque en su mayor¨ªa proviniesen de los usuales partidarios de pol¨ªticas monetarias que estimulen el crecimiento -el primer ministro belga, Guy Verhofstadt; el ministro de Econom¨ªa alem¨¢n, Wolfgang Clement, o el premio Nobel de Econom¨ªa estadounidense, Joseph Stiglitz-, todos estos llamamientos coincid¨ªan en que la demasiado r¨¢pida apreciaci¨®n del euro est¨¢ poniendo en peligro la reactivaci¨®n econ¨®mica.

"Nos estamos acercando a una zona en la que podr¨ªa haber problemas", admiti¨® tambi¨¦n el comisario europeo de Comercio, Pascal Lamy, de visita en Berl¨ªn. Al apreciarse frente al d¨®lar, las exportaciones europeas se encarecen y pierden competitividad, lo que afecta especialmente a econom¨ªas exportadoras como la alemana. A lo largo de las ¨²ltimas semanas, la moneda ¨²nica se ha revalorizado cada vez m¨¢s frente al d¨®lar, batiendo un m¨¢ximo tras otro. "El euro est¨¢ sobrevalorado. Europa tiene que corregir las exageraciones de los mercados de divisas", afirm¨® en una entrevista con un diario alem¨¢n el economista Stiglitz, partidario de una bajada de tipos en al menos medio punto, hasta el 1,5%.

La argumentaci¨®n del BCE, sin embargo, es otra. Trichet admiti¨® que "el reciente desarrollo de los tipos de cambio tiene un efecto negativo sobre la competitividad de los exportadores de la zona euro". A rengl¨®n seguido, no obstante, asegur¨® que "por el momento, ello se compensa parcialmente con la continuada expansi¨®n de la demanda global". Es decir: si bien los productos europeos hoy d¨ªa son m¨¢s baratos, al mismo tiempo se est¨¢n vendiendo m¨¢s gracias a la reactivaci¨®n internacional. De ah¨ª que, seg¨²n Trichet, "las exportaciones de la zona euro deber¨ªan seguir aumentando".

Acosado por las preguntas de los periodistas sobre los tipos de cambio, el presidente del BCE afirm¨®: "Es claro que la excesiva volatilidad y las excesivas turbulencias no nos gustan". Luego, durante casi media hora, reiter¨® una y otra vez que "el BCE, al igual que todos los dem¨¢s bancos centrales, tiene inter¨¦s en que haya estabilidad en los mercados de cambio, en particular, y en los mercados financieros, en general". Pero no dijo nada m¨¢s, y los analistas se quedaron esperando la "intervenci¨®n verbal" en el mercado de divisas que algunos hab¨ªan pronosticado.

A la vista de todo ello, el euro volvi¨® a apreciarse considerablemente en los mercados: si por la ma?ana cotizaba a 1,25 unidades de d¨®lar, por la tarde de nuevo se negociaba a 1,27, una d¨¦cima por debajo de su m¨¢ximo absoluto de 1,28, alcanzado el martes.

Economistas como Stiglitz sostienen que el BCE tiene margen suficiente para bajar los tipos sin poner en peligro la estabilidad de precios, cuya salvaguarda es su principal cometido. De manera indirecta, Trichet confirm¨® ayer este an¨¢lisis al reiterar que la inflaci¨®n "a corto plazo" seguir¨¢ rondando el 2% (en diciembre fue del 2,1% en la zona euro), pero despu¨¦s ceder¨¢ "en el transcurso del a?o". La estrategia del BCE es buscar un nivel de precios "cercano, pero inferior al 2%".

Uno de los primeros perjudicados directos de la apreciaci¨®n del euro es precisamente el BCE, buena parte de cuyas reservas de divisas son d¨®lares estadounidenses. El vicepresidente de la autoridad monetaria, Lucas Papademos, estim¨® ayer en 500 millones de euros las p¨¦rdidas que la autoridad monetaria registr¨® por este motivo en 2003.