Los fondos de capital riesgo o c¨®mo ganar sin arriesgar

Los fondos de capital riesgo son temidos por su forma de actuar. En realidad, son meros intermediarios en busca del comprador final. En el caso de Auna, s¨®lo hay dos candidatos con capacidad para comprar al segundo operador: France T¨¦l¨¦com y Deutsche Telekom. A favor del primero, est¨¢ su presencia en Espa?a, donde ya controla Uni2, Wanadoo y Qdq, y el inter¨¦s que siempre ha tenido Orange, su filial de m¨®vil, por hacerse con Amena. Pero la aparici¨®n del fondo Providence alienta que sea Deutsche Telekom el que est¨¦ detr¨¢s de la oferta. La f¨®rmula que utilizan los fondos para adquirir no es muy ortodoxa y es similar a la que Olivetti, una compa?¨ªa de impresoras en declive, us¨® en 1999 para comprar un gigante como Telecom Italia: comprar sin dinero, mediante un endeudamiento apalancado en los activos de la propia compa?¨ªa compradora. As¨ª que, parad¨®jicamente, en este caso ser¨ªa Auna la que avalar¨ªa con sus activos su compra por los fondos, hasta que ¨¦stos encontraran un comprador definitivo o salieran a Bolsa. De este tipo de operaciones, en el que s¨®lo los fondos tienen asegurada una plusval¨ªa, sabe mucho Apax, que vendi¨® en marzo de 2001 a Dragados y a otros incautos inversores su participaci¨®n en Jazztel, consiguiendo importantes plusval¨ªas a costa de las no menos cuantiosas p¨¦rdidas que cosecharon poco despu¨¦s los accionistas estables.