Ferrovial saca a Bolsa su filial de autopistas tras romper con su socio australiano, MIG

El grupo de construcci¨®n Ferrovial y su socio australiano, MIG, han decidido poner fin a su alianza con la salida a Bolsa de Cintra, la filial de autopistas de la espa?ola participada en un 40% por la australiana, que se llevar¨¢ a cabo antes de final de a?o. Las discrepancias surgidas entre ambas empresas en los ¨²ltimos dos a?os han desembocado en la salida de MIG, que vender¨¢ un 12% mediante un canje de activos y un 28% a trav¨¦s de una oferta p¨²blica de venta (OPV). Con la operaci¨®n, MIG prev¨¦ ingresar 1.000 millones de euros, lo que supone valorar Cintra en 3.570 millones.

Las acciones de Ferrovial, la tercera constructora espa?ola, subieron ayer un 3,13% ante la salida a Bolsa de su filial. Cintra, una de las joyas de la empresa de la familia Del Pino, gestiona 16 autopistas de peaje en Espa?a, Canad¨¢, Portugal, Irlanda y Chile, con una inversi¨®n comprometida de 1.317 millones. En enero de 2002, Ferrovial vendi¨® un 40% a Macquarie Infraestructure Group (MIG) por 816 millones, y ambas empresas se dieron un plazo de 30 meses, que conclu¨ªa este 30 de junio, para revisar su alianza. Este acuerdo inclu¨ªa una posible salida a Bolsa en el caso de posibles discrepancias entre las partes. Al final, la constructora espa?ola y la gestora australiana de autopistas han roto su matrimonio.

La operaci¨®n todav¨ªa no est¨¢ definida. Lo ¨²nico seguro es que Macquarie saldr¨¢ de Cintra, pero no est¨¢ todav¨ªa decidido qu¨¦ porcentaje de capital se vender¨¢ finalmente entre los inversores. En principio, la compa?¨ªa australiana sacar¨¢ a cotizar un 28,01%. El acuerdo alcanzado contempla, adem¨¢s, la adquisici¨®n por parte de Macquarie de un 13,87% de la autopista 497 ETR de Toronto (controlada por la filial de Ferrovial), que el grupo canjear¨¢ por un 11,99% del capital de Cintra y que esta concesionaria mantendr¨¢ en su autocartera. Pero no se descarta que esta participaci¨®n tambi¨¦n salga a cotizar en el mercado -o al menos una parte, ya que la autocartera de las empresas cotizadas est¨¢ limitada al 5%-, con lo que la OPV alcanzar¨ªa el 40%.

La intenci¨®n de Ferrovial, que en cualquier caso mantendr¨¢ la mayor¨ªa en Cintra (ahora en el 60%), es iniciar inmediatamente los tr¨¢mites para conseguir la negociaci¨®n a Bolsa de su filial. La salida est¨¢ fijada para este a?o, seg¨²n indic¨® la compa?¨ªa en un comunicado.

Macquarie fue m¨¢s precisa y se?al¨® el ¨²ltimo trimestre del a?o como ¨¦poca m¨¢s probable para el estreno burs¨¢til si, puntualiz¨®, las condiciones del mercado lo permiten.

Con la venta del 40%, Macquarie prev¨¦ ingresar 1.000 millones de euros. Esta valoraci¨®n otorga a la totalidad de Cintra una capitalizaci¨®n burs¨¢til de 3.570 millones. De esta forma, la filial de autopistas pisar¨ªa los talones a su matriz en t¨¦rminos de valor en Bolsa. La de Ferrovial alcanz¨® ayer los 4.804 millones. Los analistas coinciden en que Cintra vale en el mercado entre 3.000 y 3.100 millones.

Cintra es una muestra del esfuerzo de diversificaci¨®n que est¨¢n llevando a cabo las constructoras espa?olas en los ¨²ltimos a?os. ACS, FCC, Ferrovial, Acciona, Sacyr Vallehermoso y OHL han empezado a volcarse en los servicios y las concesiones, que son negocios m¨¢s estables, para reducir su dependencia de la gran obra civil, sujeta al presupuesto p¨²blico.

Diversificaci¨®n

Poco m¨¢s de la mitad de la cifra de negocio de Ferrovial proviene de la construcci¨®n. Sin embargo, los m¨¢rgenes de este negocio fueron del 4,7% en 2003, mientras el negocio de las infraestructuras (incluidas autopistas, aparcamientos, aeropuertos) proporcionaron m¨¢rgenes del 46,9%. Cintra gestiona en la actualidad 1.479 kil¨®metros de autopistas. La ¨²ltima adjudicaci¨®n fue en enero pasado: la autopista Oca?a (Toledo)-La Roda (Madrid), de 177 kil¨®metros de longitud.

Con la operaci¨®n de Cintra contin¨²a la racha de salidas a Bolsa. La inmobiliaria gallega Fadesa fue la primera, en abril pasado, tras dos a?os de sequ¨ªa. Tambi¨¦n han anunciado su estreno burs¨¢til para este a?o Tele 5 o Probitas Pharma.