La ¨²ltima ola

El patrimonio conjunto de los casi 2.500 fondos de inversi¨®n que tienen su domicilio en Espa?a ha experimentado, desde comienzos de 2004, un crecimiento superior a los 6.000 millones de euros, con lo que, s¨®lo un a?o despu¨¦s de que las bolsas empezaran a recuperarse, el sector de fondos est¨¢ viviendo una verdadera bonanza, y casi iguala ya el que fuera su mejor momento, cuando, a finales de 1999, acumulaba un patrimonio total gestionado de 205.500 millones de euros (a mediados de 2002 esa cifra cay¨® hasta los 167.000 millones).

Parece, pues, imponerse la conclusi¨®n de que los part¨ªcipes de fondos, tan escaldados despu¨¦s de las ca¨ªdas de las bolsas que se iniciaron hace cuatro a?os y se terminaron el a?o pasado por estas fechas, estar¨ªan volviendo a interesarse por los fondos que invierten en acciones. Nada m¨¢s lejos de la realidad, pues ni llegaron nunca a interesarse por ellos, ni tampoco lo est¨¢n haciendo ahora: si en diciembre de 1999 la cantidad invertida en fondos de renta variable espa?ola era de 7.700 millones de euros (apenas un 3,7% del total invertido en fondos), en este momento no pasa de 6.700 millones (el 3,2%).

?D¨®nde est¨¢ entonces el secreto del crecimiento del sector? En el tipo de fondos que aparecen en el cuadro adjunto, los llamados mixtos flexibles, cuya caracter¨ªstica com¨²n m¨¢s importante es que, a diferencia de las dem¨¢s clases de fondos, que definen de manera muy precisa cu¨¢l va a ser su pol¨ªtica de inversi¨®n (por ejemplo, dedicarse a la renta variable japonesa), aqu¨ª los gestores se reservan una gran libertad de actuaci¨®n, que incluye el uso de las diferentes clases de activos (renta fija, variable, opciones y futuros, o la inversi¨®n en fondos alternativos) para intentar conseguir las mejores rentabilidades. Y dentro de los que comparten ese objetivo general, hay un grupo cada vez m¨¢s numeroso de fondos que combinan la idea de la libertad en la gesti¨®n con la de garantizar el capital inicial. ?ste es el caso de los dos que ha promovido Santander Gesti¨®n de Activos (la gestora del SCH) y que, con los nombres de Fondo Supergesti¨®n I y II, se atribuyen casi la mitad del crecimiento total que ha tenido el sector en los dos ¨²ltimos meses.

De modo que, dentro del grupo de fondos que tienen una gesti¨®n extremadamente flexible, los que m¨¢s ¨¦xito est¨¢n cosechando son los que garantizan el capital inicial, algo que evidencia que el conservadurismo en la inversi¨®n suele verse reforzado por la ca¨ªda de las bolsas, incluso cuando, como en el caso espa?ol, el conjunto de part¨ªcipes realmente afectados no haya sido tan relevante. De nuevo se hace aqu¨ª m¨¢s que patente el poder de la renta variable como creadora de opini¨®n.