Capital en riesgo
Uno de los objetivos de la gesti¨®n de inversiones es la preservaci¨®n del capital, que puede entenderse como la implementaci¨®n de estrategias dirigidas a evitar p¨¦rdidas patrimoniales o, en sentido m¨¢s restrictivo, permitir mantener el poder adquisitivo de la inversi¨®n alcanzando rentabilidades que superen la inflaci¨®n.
En este sentido, en lo que llevamos de a?o las distintas categor¨ªas de fondos de inversi¨®n presentan unas rentabilidades que, aunque positivas, no logran batir la inflaci¨®n, excepto en el caso de la renta variable que invierte en pa¨ªses emergentes y en Jap¨®n. En este sentido, por ejemplo, una cartera simulada de fondos de riesgo moderado (una exposici¨®n a Bolsa del 35% del total del patrimonio) presentar¨ªa una rentabilidad que dif¨ªcilmente hubiera alcanzado el 2%. Incluso los de gesti¨®n alternativa, de los que se presume cierta inmunidad frente a la volatilidad de los mercados y un objetivo impl¨ªcito de conservaci¨®n de capital, han tenido un comportamiento decepcionante.
Para mantener el poder adquisitivo y superar la inflaci¨®n, hay que adoptar estrategias din¨¢micas y asumir mayor riesgo
Este escenario de bajas rentabilidades acumuladas nos conduce a un dilema de interesante resoluci¨®n. Si adoptamos el concepto de preservaci¨®n de capital, deber¨ªamos enfocar la estrategia inversora a lograr conservar los resultados obtenidos desde principios de a?o, optando por productos conservadores. Pero si el objetivo es mantener el poder adquisitivo y superar la inflaci¨®n, debemos implementar estrategias m¨¢s din¨¢micas y asumir mayor riesgo.
A la vista de los flujos que han registrado los fondos en agosto, parece que el inversor se ha decantado por la primera opci¨®n, como indica el incremento neto de patrimonio de los fondos de renta fija a corto plazo y los monetarios, en detrimento de los fondos puros de renta variable.
A nuestro juicio, las perspectivas econ¨®micas y la valoraci¨®n de los distintos activos anticipa que, aislando el efecto que pueden causar factores ex¨®genos, la renta variable a¨²n presenta capacidad de recorrido alcista hasta final de a?o.
Alberto Ruiz Rodr¨ªguez y Daniel L¨¢zaro son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas. Grupo Analistas.
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