Aena celebra un cumplea?os agitado con r¨¦cords de viajeros y beneficios

Aena, la ¨²nica de las cotizadas del Ibex 35 con mayor¨ªa de capital p¨²blico (51%), celebra 10 a?os en Bolsa con r¨¦cords de beneficios y de negocio, planes ambiciosos y una ruidosa bronca con uno de sus principales clientes ¡ªRyanair, la compa?¨ªa de bajo coste¡ª, que cuestiona la posici¨®n monopol¨ªstica de la empresa que controla el Ministerio de Transportes a trav¨¦s de Enaire. En 10 a?os, Aena ha conocido tres presidentes, Jos¨¦ Manuel Vargas (PP), Jaime Garc¨ªa Legaz (PP) y Maurici Lucena (PSOE); ha encajado un desplome hist¨®rico de la actividad por la pandemia y se ha visto obligada a repasar las costuras del negocio revisando el plan estrat¨¦gico 2022-2026 por la explosi¨®n del turismo. Estas son las cifras de su primera d¨¦cada como cotizada: el valor de la acci¨®n se ha triplicado de largo; el n¨²mero de pasajeros ha crecido cerca del 80%, hasta los 369 millones del pasado a?o, y los beneficios acumulados en este periodo, pese a la pandemia, suman m¨¢s de 10.000 millones de euros.

El presente es dulce, pero la felicidad nunca es completa. Aena tiene ante s¨ª dos inc¨®gnitas: la evoluci¨®n del tr¨¢fico a¨¦reo, especialmente el europeo, del que depende en un 85%, y c¨®mo consolidar tanto su posici¨®n internacional como sus actividades comerciales. Los analistas de Deutsche Bank apuntaron las dificultades al cierre de 2024. ¡°Vemos signos de desaceleraci¨®n en el futuro¡±, recog¨ªa su informe. La raz¨®n: algunos mercados clave para Aena se enfr¨ªan ¡°en un contexto macroecon¨®mico d¨¦bil en Europa¡±. Tampoco tiene f¨¢cil consolidar su posici¨®n internacional. Adem¨¢s de los 46 aeropuertos que la compa?¨ªa opera en Espa?a, Aena gestiona el aeropuerto de Londres-Luton y 17 aeropuertos m¨¢s en Brasil. Suponen el 10% del negocio y los planes de la gestora para los pr¨®ximos a?os apuntan a lograr el 16%. Todo un reto. Primero, porque no hay muchos activos en venta; segundo, porque Aena es, al fin, una empresa de propiedad estatal, lo que dificulta la compra a buen precio de infraestructuras en procesos de privatizaci¨®n, y tercero, porque si intenta adquirir activos en manos privadas corre el riesgo de pagarlos caros.

Aena es un monopolio y, como tal, obtiene rendimientos sustanciosos con un negocio regulado que la protege de vaivenes bruscos. La empresa vive de las tarifas que cobra a las aerol¨ªneas que operan en sus aeropuertos ¡ª150 compa?¨ªas en Espa?a¡ª por la prestaci¨®n de servicios aeroportuarios b¨¢sicos. Los aeropuertos se autofinancian a trav¨¦s de las tarifas y las actividades comerciales. ¡°Son tarifas extraordinariamente competitivas y muy inferiores a las de los operadores europeos comparables¡±, aseguran desde la compa?¨ªa. Las tarifas las aprueba el Gobierno cada cinco a?os en el Documento de Regulaci¨®n Aeroportuaria (DORA) con la supervisi¨®n de la Comisi¨®n Nacional de los Mercados y de la Competencia (CNMC). La tarifa media de 2025 ¡ªDORAII, 2021-2026¡ª est¨¢ congelada en 10,35 euros por pasajero. El pr¨®ximo documento, DORA III, tendr¨¢ en cuenta, adem¨¢s de la evoluci¨®n del negocio, las inversiones necesarias para no perder comba, entre ellas, las ampliaciones de los aeropuertos estrella ¡ªAdolfo Su¨¢rez Madrid-Barajas y Josep Tarradellas Barcelona-El Prat¡ª, que est¨¢n al l¨ªmite. La inversi¨®n en Barajas para ampliar la capacidad de 70 a 90 millones de pasajeros anuales en 2031 se estima en 2.400 millones, mientras que la ampliaci¨®n de El Prat sumar¨¢ otros 700 millones. Otros 600 millones del DORA III se destinar¨¢n a tres de los ocho aeropuertos canarios. Y habr¨¢ tambi¨¦n actuaciones de ampliaci¨®n en los aeropuertos Alicante-Elche Miguel Hern¨¢ndez y Valencia.

Endeudamiento

¡°Los aeropuertos de Madrid y Barcelona¡±, explica ?ngel P¨¦rez Llamazares, analista de Renta 4, ¡°est¨¢n muy cerca del l¨ªmite de su capacidad, y con las ampliaciones se puede aumentar la capacidad en 5 o 10 millones m¨¢s de pasajeros al a?o, m¨¢s all¨¢ de crecer mediante operaciones con aviones m¨¢s grandes, como ahora sucede. Lo que est¨¢ haciendo la compa?¨ªa es desapalancar, fortalecer el balance para acometer las nuevas inversiones¡±. La deuda financiera neta del grupo Aena se situ¨® en octubre de 2024 en 5.699 millones, con un ratio de apalancamiento que ha pasado de 2,06 veces el beneficio bruto (ebitda) en septiembre de 2023 a 1,06 veces un a?o despu¨¦s. Moody¡¯s (A3) y Fitch (A) han mejorado las calificaciones a largo plazo de la deuda del grupo. La ampliaci¨®n de las joyas de la corona aeroportuarias permitir¨¢ a la gestora disponer de nuevos locales para aumentar los ingresos comerciales ¡ªun tercio de los ingresos totales, 1.558 millones en 2023¡ª. Aena ha completado las licitaciones de las tiendas libres de impuestos, restaurantes (80) y tiendas (200).

La direcci¨®n del grupo que encabeza Lucena est¨¢ tan segura de los cimientos que ha adelantado una d¨¦cada, a 2030, la consecuci¨®n del gran logro: cero emisiones. La inversi¨®n prevista en el plan asciende a 750 millones en los pr¨®ximos a?os, seg¨²n adelant¨® el propio Lucena a principios de enero. Aena presume ya de que todos los aeropuertos consumen energ¨ªa renovable gracias a contratos de suministro hasta 2028 con Endesa e Iberdrola con un coste de 336 millones. ¡°La volatilidad en los precios de la electricidad puede afectar un poco m¨¢s a la compa?¨ªa¡±, opina P¨¦rez Llamazares, ¡°porque es uno de sus mayores costes¡±. De momento, no es algo que asuste demasiado a los inversores. La cotizaci¨®n de la compa?¨ªa ha subido un 24% en los ¨²ltimos 12 meses.

La compa?¨ªa mantiene el rumbo pese a las pol¨¦micas. La m¨¢s reciente, con la aerol¨ªnea de bajo coste Ryanair. Aena encaja el choque como un problema puntual. Ryanair pide al gestor tasas m¨¢s bajas y la venta de aeropuertos regionales al tiempo que anuncia reducci¨®n de plazas con vistas al verano de 2025. ¡°Chantaje y turbulencias artificiales¡±, seg¨²n Lucena. La presi¨®n de Ryanair para rebajar costes ¡ªl¨®gico en una compa?¨ªa low cost¡ª se suma a otros debates con ra¨ªz en el pasado, casi desde la primera tentativa de privatizaci¨®n parcial de Aena en el a?o 2011. Entonces, la CNMC apost¨® por trocear la compa?¨ªa para animar una competencia real y aclarar un mapa aeroportuario en el que, seg¨²n Competencia, solo 10 del medio centenar de aeropuertos ten¨ªan sentido econ¨®mico.

El Gobierno, presidido entonces por Jos¨¦ Luis Rodr¨ªguez Zapatero, no troce¨®, pero dio entrada a operadoras privadas. Dos empresas, Saerco y Ferronats (joint venture de Ferrovial y la brit¨¢nica Nats), se hicieron con el control de una docena de torres en los aeropuertos de A Coru?a, Alicante, Fuerteventura, Ibiza, Jerez, La Palma, Lanzarote, Madrid-Cuatro Vientos, Sabadell, Sevilla, Valencia y Vigo. Transportes lleg¨® a anunciar la privatizaci¨®n de otras siete torres ¡ªBilbao, M¨¢laga, Palma de Mallorca, Gran Canaria, Santiago, Tenerife Norte y Tenerife Sur¡ª. ¡°El proceso de liberalizaci¨®n, adelantado por la entonces secretaria de Estado, Isabel Pardo de Vera, est¨¢ paralizado¡±, asegura la Asociaci¨®n de L¨ªneas A¨¦reas (ALA). Pol¨¦micas al margen, Aena vive, quiz¨¢, el mejor de los momentos. Cabalga la ola perfecta: el turismo.