Entre el optimismo y las convulsiones

El a?o en curso est¨¢ resultando bastante favorable para los fondos que invierten en mercados emergentes. De hecho, si se except¨²an los del Sureste asi¨¢tico, las diferentes rentabilidades medias acumuladas hasta ahora por zonas geogr¨¢ficas superan el 7%. Pero si lo dicho es cierto para los mercados emergentes en general, lo es de manera muy especial para los latinoamericanos, bendecidos por la subida en el precio de las materias primas y, al fin, por un buen ritmo de crecimiento.

Est¨¢ transcurriendo el a?o, pues, sin sobresaltos en los mercados emergentes, a pesar de que los fondos de renta variable latinoamericana entrar¨¢n en fuertes p¨¦rdidas durante la primavera (p¨¦rdidas de las que ya se han recuperado con creces) y a pesar de que los mercados asi¨¢ticos est¨¦n descansando de las rentabilidades excepcionalmente buenas que proporcionaron en 2003 (su rentabilidad anual asciende al 3,15%; de hecho, los fondos que invierten en renta variable del Extremo Oriente se sit¨²an en rentabilidad media por detr¨¢s de los de renta fija emergente).

Las buenas rentabilidades de los fondos que invierten en los mercados emergentes se extienden, por tanto, a los de renta fija y a los de renta variable, en aqu¨¦llos, propiciadas por la bajada de los tipos de largo plazo del d¨®lar y por la mejora generalizada en la calidad crediticia, y en ¨¦stos, por el fuerte tir¨®n de las exportaciones de materias primas. Se espera que este a?o el PIB de Am¨¦rica Latina crezca un 5%, algo no visto desde 1997. Y ese crecimiento no hay que atribuirlo s¨®lo a la actividad exportadora, ya que en alguna de sus econom¨ªas, cual es el caso de la brasile?a, se est¨¢ produciendo un fuerte tir¨®n de la demanda interna.

Toda esta bonanza se ha traducido en alg¨²n caso, como el de M¨¦xico, en una revalorizaci¨®n de su Bolsa cercana al 25%. De modo que a los fondos de renta variable que invierten en Latinoam¨¦rica, con su 18% de rentabilidad media, s¨®lo los superan este a?o (de entre los emergentes) los que orientan sus inversiones hacia el este de Europa, con un 30%.

A partir de finales de a?o el futuro de ¨¦stas, como de las dem¨¢s categor¨ªas de fondos de renta variable, no estar¨¢ tan despejado. De hecho, los fondos de renta variable latinoamericana apenas han conseguido recuperar los niveles de rentabilidad que alcanzaron en los primeros meses del a?o. Para que puedan seguir proporcionando buenos resultados ser¨¢ necesario que la econom¨ªa mundial, y con ella el consumo de materias primas, siga creciendo a buen ritmo, algo que en estos momentos empieza a no estar tan claro.

Juan Ignacio Crespo es director general de Finanduero.