Empresa familiar

Seg¨²n el Instituto de Empresa Familiar (www.iefamiliar.com), en Espa?a hay en activo m¨¢s 2,5 millones de empresas familiares, que contribuyen a mantener m¨¢s de 9,5 millones de empleos (el 60% del empleo privado). Aunque en un principio, y con las cifras citadas, se puede intuir que estas empresas son de tama?o reducido, la realidad nos muestra que de las 100 primeras empresas espa?olas por volumen de facturaci¨®n, unas 25 son familiares.

Por otro lado, la empresa familiar en Espa?a presenta una caracterizaci¨®n diferenciada frente a estructuras similares en otros pa¨ªses. La nota m¨¢s relevante de las espa?olas es la dificultad de supervivencia de los negocios entre distintas generaciones familiares: se suele decir que la primera es la que funda la empresa, la segunda la que la consolida e internacionaliza, y la tercera la que dilapida el negocio. Seg¨²n el Instituto de Empresa Familiar, s¨®lo un 15% de los negocios sobrevive a la tercera generaci¨®n.

Abundan las estructuras financieras en las que no hay una separaci¨®n clara entre patrimonio personal y patrimonio empresarial

Desde una perspectiva financiera, es tradicional de la empresa familiar espa?ola la escasa apelaci¨®n a los mercados de capitales, siendo la autofinanciaci¨®n, en primer lugar, y la financiaci¨®n bancaria, en segundo, las formulas m¨¢s utilizadas. Por otro lado, llama tambi¨¦n la atenci¨®n el importante grado de concentraci¨®n en su accionariado. Por esta raz¨®n, suele ser habitual encontrar estructuras financieras en las que no existen l¨ªmites claros de separaci¨®n entre el patrimonio personal del grupo familiar y su patrimonio empresarial.

Para el 2004, sin embargo, la recuperaci¨®n de las bolsas y el buen tono que empiezan a mostrar los flujos de capital hacia la renta variable permiten anticipar el inter¨¦s, en alg¨²n caso anunciado recientemente, de los grupos empresariales familiares por su salida a cotizar en mercados. Tendencia que viene avalada, adem¨¢s, por datos que vienen de otros mercados: en lo que va de a?o, las salidas a Bolsa en el mercado americano han alcanzado ya un volumen cercano al registrado durante todo el 2003.

Alberto Ruiz Rodr¨ªguez y Alfonso Franco son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas. Grupo Analistas.