M¨¢s secretos en la masa de TelePizza

Mengua la masa y crecen sus secretos. TelePizza, que no levanta cabeza desde la salida de su socio fundador en 1999, coloca en el mercado estos d¨ªas una emisi¨®n de obligaciones convertibles por valor de 62,6 millones de euros, tras cerrar 2003 con unas p¨¦rdidas de 13,63 millones, anunciar que va a reducir sus inversiones a una sexta parte, haber cesado en sus actividades en M¨¦xico y Francia, y contar con 142 establecimientos menos que en diciembre de 2002.

Tuvo en 2003 unas p¨¦rdidas de 13,63 millones, ha clausurado sus actividades en M¨¦xico y Francia y ha reducido a una sexta parte sus inversiones

La cadena quiere destinar el dinero captado con los bonos a reducir su deuda, que equivale hoy a 1,8 veces su resultado bruto de explotaci¨®n

Los secretos de la masa (reclamo publicitario de TelePizza) y los del mercado son casi inescrutables. Las acciones de la compa?¨ªa y los derechos de la emisi¨®n de bonos convertibles que ha puesto en marcha, pese a los malos resultados empresariales en 2003 y a sus bandazos estrat¨¦gicos en el ¨²ltimo trienio, han concitado un repentino inter¨¦s de los inversores que se ha traducido en vol¨²menes de negociaci¨®n y cotizaciones al alza. Los operadores del mercado, que todo lo explican, atribuyen la resurrecci¨®n del valor a movimientos especulativos "sobre posibles cambios accionariales en la cadena de comida r¨¢pida".

TelePizza comenz¨® a negociar el d¨ªa 26 los derechos de suscripci¨®n de su emisi¨®n de obligaciones convertibles y/o canjeables en acciones por valor de 62,6 millones de euros.

Pretende poner en circulaci¨®n 4,47 millones de t¨ªtulos con un valor nominal de 14 euros, un plazo de vencimiento de cinco a?os y un inter¨¦s nominal anual igual al euribor a seis meses m¨¢s un 0,75%, pagadero por semestres. Los actuales accionistas del grupo tienen derecho de suscripci¨®n preferente en la proporci¨®n de una obligaci¨®n por cada 50 acciones en circulaci¨®n. Los obligacionistas podr¨¢n convertir los t¨ªtulos en acciones a partir de febrero de 2007, y valorando la acci¨®n de TelePizza a un precio prefijado y a¨²n por determinar. En caso de no ejercitar la conversi¨®n, el emisor canjear¨¢ las obligaciones al vencimiento.

Votos de enmienda

Las razones aducidas para esta elevada emisi¨®n de convertibles por los responsables de TelePizza han sido la reducci¨®n del endeudamiento financiero neto, que se situ¨® a 31 de diciembre en 90,1 millones de euros (1,8 veces su resultado bruto de explotaci¨®n), y el afianzamiento de la nueva estrategia.

La compa?¨ªa sostiene que "las expectativas para 2004 apuntan hacia una consolidaci¨®n y aprovechamiento de las inversiones llevadas a cabo en los ejercicios anteriores". TelePizza volver¨¢ este a?o a registrar beneficios, aseguran, y para lograrlo va a seguir recortando costes y va a reducir sus inversiones a 12,1 millones de euros, frente a los 70,4 millones que alcanz¨® esta partida en 2003.

Votos de enmienda, en definitiva, de unos gestores que no acaban de encontrar el secreto a la masa. En los ¨²ltimos cuatro a?os han cambiado de pol¨ªtica varias veces sin lograr remontar el vuelo. La facturaci¨®n de TelePizza ha ido cayendo a?o tras a?o y los beneficios han terminado convirti¨¦ndose en p¨¦rdidas, las primeras en la historia de esta compa?¨ªa, en el pasado ejercicio. P¨¦rdidas atribuidas por la compa?¨ªa a las provisiones extraordinarias, 29,7 millones de euros, destinadas al cierre de sus actividades en M¨¦xico y Francia. En M¨¦xico hab¨ªan suscrito un acuerdo con el Grupo Pollo Campero que, seg¨²n anunciaron a mediados de 1991, les iba a permitir una fuerte expansi¨®n en ese pa¨ªs y en Centroam¨¦rica, lo que, junto a la contribuci¨®n de la nueva l¨ªnea de TelePizza Restaurante, iba a permitir a la compa?¨ªa sustanciosas mejoras en su resultado bruto de explotaci¨®n.

Las cosas, al final, resultaron muy diferentes de como las pintaron, y no s¨®lo por el desembarco mexicano. Tambi¨¦n han fracasado en su intento de exportar la f¨®rmula TelePizza al Reino Unido, B¨¦lgica, Grecia y Marruecos. Y hace ahora un a?o, tras la junta general de accionistas de TelePizza, el presidente de la compa?¨ªa, Pedro Ballv¨¦, que hab¨ªa recibido cr¨ªticas a su gesti¨®n por parte de algunos accionistas, decidid¨® poner fin tambi¨¦n al ambicioso proyecto de crear la citada cadena de restauraci¨®n en sala. Iba a constar de 120 establecimientos bajo la marca La Piazza en tres a?os, con una facturaci¨®n conjunta estimada dos a?os antes en 86,55 millones de euros, pero s¨®lo llegaron a abrirse una decena de locales antes de decidir poner fin a la onerosa aventura.

Se trataba de buscar f¨®rmulas de diversificaci¨®n a un negocio maduro, el del env¨ªo de pizzas a domicilio, y lanzarse a competir con cadenas de comida r¨¢pida como McDonald's, Burger King y Pans & Company. Pero, como reconoci¨® el vicepresidente de TelePizza, Jos¨¦ Carlos Olcese, "en restauraci¨®n fuera del hogar hay mucha competencia" y el negocio no result¨® como pensaron inicialmente.

Ballv¨¦ y Olcese s¨ª han cumplido uno de los objetivos estrat¨¦gicos que se marcaron a su llegada a TelePizza: el n¨²mero de franquicias de la cadena supera desde mediados de 1992 el de tiendas propias y porcentualmente sigue creciendo sobre el total de establecimientos. A finales de 2003, TelePizza contaba con 716 establecimientos, frente a los 858 con que finaliz¨® 2002, debido a la clausura de 159 tiendas en M¨¦xico y Francia. Del total, 532 funcionan en Espa?a y de ellos 302 son franquiciados.

La cadena ha aumentado en los ¨²ltimos a?os sus acciones de asesoramiento, apoyo y seguimiento de los franquiciados, y est¨¢ cambiando el dise?o interior y exterior de sus establecimientos, adem¨¢s de abordar nuevas pol¨ªticas de marketing, promociones y gama de productos. Seg¨²n ha comunicado a la CNMV, la franquicia seguir¨¢ siendo el principal modelo de desarrollo del grupo.

Los franquiciados, sin embargo, no est¨¢n especialmente satisfechos con los gestores de TelePizza. La Asociaci¨®n de Franquiciados de esta compa?¨ªa, que representa al 60% de las tiendas asociadas a la marca, present¨® hace un mes una demanda ante el juzgado de primera instancia de Alcobendas (Madrid) por precios abusivos. Sostienen que TelePizza les suministra productos a un precio un 30% por encima de los de mercado, y se quejan tambi¨¦n de coacciones y acoso por parte de los directivos de la cadena. La compa?¨ªa resta importancia a estas quejas y las atribuye a intereses particulares de los demandantes.

A la menor actividad franquiciada en 2003 atribuye Banesto Bolsa, como causa principal, "los malos" resultados operativos cosechados por TelePizza en 2003. Ibersecurities se?ala, por su parte, que esos resultados han estado por debajo de lo esperado y "que vuelven a dar una pobre impresi¨®n en la parte operativa, pero mejorando discretamente en m¨¢rgenes en el cuarto trimestre". Analistas de Renta 4 creen que las cifras presentadas por la compa?¨ªa "suponen el final de un proceso de saneamiento que ha durado tres a?os" y, de cara a 2004, advierten que "tendr¨¢ que mostrar su capacidad para llevar a cabo un crecimiento de ventas ordenado y mejorar los m¨¢rgenes de explotaci¨®n".

La cadena de comida r¨¢pida, sin embargo, se muestra razonablemente satisfecha con el saneamiento realizado en 2003 (resalta la fuerte reducci¨®n del endeudamiento, un 13%, adem¨¢s de la mencionada clausura de los sacos de p¨¦rdidas de M¨¦xico y Francia) y repite un a?o m¨¢s sus mensajes de optimismo.

Planes de futuro

Los gestores de TelePizza prev¨¦n para este a?o "una consolidaci¨®n y aprovechamiento de las inversiones llevadas a cabo en ejercicios anteriores". Reiteran que la franquicia es el modelo principal elegido para el desarrollo del grupo y se?alan que en el mercado nacional, donde prev¨¦n finalizar el ejercicio 2004 con 538 tiendas, van a continuar con el desarrollo de un plan industrial con el que esperan mejorar "la eficiencia de la f¨¢brica y la plataforma log¨ªstica" que inauguraron en 2003.

En el ¨¢mbito internacional, TelePizza prev¨¦ para el presente ejercicio inversiones de 3,1 millones de euros que se destinar¨¢n, principalmente, a la apertura de 10 tiendas en Polonia (para alcanzar un total de 97 y dar cobertura a todas sus ciudades de m¨¢s de 80.000 habitantes); de otras cuatro tiendas en Portugal, donde ya cuenta con 65 establecimientos, y de tres nuevas en Chile, donde tiene ya 32 operando. Para el segundo semestre, la cadena espa?ola tiene previsto abrir en Praga su primera tienda, que, seg¨²n dice, ser¨¢ una experiencia piloto cuyo resultado va a determinar la posible expansi¨®n en otros pa¨ªses de Europa del Este.

El grueso del reducido presupuesto de inversiones, 12,1 millones de euros, previsto para este ejercicio, va a destinarlo TelePizza a completar diversos proyectos que tiene en marcha, como la remodelaci¨®n de sus tiendas para adaptarlas a la nueva imagen corporativa o sus f¨¢bricas de Daganzo y Luxtor, a mejorar los servicios centrales de la cadena y a la apertura de seis nuevas tiendas en Espa?a.