Con rumbo propio

La revalorizaci¨®n que est¨¢n teniendo en 2004 los fondos de renta variable que invierten en empresas japonesas de peque?a capitalizaci¨®n es una de las m¨¢s llamativas del a?o. El promedio, desde el 31 de diciembre pasado, es del 17%. Resulta sorprendente una rentabilidad tan elevada cuando la de la generalidad de los fondos de renta variable japonesa no supera, de media, el 3,27%.

Fen¨®meno tan llamativo no ha pasado desapercibido entre las empresas peque?as de otros pa¨ªses que buscan mercados diferentes del suyo natural en los que poder atraer capitales nuevos y, tambi¨¦n, ampliar su base de inversores.

De ah¨ª que est¨¦ empezando a revitalizarse en Jap¨®n un segmento de la Bolsa de Tokio dedicado a empresas extranjeras de baja capitalizaci¨®n que permanec¨ªa pr¨¢cticamente olvidado desde que pinchara la burbuja burs¨¢til e inmobiliaria japonesa, algo que ocurri¨® justo diez a?os antes de que lo hiciera la tecnol¨®gica en Occidente.

Empresas norteamericanas y de diferentes pa¨ªses asi¨¢ticos est¨¢n haciendo, pues, cola para iniciar la cotizaci¨®n de sus acciones en este mercado. Parece, por tanto, que los fondos de empresas japonesas de peque?a capitalizaci¨®n pertenecen al privilegiado grupo de los que est¨¢n consiguiendo escapar al signo com¨²n de los mercados de renta variable este a?o: rentabilidades que van y vienen, crecen y decrecen sin aparente direcci¨®n ni consolidaci¨®n alguna. Con ellos, tambi¨¦n los de peque?as empresas europeas est¨¢n entre los de mejor trayectoria anual.

A pesar de lo dicho, los que este a?o son fondos afortunados no han podido sustraerse al destino com¨²n de los fondos de renta variable japonesa que, para los ¨²ltimos cinco a?os, a¨²n est¨¢n acumulando una p¨¦rdida anual media de 6,6%, si son de empresas peque?as, y de 10,25% si en su cartera tienen valores de todo tipo.

El futuro de los fondos de renta variable japonesa est¨¢ ligado, como no podr¨ªa ser de otra forma, al de la econom¨ªa. La fuerza que ha mostrado recientemente la econom¨ªa japonesa se apoya en la demanda exterior, que ha provocado un nivel r¨¦cord de exportaciones en el mes de septiembre. De esas exportaciones, una cifra tambi¨¦n r¨¦cord se ha dirigido hacia otros pa¨ªses asi¨¢ticos.

Por eso, las autoridades japonesas est¨¢n viendo con aprensi¨®n creciente la depreciaci¨®n que ha tenido el d¨®lar frente al yen en las ¨²ltimas semanas, algo que debilita la competitividad de sus productos, no s¨®lo frente a los estadounidenses, sino respecto a los de China. No ser¨ªa, pues, extra?o que en las pr¨®ximas semanas, de persistir la tendencia, volvieran las autoridades japonesas a intervenir en los mercados de cambio en apoyo del d¨®lar.

Juan Ignacio Crespo es director general de Finanduero