Reacciones at¨ªpicas

La Reserva Federal ha realizado esta semana la tercera subida de tipos de inter¨¦s en lo que va de a?o. El banco central estadounidense tiene la potestad de modificar el tipo de los llamados Fed Funds (que es el nivel de referencia al que se prestan entre s¨ª los bancos norteamericanos a plazo de un d¨ªa en su mercado nacional) cuya importancia radica en que sobre ellos se asienta toda la estructura de tipos de inter¨¦s para los diferentes plazos, hasta llegar a los treinta a?os.

En los d¨ªas que han seguido a la decisi¨®n de la Reserva Federal, los fondos de inversi¨®n de renta fija a largo plazo han mejorado su rentabilidad, en t¨¦rminos generales, al producirse un impulso en la revalorizaci¨®n de los bonos y obligaciones.

Todo esto ocurre despu¨¦s de varios a?os de mantenimiento, por parte de la autoridad monetaria, de una pol¨ªtica de tipos de inter¨¦s extremadamente laxa, hasta el extremo de que, a pesar de las subidas que colocan los Fed Funds en el 1,75%, ¨¦ste sigue siendo un nivel que no se hab¨ªa visto desde 1960.

Sin embargo, la revalorizaci¨®n que esta vez se ha producido en las carteras de los fondos de renta fija no es ni mucho menos autom¨¢tica. De hecho, es m¨¢s com¨²n que se produzca el fen¨®meno contrario. Pero el a?o 2004, que est¨¢ siendo poco com¨²n en tantas cosas, tambi¨¦n se est¨¢ distinguiendo por el hecho de que los mercados de valores est¨¦n reaccionando de manera un poco at¨ªpica ante determinados est¨ªmulos y acontecimientos: a pesar de la subida del precio del petr¨®leo, algunas bolsas (entre ellas, la espa?ola) a¨²n mantienen ganancias.

Entre los fondos de renta fija m¨¢s favorecidos por el buen comportamiento del precio de los bonos y obligaciones est¨¢n los que invierten en deuda denominada en euros y emitida por empresas con buena calidad crediticia, que acumulan en lo que va de a?o una rentabilidad media de 4,06%. O tambi¨¦n los fondos que compran deuda, en euros, de empresas de calidad no tan buena (bonos de elevado rendimiento) que han acumulado una rentabilidad anual media de 6,44%.

Todo ello es debido a, que durante los ¨²ltimos tres a?os, las empresas han saneado sus balances reduciendo el nivel de endeudamiento. Al rebajar su deuda, mejora la capacidad de atender puntualmente el pago de los intereses y el principal de la que conservan. Tanto es as¨ª, que el tipo de inter¨¦s que pagan ambos tipos de empresas por sus emisiones de bonos y obligaciones se ha estado reduciendo cada vez m¨¢s, hasta situarse mas cerca que nunca de lo que paga el Tesoro norteamericano, al que el mercado atribuye la mejor de las garant¨ªas.

Juan Ignacio Crespo es director general de Finanduero