En horas bajas
Los fondos de gesti¨®n alternativa son veh¨ªculos de inversi¨®n que tienen como objetivo conseguir rentabilidades positivas bajo cualquier condici¨®n del mercado y con baja correlaci¨®n con las distintas clases de activos de gesti¨®n tradicional. Para dar una idea de esta inmunidad frente a los vaivenes de los mercados, baste mencionar que el ¨ªndice general de este tipo de fondos elaborado por CSFB / Tremont ha logrado una rentabilidad media anual de 8,2% durante los tres a?os de mercados bajistas que precedieron a abril de 2003; incluso en el rebote consecuente de las bolsas, este tipo de fondos cumplieron con su objetivo, ofreciendo un 9% en los 10 meses anteriores a enero de 2004.
Los fondos de gesti¨®n alternativa tienen como objetivo conseguir rentabilidades positivas bajo cualquier condici¨®n del mercado
Sin embargo, la consistencia en la rentabilidad de las distintas estrategias de gesti¨®n alternativa est¨¢ generando cierta inquietud a la luz de los resultados obtenidos durante este a?o: en el ¨²ltimo semestre las p¨¦rdidas del citado ¨ªndice superaron el 1,5%, arrojando un saldo negativo cinco de los seis meses analizados. Distintas explicaciones vienen a justificar dicho comportamiento: la falta de direccionalidad de los mercados, la disminuci¨®n de la liquidez, especialmente durante los meses de verano, la reducida volatilidad de la renta variable, la sequ¨ªa emisora del mercado primario de acciones, factores, entre otros, que facilitan las estrategias subyacentes caracter¨ªsticas del estilo de gesti¨®n de este tipo de fondos. En nuestra opini¨®n, sin embargo, no existen razones para cuestionar la conveniencia de incluir estos productos en las carteras de inversi¨®n. En primer lugar, un an¨¢lisis m¨¢s detallado de su comportamiento nos permite reconocer la existencia de estrategias que s¨ª han presentado buenas rentabilidades, como es el caso de aquellos fondos dedicados a encontrar valor en los mercados de renta fija. Por otro, las condiciones arriba mencionadas responden a una coyuntura determinada en los mercados, por lo que en los pr¨®ximos meses se nos antoja una recuperaci¨®n razonable de estos fondos.
Alberto Ruiz y Alexandros Tavoutsoglou son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas (Grupo Analistas).
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