El a?o que vivimos lateralmente

La rentabilidad media de los 114 fondos que invierten en renta variable espa?ola se sit¨²a este a?o en 6,14%. ?ste es uno de los mejores resultados dentro del conjunto de los fondos de renta variable que, hasta este momento, oscila entre el m¨¢ximo del 32% que est¨¢n proporcionando los fondos japoneses que invierten en empresas de baja capitalizaci¨®n y los que lo hacen en China, que est¨¢n acumulando p¨¦rdidas del 14,5%.

Si la media se sit¨²a en el 6,14%, la mediana de las rentabilidades de esta clase de fondos es un poco inferior a ella, 5,54%, lo que quiere decir que, de los 114 fondos, la mitad tiene una rentabilidad superior a esta cifra. No hay ning¨²n fondo de renta variable espa?ola que est¨¦ acumulando p¨¦rdidas, y todas las rentabilidades est¨¢n entre el 1,50% al 14%.

El a?o 2004 est¨¢ siendo, pues, por ahora, bastante favorable a esta clase de fondos que, adem¨¢s, empiezan poco a poco a contar con el favor de los part¨ªcipes: en el primer semestre su patrimonio conjunto ha pasado de 5.402 a 6.630 millones de euros, lo que supone un incremento de casi el 23%. De ¨¦ste, 900 millones han sido suscripciones netas de los part¨ªcipes (suscripciones menos reembolsos), mientras que los restantes 326 hay que atribuirlos a la revalorizaci¨®n de las carteras.

Los fondos de renta variable espa?ola siguen las oscilaciones de las bolsas, pero superan en rentabilidad (casi triplican) a los fondos que invierten en las bolsas de la eurozona. Sin embargo, no puede decirse que est¨¦n libres del destino com¨²n a la renta variable de todo el mundo, cuyo ritmo de evoluci¨®n esencial viene marcado por las bolsas de EE UU. Podr¨ªa decirse que la diferencia entre lo que est¨¢n rindiendo las bolsas de los EE UU y las europeas viene justificado por la evoluci¨®n del tipo de cambio.

El a?o 2004 est¨¢ resultando en ese sentido bastante est¨¢ndar, con ese movimiento lateral de bolsas y fondos de renta variable que en algunos casos tiene los ¨ªndices en niveles muy parecidos a los de comienzos de a?o. ?ste es un comportamiento t¨ªpico de los a?os en que empiezan a subir los tipos de corto plazo: en ellos las bolsas normalmente inician un movimiento lateral. Si no lo hacen, lo m¨¢s probable es que esa subida sea la expresi¨®n de una burbuja que se estar¨ªa formando. Algo as¨ª sucedi¨® en 1987 y 1999. En 1999, adem¨¢s, se triplic¨® el precio del crudo. Desde finales de 2001, el precio del petr¨®leo se ha duplicado, lo que no es buen augurio para los fondos de renta variable. Aunque el ciclo no parece haberse acabado, y a¨²n cabe esperar que los fondos de renta variable espa?ola rematen 2004 con buen resultado.

Juan Ignacio Crespo es director general de Finanduero.