Una Bolsa sin sustos

Todo muy tranquilo y controlado. Los expertos consideran a la Bolsa la mejor inversi¨®n hasta final de ejercicio con una rentabilidad modesta en torno al 10% para el pr¨®ximo semestre. En sus carteras no hay sorpresas y optan por valores defensivos con beneficios s¨®lidos y una elevada rentabilidad por dividendo, tras el buen comportamiento de los c¨ªclicos en 2003.

Las previsiones de los expertos son modestas y muy conservadoras. Ven bien la Bolsa en la recta final del ejercicio, aunque sus apuestas van a lo muy seguro, despu¨¦s de los fuertes vaivenes sufridos y de que este primer semestre se salde con una ganancia en torno al 6%.

Los analistas no encuentran alternativas claras a la Bolsa en los pr¨®ximos meses y esperan que el Ibex 35 suba en torno al 10%

Josep Prats, director de estrategia de Ahorro Corporaci¨®n, cree que la Bolsa espa?ola cerrar¨¢ el a?o con ganancias moderadas en torno al 10%. "Los valores que tienen m¨¢s posibilidades de revalorizaci¨®n son aquellos con beneficios altamente predecibles y obtenidos en mercados maduras. El mercado ha perdido el pavor, pero no ha recuperado el optimismo". Para Prats, los inversores no est¨¢n dispuestos a pagar por expectativas futuras y ¨²nicamente lo hacen por sus resultados actuales. Con esta visi¨®n, la cartera que consideran m¨¢s exitosa hasta final de a?o est¨¢ compuesta por Endesa, Red El¨¦ctrica, Banco Popular y Telef¨®nica. "Endesa, que ofrece una elevada rentabilidad por dividendo y tiene un suelo muy claro, actualmente est¨¢ barata. En el caso de Red El¨¦ctrica, es una apuesta a¨²n m¨¢s conservadora, ya que ni siquiera depende de las regulaciones por los acuerdos de Kioto". La opci¨®n por el Popular la argumenta Prats en que su beneficio se obtiene en Espa?a, sin extraordinarios ni desinversiones, e indica claramente que no le gustan BBVA y Santander a estos precios, ya que incorporan en su valoraci¨®n actual ¨¦xito en su negocio latinoamericano. Respecto a Telef¨®nica, considera que el valor se encuentra muy infravalorado y que su actual precio reflejar¨¢ ¨²nicamente su negocio en Espa?a.

Delfina P¨¦rez, directora de an¨¢lisis de Banif, no conf¨ªa en una fuerte revalorizaci¨®n del mercado hasta final de a?o y espera que sea moderada. Los riesgos geopol¨ªticos y la casi segura subida de tipos de inter¨¦s en Estados Unidos condicionar¨¢n al mercado. Una vez despejadas estas inc¨®gnitas, ser¨¢ el momento de detenerse m¨¢s en la evoluci¨®n de las compa?¨ªas. "Optamos por dar a nuestra cartera un sesgo defensivo y nos centramos en valores con buenos beneficios, elevada rentabilidad por dividendo y unos PER (n¨²mero de veces que el precio contiene el beneficio) que no son altos". La recomendaci¨®n de Repsol se justifica en unos precios del petr¨®leo m¨¢s elevados que las estimaciones que acabar¨¢ repercutiendo en la elevaci¨®n de sus beneficios. En Telef¨®nica, Delfina P¨¦rez indica que el valor se ha quedado rezagado en relaci¨®n al mercado, pero que los datos fundamentales y las perspectivas sobre el negocio de m¨®viles son muy positivas. Banif, perteneciente al grupo SCH, no puede incluir este valor en su cartera, pero apuesta claramente por el sector bancario y lo concreta en BBVA y Popular, sobre los que prev¨¦ una positiva evoluci¨®n. En el¨¦ctricas, Endesa se gana la confianza de los analistas y el escenario negativo que hab¨ªa previsto con Kioto empieza a despejarse a favor de la compa?¨ªa. Adem¨¢s de estos grandes valores, se opta por Indra, Ence y Recoletos. En Indra destaca la solidez de su balance; en Ence, las perspectivas de subida del precio del papel y en Recoletos el positivo impacto de la prensa deportiva en sus resultados.

Una Bolsa entre bandas

Natalia Aguirre, directora de an¨¢lisis de Renta 4, se muestra claramente partidaria de la inversi¨®n burs¨¢til para este final de a?o. "Los tipos son muy bajos para estar en liquidez, hay riesgo de depreciaci¨®n en renta fija y, bueno, parece claro que estamos en el pico del boom inmobiliario". Queda la renta variable como opci¨®n de inversi¨®n m¨¢s clara. Pese a las incertidumbres, la experta de Renta 4 est¨¢ confiada en una positiva evoluci¨®n de los resultados empresariales. Por ejemplo, se espera que el beneficio por acci¨®n del ¨ªndice estadounidense S&P 500 suba el 19% en el primer semestre del a?o. Las principales dudas se centran en el petr¨®leo y en la evoluci¨®n de los precios y su efecto en posibles subidas de tipos de inter¨¦s. Una situaci¨®n que lleva al mercado a registrar movimientos entre bandas de fluctuaci¨®n que cuesta mucho romper. En cuanto a estrategia en Renta 4 prefieren elegir valores fuera del Ibex 35 con el fin de batir la rentabilidad de este indicador, haciendo una apuesta clara por una gesti¨®n m¨¢s activa sin limitarse a replicar el ¨ªndice.

Alfonso de Gregorio, director de gesti¨®n de Gesconsult, considera que las excelentes noticias provenientes de la econom¨ªa americana, el progresivo y moderado aumento de los tipos por parte de la Fed, as¨ª como la normalizaci¨®n en los precios del crudo y la situaci¨®n de Irak, "creemos que har¨¢n que el Ibex alcance una revalorizaci¨®n del 10% en el a?o, qued¨¢ndose en torno a los 8.400-8.500 puntos". En su cartera optan por Ence, ya que, aparte de cotizar a unas ratios atractivas (PER inferior a 9 veces; EV/Ebitda, 6,9 veces) "consideramos que los precios de la pasta de celulosa seguir¨¢n actuando como catalizadores del valor, ya que el precio esperado en 2005 (previsible que se alcance el pico del ciclo) es de 558 euros por tonelada, frente a los 463 euros actuales".

En Mapfre destacan sus s¨®lidos fundamentales y que se ha encontrado este a?o excesivamente castigado despu¨¦s de la ampliaci¨®n de capital que ha realizado. "Las particulares caracter¨ªsticas de Iberdrola convierten a la compa?¨ªa en una de las opciones de inversi¨®n m¨¢s estables dentro del sector el¨¦ctrico espa?ol. As¨ª, su equilibrada estructura de capital, la rentabilidad por dividendo ofrecida y su poca exposici¨®n en zonas de riesgo son los principales puntos de apoyo", explican desde Gesconsult.

Por ¨²ltimo, optan por Aguas de Barcelona, ya que despu¨¦s de la venta de Cepsa, Aguas de Barcelona ha cambiado su modelo estrat¨¦gico para concentrarse en tres ¨¢reas de negocio principales: Aguas, Salud y Certificaciones. Siendo esta ¨²ltima rama en la que existen m¨¢s posibilidades de crecimiento y en la que la direcci¨®n ha centrado sus mayores expectativas.